作者
digoal
日期
2020-12-27
标签
PostgreSQL , 净资产 , 净资产收益率 , 净利润率 , 资产周转率 , 杠杆率
背景
参考: 小白读财经 公众号
大白话: 如何判断一只股票是否有潜力?
首先要提醒大家注意, 我们在视频里面涉及到的个股仅仅作为案例的分析, 不作为投资建议. 还是那句话, 股市有风险, 投资需谨慎!
接下来看看, 怎么判断一只股票是不是有潜力?
首先, 我会分析企业的财报, 首先要看的就是这家企业的净资产收益率, 什么叫净资产收益率呢? 是指企业净利润与其净资产之间的比率.
如果说一家企业的净资产的收益率是100%, 那么就说明这家企业100块钱的净资产就能够创造100块钱的净利润.
举个例子, 比如说小明有10万块钱, 他用这10万块钱开了一间包子铺, 一年忙下来, 除去水电、材料、人工各类开支之外, 他净收入5万元. 那么小明包子铺的净资产收益率就是5/10=50%.
那么细心的你就会发现, 当前小明包子铺的净资产收益率=包子铺的净利润率. 也就是净资产收益率等于净利润率.
当然, 我举的例子非常简单, 真正的企业经营要比包子铺复杂得多.
在这个市场当中, 只要是又一些经济头脑的人, 都会想方设法实现自己利益的最大化, 就拿小明来说, 辛苦干了1年之后连本带利手中已经有了15万, 他可以选择把5万净利润落袋为安, 但他也可以用这5万块钱扩大再生产, 也就是说, 雇佣更多的工人, 买更多的原料, 赚更多的钱, 如果小明聪明的话他一定会选择后者. 如果第二年, 包子铺的净收益(净利润)为10万元的话, 那么这家包子铺的净资产收益率为10/15=66.67%.
这个小明一定是非常开心, 第三年, 他一定会进一步把净利润转化为净资产, 这样的话他手头就有25万元净资产, 这样包子铺每年的净利润会转化为下一年的净资产, 这家包子铺的净利润是持续增长的, 其净资产也是逐渐增长的.
由于 净资产收益率=净利润/净资产, 这就相当于净资产收益率的分子与分母同时扩大, 只要这家包子铺的净利润增速大于净资产的增速, 小明就不会停止包子铺扩展的步伐.
小明这个人非常聪明, 后来他发现自己这个店面的位置有点偏, 虽然自己家的包子好吃, 但是常来包子铺吃包子的大部分是附近的街坊领居, 就想着能不能把自己的包子卖到更远的地方去.
小明要想把包子卖到更远的地方有两个方法:
第一个方法是包子蒸出来之后, 专门让几个伙计去沿街叫卖.
第二个方法就是开分店.
我们先说第一个方法, 包子蒸出来之后, 让人专门去沿街叫卖, 这就相当于包子(资产)的周转率提高了, 以前你一天能卖出100笼包子, 现在一天能够卖200笼. 每天200笼相对于每天100笼, 资本周转速度提高了一倍, 净利润也提高了一倍, 净资产收益率自然也提高了.
(PS: 相当于售卖吞吐提高, 销售额提高了. 当然这里还需要考虑回款, 因为包子卖出后立即回款, 所以不存在需要等回款再购买原材料进行生产的问题. 就算有这个问题, 也可以考虑把回款等待转嫁给上游, 赊账买原材料, 回款后再还钱.)
这个时候, 净资产收益率 = 净利润率 * 资产周转率, 我们由此可以知道, 净资产收益率不仅与净利润息息相关, 更与商品的周转速度息息相关, 对于小明来说, 一个包子卖一块钱, 能够净赚五毛钱, 包子的净利润率是50%.
如果小明不在包子成本上下功夫, 想赚更多的钱, 他就得卖出更多的包子, 当然想多卖包子的方法很多, 不一定非要沿街叫卖, 薄利多销、拓宽销售渠道都可以.
