宏观研究数据库：新市场共识：通胀拐点、货币平稳、经济偏软

评论： 按《证券市场周刊》远见杯项目组对2021年8月份中国经济数据的提前预测POLL，随着经济平稳中偏软态势显现，货币政策稳定性增强，货币增长预期维持中性中分歧上升；主要表现为PPI的通胀预期回落更趋明显，笔者预期通胀顶点已过。从机构间预测的分布情况看，机构对经济数据的偏软预期共识度在提高。本次POLL表明，市场对通胀拐点预期更为一致，但个别机构通胀前景看法也趋极端。8月CPI预测分布区间为(0.4,1.4)，市场预测的中值和均值分别为0.7和0.8，平稳中趋下行态势明显；8月PPI预测分布区间为(5.3,9.1)，市场预测的中值和均值分别为8.3和8.5，和上月预期基本一致。虽然7月通胀数据高于市场预期，但在经济偏软态势和高频价格数据变化影响下，机构的通胀拐点预期并未受到影响。笔者认为，受基数效应和疫情持续下经济微观场景偏弱的影响，CPI和PPI都将回落调整。 货币增速市场主流预期维持中性偏紧。随着中国货币形成性质已由外生转向内生，利率对货币增长的影响逐渐扩大，货币内生增长也将使货币增长前景更趋平稳。工业、消费增速方面，市场本就预期在基数效应消退下逐渐回落。7月实际宏观数据表明，经济短期有微幅回落，二年平均增速结束2季度的持续稳中偏升态势，但整体看，经济“半杯水”状态不变——经济整体平稳格局不变，怎么评价取决于你内心！ 病毒将与人类长期共存，防疫常态化取代了“后疫情时代”的思维；消费将延续偏弱格局，投资的增长主力地位更趋上升，这需要更加开放和全球化、一体化的顺利推进，国际协调重要性上升，显然这不是当前是形势场景！因此偏弱预期将主导市场。财政和货币政策的效应都去弱化，政策中性场景概率上升。资本市场结构分化中活跃度上升；口红效应下的消费板块机会将渐呈现。经济偏弱或加速中国H2的PPI拐点到来，未来通胀交易消退主线演化趋势不变，依次降息、降准仍是可期待的。