来自：广发证券
信创产业机遇四大主线：基础硬件、基础软件、应用软件、网络安全信创产业链主要由基础硬件、基础软件、应用软件及网络安全组成。基础软硬件自主可控是实现信控的基石，其中基础硬件主要包括芯片、服务器、存储等，基础软件包括操作系统、中间件、数据库等。应用软件及信息安全自主可控打造信创闭环，其中应用软件主要包括办公软件、OA等，信息安全包括终端及边际安全产品。基于当前各行业进展，我们建议优先关注基础硬件（芯片/服务器）、基础软件（操作系统/数据库）、应用软件（办公软件）、网络安全（终端安全软件）。
CPU芯片国产替代迫切性高，部分国产厂商已具备替换能力。①市场供给上，我国芯片对外依存度较高，新发展格局下属于卡脖子“补短板”关键领域，国产替代迫切性更高。据海关总署统计数据，2021年集成电路进口额高达4333亿美元，同比增长23.3%，仍是进口的“最大单一类商品”。②竞争格局上，市场主要由Intel和AMD双寡头垄断，近年来安全可控带来鲲鹏、飞腾、龙芯等国产CPU芯片快速成长；③政策上，美国对华为芯片供应等限制、政府层面“2+8”安全可控体系、推动国产化采购、对符合条件厂商实行优惠政策等措施进一步助力CPU芯片国产化；④国产生态上，国内厂商大多借助指令集授权或IP授权方式获取技术并进行CPU研发设计，目前申威、龙芯已基本实现自主可控，主要用于超算、导航卫星等军方及党政领域，商业化运用不足；鲲鹏、飞腾拥有ARMv8指令集架构永久授权，自主可控程度较高，且商业化程度较好，有望率先实现规模化。服务器需求端招标确定性高，订单增长后业绩潜力强。①市场规模上，IDC数据显示，2021年全球x86服务器出货量占比97.3%，预计2021-2025年中国x86服务器出货量复合增长率达8.8%；②竞争格局上，2021年浪潮、华为、新华三占据服务器市场超过一半的市场份额；③市场需求上，今年以来，金融、电信领域逐步开始服务器国产替代。根据中国农业银行官网数据，中国农业银行于2020年采购了2000台华为TaiShan服务器。随下游5G、IDC、云计算大规模落地，国产服务器市场有望迎来进一步提升。国产替代具备一定迫切性。①竞争格局上，当前市场主要由外资厂商如微软、谷歌垄断。Statcounter对全球所有平台操作操作系统的统计显示，截至2022年9月，Andorid占比43.06%，Windows占比29.39%，iOS占比17.85%；②国产生态上，统信UOS系统及麒麟OS具备相对完善生态圈，已研发出多款操作系统，但由于基于Linux系统，配套PC软件不足，短期内在商用领域难以与Windows形成有力竞争；③国产替代上，由于Win7于2020年1月14日起终止服务，2021年Windows、OS和Linux以外的其他操作系统在中国桌面端操作系统市场中的份额达到9.6%，较2020年有明显提升，国产替代成效开始显现。此外，由于操作系统大部分核心技术、厂商及产品均起源于美国，存在贸易管制风险，因此对于该类“卡脖子”产业国产替代具备一定迫切性，但由于暂无相关进出口管制且当前国产操作系统基于Linux缺乏市场生态，因此迫切性相对弱于CPU芯片。
新基建拉动下，国产数据库受益确定性高。①规模上，据中国信通院《数据库发展研究报告（2021年）》测算，到2025年，中国数据库市场规模将达688亿元，2021-2025年的复合增长率为23.4%；②成长动力上，新基建的逐步推进将带来数据量的井喷，因此数据库作为数据的载体，受益确定性高；③国产落地上，近月以来国产数据库热度持续上升，除去各大金融政企上线国产数据库外，国内数据库产品水平不断提升。2020年腾讯推出全新版本腾讯云MySQL 8.0，随后华为推出两大云原生数据库新品GaussDB (for MySQL)和GaussDB NoSQL；④细分领域上，建议关注公有云关系型数据库，智研咨询数据显示，2018年关系型数据库占市场85%。根据IDC最新报告，2021年中国关系型数据库市场规模达到27.7亿美元，同比增长36%；其中，公有云关系型数据库规模达15.4亿美元，同比增长49%，占数据库市场的比例达到55.6%。IDC预计，我国关系型数据库软件市场将保持高速增长，2021-2026年复合增长率为28.1%。在公有云关系型数据库市场上，阿里及腾讯占据超过一半的市场份额。应用软件与行业数据结合紧密，国产替代是数据安全必经之路。①规模上，Statista数据显示，2021年中国办公软件市场规模突破10亿美元，2025年有望达到15.9亿美元，2021-2025年复合增长率为12.0%，远高于全球市场的增速。②下游客户上，我国办公软件主要客户为企业及政府、公共事业用户，家庭与个人占比仅3%；③国产生态上，以WPS为代表的办公软件技术较为成熟。截至2020年，WPS在国务院组织机构中的覆盖率达到95%，央企覆盖率为96%，中大型银行覆盖率为87%。艾瑞数据显示，截至2022年6月，WPS在国内PC端的总体覆盖率达到68.7%，较2020年底提升超过8个百分点。国产终端安全软件不断发展，5G等新技术带来的网络安全新挑战。①现状上，据国家计算机网络应急技术处理协调中心《2020年中国互联网网络安全报告》，近年来党政机关、关键信息基础设施等重要单位防护能力已显著增强，重大安全漏洞应对能力不断强化，但随5G等新技术新应用的大量涌现，或面临网络安全新挑战；②规模上，艾媒咨询数据显示，2021年国内网络信息安全市场规模达到926.8亿元，连续五年保持20%-25%的高增速；③竞争格局上，外资厂商逐渐退出本土市场，2021年终端安全市场以国产品牌为主，奇安信占据19.4%的市场份额；④政策上，以《等级保护2.0》为代表的网络安全政策法规落地加速，关注EDR（终端安全检测与响应）、EPP（终端安全防护平台）对传统防病毒软件的替代；⑤细分领域上，建议关注EDR（终端安全检测与响应），相较其他终端安全软件，EDR能监视终端以检测可疑活动，并进行溯源取证等。IDC预计，未来几年EDR将成为终端安全市场增长持续推动力。
（文章转载用于信息交流，如有侵权，烦请联系删除。文中所提个股仅作为投资参考）
北京富土华清投资管理有限公司合伙人、投资总监，目前是第一财经《公司与行业》及湖北卫视《天生我财》节目特邀嘉宾，和讯网投资大讲堂特聘教授。擅长发现股市黑马有点石成金之功力，善于捕捉市场上涨背后的逻辑，从而用不同的模式来完成交易的策略。透过一二级市场公司基本面深入研究挖掘出5-10倍大牛股。拥有超一流的市场洞察力，近年来在和学员交流中给出的江丰电子，健帆生物，顺灝股份等都成为了市场中最亮眼的超级大牛股，在熊市里一样做到了超额收益。每个交易日早9点，午12点，鞠磊老师语音提示盘前、午盘交易；
晚上9点，公众号将推送图文信息，精彩呈现鞠磊老师的盘后看法！