我们再来看第二种方法(开分店), 第二种方法比第一种方法难度更大, 第一种方法, 小明只需要多雇佣几个伙计或者与美团合作也行. 但是第二种方法就得花更多的钱, 而眼下小明手中没有那么多钱, 他就不得不去借钱, 小明身上就背上了债务. 比如, 小明找到小张向他借了40万, 约定资金利息, 新开4家店, 在多开4家店之后, 小明的包子铺一下子扩张了4倍. 如果新开的4家店在刨去40玩资金利息以及其他开支之后, 又产生了净利润.
小明的包子铺的净资产收益率也可以提高, 那么 净资产收益率 = 净利润率 * 资产周转率 * 杠杆率.
因此可以得知, 小明这家包子铺的净资产收益率的提高与三个经济指标息息相关, 分别是: 净利润率, 资产周转率, 杠杆率.
我们可以把上面三个例子外推到上市公司, 同样是净资产收益率高, 表现的形式却可以是多种多样. 上市公司净资产收益率高, 可以表现为净利润率、资产周转率、杠杆率 三个指标中的某一个高, 或者两个高, 甚至三个指标都高. 当然, 也有可能是这种情况: 某个企业在三项指标都不是太高, 也就是处于行业中上游, 但是三者结合到一起, 这个企业的净资产收益率反而是这个行业中最好的.
这也很好理解, 加入一个学生, 语文、数学、英语成绩在班中都不是最好的, 但是其他同学要么是语文比他差很多, 要么数学、外语比他差很多. 这样一来这个学生的平均成绩, 却有可能是班级中最好的.
说到这里, 如果小明这家包子铺是上市公司, 你会不会买他的股票呢?
如果是我的话, 我不会买, 原因在于:
第一, 小明开包子铺使用的杠杆率太高了, 自己只有10万元却借了40万. 干着50万的买卖, 杠杆率达到五倍. 一旦哪天包子铺生意走下坡路, 或者遭遇不可测事件, 比如说今年的这场疫情, 小明的五家包子铺都得关门, 他还要付出昂贵的资金利息.
第二, 小明要提高资产周转率, 这十分考验小明的经营管理能力, 而小明是个大老粗, 你让他管包子行, 管人他不在行, 早晚出乱子.
能够吸引我投资小明这家包子铺的唯一条件在于: 小明能够提高每个包子的净利润, 这才是风险最小的. 如果把包子变成工厂产品的话, 我希望工厂能够依靠生产力的提高, 降低商品的成本. 从而增加总收入, 提高毛利润. 这样才有可能增加净利润.
如果我们把小明的包子铺来类比上市公司, 我们对于上市公司的投资, 需要注意的东西就非常多了.
第一, 我们一定要注意上市公司的杠杆率, 杠杆率不能过高, 否则的话, 一旦资金链断裂, 日子就很不好过, 甚至面临破产的危机. 我们拿万科来说, 万科作为房地产界的标杆, 其十年的净资产收益率的水平能够保持在20%以上, 这是非常难能可贵的, 况且万科手中还有那么多的囤地, 这对于其后期的利润同样是有保证的. 不过, 我们看万科的资产负载率, 上半年的资产负载率超过80%, 我们从万科的财报就可以看出, 为什么国家一定要按住房地产的发展, 因为就连万科这样的企业, 其财务都表现为高杠杆、低周转、高净资产收益率. 更不用说其他的二线房企了.
第二, 我们一定要注意企业净利润的来源与可持续性. 企业净利润要提高, 他的产品就不能单一, 就拿小明来说, 你不能只生产包子, 要尽量增加馒头、花卷等新品种. 这样的话, 如果小明店面旁边另开一家包子铺, 这对于小明这家包子铺的利润率的影响不会太大. 就拿最近一段时间的医疗器械的集采来说, 如果一家公司的医疗器械品种十分单一, 只指望某个医疗器械打天下, 而经过集采定价之后, 刚开始定价为1万元的医疗器械, 现在变为1000元, 企业的净利润肯定大受损失. 净资产收益率肯定也会大幅下跌.
当然, 如果一家企业护城河很深, 品牌优秀, 毛利率、净利润超高, 这家企业的净利润就肯定具有可持续性, 你知道的我说的是茅台, 茅台的毛利率长期保持在90%以上, 净利率长期在50%左右, 简直是神一般的存在.
