山东中创软件商用中间件股份有限公司（以下简称“中创股份”）科创板IPO首发申请将于12月16日上会。中创股份是基础软件中间件产品与服务提供商，主要向党政、军工、金融、能源、交通等领域提供中间件软件销售、中间件定制化开发和中间件运维服务。
表面上看，中创股份在报告期内业绩表现不错，但是提出税收优惠后，其净利润情况就没那么亮眼了；同时，中创股份的头部供应商中很多都是初出茅庐的公司，这让人不得不对其是否存在利益输送产生怀疑；此外，中创股份产品的市场竞争力不足，和行业内头部企业还存在不小的差距。
资金充裕缘何补流？
中创股份的产品主要包括应用服务器中间件、工作流中间件、消息中间件、企业服务总线等基础中间件，以及业务信息和电子文件交换系统、物联网监督平台软件、PaaS平台软件等广义中间件，是新一代信息技术的关键基础设施。
招股书数据显示，此次IPO中创股份计划募资6亿元，其中2.3亿元用于应用基础设施及中间件研发项目，1.3亿元用于研发技术中心升级项目，6000万元用于营销网络及服务体系建设项目，1.8亿元用于补充流动资金。
可以看出，中创股份将近三分之一的募资用来补充流动性，但实际上，从其账面数据来看，它并没有那么缺钱。截至去年年末，中创股份账上的货币资金有2.3亿元。也因此，上交所要求中创股份说明公司货币资金的存放管理及使用情况，是否存在权利受限情形，补充流动资金的必要性与合理性等。
同时，中创股份表示，公司募投项目中各子项目拟募集资金均用于场地投入、设备投入、人员费用等，但其并没有说明具体构成及测算依据。对此，上交所也要求其说明募投资金中的场地费用、设备费用、人员费用的具体构成明细及测算依据，与公司现有资产、人员、研发、客户集中度、数量及分布、营销模式等的匹配情况。
再说业绩。招股书显示，2019-2021年，中创股份实现营业收入分别为690万元、8187万元、1.2亿元；净利分别为2700万元、4277万元、4839万元；扣非后净利分别为2439万元、2513万元、4257万元。今年上半年，中创股份实现营收4599万，净利润为75万元，扣非后净利润为262万元。但是报告期各期，中创股份享有的税收优惠分别为1699万元、1132万元、1350万元、296万元，占利润总额分别为59%、24.52%、25.71%及1628.7%。这一点足见其净利润水平成色不足。
售价降低拖累利润
招股书数据显示，近几年中创股份的成本不断攀升，但是产品价格却在下滑。2019-2021年，中创股份主营业务成本分别为419.73万元、440.69万元及1379.66万元，其中中间件定制化开发业务成本占比较高。对此，中创股份解释称，2021年公司主营业务成本较2020年增长较快，主要系定制化开发业务需要针对客户个性化需求完善产品功能，相关人工投入较多。
而在中创股份在第一轮的问询回复中表示，公司主要产品价格下降幅度较大，影响价格的因素较多，如公司采取灵活的定价策略、政府逐步下调某政府名录中间件产品指导价等。
报告期内，中创股份应用服务器中间件销售收入占营业收入的比例分别为48.10%、39.73%、44.38%和28.02%，物联网监管平台软件销售收入占营业收入的比例分别为16.41%、16.75%、11.82%和5.90%。受国内信创领域快速发展导致市场竞争加剧以及政府逐步下调某政府名录中间件产品指导价等多种因素的影响，使得中创股份应用服务器中间件及物联网监管平台软件平均销售价格呈下降趋势。更关键的是，这种行业现状短时间内不会有大的改变，这意味着未来中创股份应用服务器中间件及物联网监管平台软件等产品的平均销售价格可能存在进一步下降的风险。2022年1-9月，中创股份实现扣非后归属净利润为422.33万元，和去年同期相比下降了11.19%。中创股份表示，为了拓展战略客户，满足客户定制化需求及交付时间要求，公司通过外购部分能够实现项目辅助功能的非核心模块以提高交付效率，导致2022年公司中间件定制化开发业务成本出现较大幅度的增长；此外，还受期间费用上涨、计提应收账款坏账准备增加等的影响。
供应商“年轻”是否有利益输送
招股书内容显示，中创股份是国内领先的基础软件产品与服务提供商，主营业务收入来源于中间件软件销售、与中间件相关的定制化开发服务及运维服务。在中创股份披露的前五大供应商名单，2019年4月才成立的北京恒远在成立当年就成为中创股份的供应商，而且还迅速跻身第四大供应商，中创股份对其采购金额达到37.74万元。2020年和2021年，北京恒远分别是中创股份的第四大、第五大供应商。公开资料显示，北京恒远注册资本为6000万元，主要从事应用软件服务、计算机服务及软件技术开发，中创股份对其采购内容主要为项目相关辅助性的非核心技术服务。
此外，北京采识、山东远桥等公司都是在成立之初就开始为中创股份供货。对于中创股份选择供应商的标准外人不得而知，但一家新成立的公司能立刻得到中创股份的信任并被委以重任，背后是否存在利益输送被业界怀疑。
值得一提的是，2019-2021年以及2022年上半年，中创股份采购总额分别为314.51万元、438.03万元、2062.44万元及6.29万元，主要用于定制化开发业务，而在2022年上半年其仅向ORACLE采购，这引发了相关机构的关注。中创股份被要求结合日常客户的订单签订、采购周期等实际情况，说明2022年上半年仅采购6.29万元的原因及合理性、与公司业务开展是否匹配，相关业务是否存在不能持续稳定经营的风险，向ORACLE采购平台服务的最终应用情况等。
综合看来，中创股份在产品价格上并不占优势，净利润也存在水分，总体营收规模相对较小，这些都是其在激烈的行业竞争中的不足。以目前的情况来看，中创股份与国外知名中间件厂商相比市场规模较小，与国内专业中间件厂商相比产品应用领域集中。IBM 公司、Oracle公司等国外厂商凭借数十年的发展积累及较早的进入国内市场，处于行业领先地位，其产品经过大规模应用实践验证，市场接受度，产品渗透于国内各个领域，占据较大市场份额；国内专业中间件厂商中，东方通的产品应用领域相对较全宝兰德在电信领域占有优势，公司通过信创工程，率先在党政、军工领域实现国产中间件替换，具有较强的竞争优势。但在除党政、军工以外的其他领域，相比东方通、宝兰德各自的优势应用领域，中创股份的市场占有率也较低。