当然, 如果一家企业的净资产收益率一直很高, 不一定代表这家企业就值得投资, 假如有一家企业的净资产收益率一直保持20%以上的水平. 乍一看, 这家企业一定很好, 当你盲目迭投进钱去的时候却发现这家企业的股价, 连续两年都按兵不动, 当你去找原因的时候你才发现, 原来这家企业, 每年把自己的净利润都分给了股东, 靠着较低的净资产才保持净资产收益率为20%以上. 如果你不太理解我说的意思, 我们还是以包子铺为例.
假如小明的包子铺一年能为小明赚取5万元的净利润, 赚钱之后, 小明一股脑的把这些钱全部花光, 照这样的话, 再过10年, 小明这家包子铺的价值还是老样子, 不多一分, 也不少一分. 你可能会说, 如果有企业像小明的包子铺那样, 每年都有分红, 这不挺好的吗? 这么想就有点鼠目寸光了, 企业每年的分红, 以股息的方式派送给所有股东, 如果有一家企业每年把利润都派发出去, 而不是留下大部分来扩大再生产, 这就是不思进取. 如果这类企业没有资金恶意炒作的话, 十年之后, 这家企业的估值跟十年前没有任何两样, 股价当然不会上涨. 也就是说, 加入你以每股10块钱的价格去买这家企业的股票的话, 这10年你除了能够分到股息, 其他什么也得不到. 我想任何参与到股票市场的人, 都不是图那最多5%的股息吧?
所以我们沿着这个思路去思考, 如果一家企业当前的净资产收益率很低, 这家企业也不一定是坏企业, 我们首先要去了解这家企业净资产收益率低的原因, 如果这家企业的杠杆率不高, 资金周转率也不高, 当前净利润低的核心原因, 是企业把大量资金砸到研发上面去了, 那么这家企业, 反而就值得投资. 因为一旦这家企业的科研水平转化为利润, 再适当加一些杠杆, 营销队伍的管理能力再提高一些, 这家企业的净资产收益率, 立马就上来了.
早起巴菲特投资比亚迪就是这种例子, 巴菲特真正赚钱的方法不可能告诉你, 事实上, 巴菲特当年投资比亚迪, 比亚迪的净资产收益率仅为3%. 当然, 如果一家企业的净资产收益率一直保持比较高的增速, 注意我说的是净利润增长率, 而不是净利润率. 如果这家企业估值太贵的话, 其实也不值得投, 我们还是以包子铺为例, 假如小明有5家包子铺, 一切经营得非常好, 净资产收益率也非常高, 小明的净资产为50万, 你想把包子铺盘下来, 小明狮子大开口, 向你要500万, 相当于10倍的PB, 我估计也会被他吓跑. 如果我们用这个例子来类比上市公司, 如果一家公司什么都挺好, 就是PB值太高, 这家企业也不一定就是合适的投资对象.
财报核心
- 净资产收益率
- 净利润率
- 资产周转率
- 杠杆率
数字变化
还需要考虑
所处市场规模
市场占比
反垄断危机等
科技革命(降维打击)
宏观经济波动周期
其他
戴维斯双击, 熊市买(低市盈率、低收益), 牛市卖.
戴维斯双杀.
企业市值 = 市盈率 * 净利润.
市盈率, 净利润同时提高, 戴维斯双击.
市盈率, 净利润同时降低, 戴维斯双杀.
名词解释
1、净资产
2、净利润(除去所有开支的收入)
3、净利润率 = 净利润/净资产
4、资产周转率
(10万资产, 不停滚动: 投产、卖出、回款 -> 投产、卖出、回款 循环... ... 在一个相同的时间窗口期内, 滚动轮次越多, 就表示周转率越高. )
5、杠杆率 = (净资产+借款)/净资产
10万净资产, 借款40万用于扩大生产, 杠杆率=5倍. (10+40)/10
6、净资产收益率
上一年净利润, 投入再生产, 转化为净资产.
净资产、净利润同时提高, 如果净利润增速 > 净资产增速, 净资产收益率持续提高. 净利润继续投入到净资产.
净资产收益率 = 净利润率 * 资产周转率 * 杠杆率
7、净利润来源, 单一, 风险高
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