方正证券-自主可控-安全之芯,飞腾之龙.pdf
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研究源于数据 1 研究创造价值
[Table_Summary]
强国牛自主可控深度之三谈芯片：自主之
芯，飞腾之龙
方正证券研究所证券研究报告
行业专题报告
行业研究
计算机行业
2018.04.23/推荐
[TABLE_ANALYSISINFO]
安永平
执业证书编号：
S1220516080007
TEL:
010-68584831
E-mail：
anyongping@foundersc.co
m
[Table_Author]
联系人：
付然
TEL
：
021-68388501
E-mail
：
furan@foundersc.com
重要数据：
[Table_IndustryInfo]
上市公司总家数
204
总股本(亿股)
1330.20
销售收入(亿元)
4390.54
利润总额(亿元)
356.93
行业平均 PE
200.29
平均股价(元)
23.23
行业相对指数表现：
[TABLE_QUOTEINFO]
-17%
-8%
1%
10%
19%
2017/4
2017/7
2017/10
2018/1
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
80000
成交金额(百万) 计算机 沪深300
数据来源：
wind
方正证券研究所
相关研究
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[TABLE_REPORTINFO]
《数字中国“国家队”，金融科技真龙头》
2018.04.21
《强国牛之自主可控深度报告之一：谈可控,
用自主可控筑起新的长城》2018.04.19
《可控之信，安全之源：北信源深度报告》
2018.04.19
核心观点：
1. 芯片市场空间巨大，发展前景广阔。从芯片进口替代市场角
度估算，据初步测算，2018 年国产芯片市场规模在 450 亿元以
上，考虑近五年的存量市场替代，那么市场总规模达 2250 亿元
以上，替换空间巨大。
从政务信息化替代市场角度估算，据初步测算，2018 年自主可
控计算机数量有望达 200 万台产能，按照中性每颗芯片价格
2000 元计算，2018 年国产芯片市场替代空间达 40 亿元。作为
行业龙头，飞腾芯片有望持续受益。
2. 国内基础软硬件日臻成熟，关键行业规模化替代指日可待。
目前我国芯片研发已进入多技术路线同步推进的高速发展阶
段,并因发展模式和技术特性的差异而呈现不同的发展特色，其
中 ARM 指令集成为市场化运营的最佳选择。飞腾作为该领域的
领导企业，未来有望大规模替代 Intel。
同时，国产操作系统、数据库、中间件、办公套件同样日趋完
善，满足关键领域高安全性需求，实现量身定制，促进自主可
控市场发展。
3. 自主可控芯片龙头，飞腾业绩发展潜力巨大。目前国产服务
器芯片主要包括申威、飞腾、兆芯、龙芯等，飞腾已成为目前
最成功的国产处理器。其 FT-2000/64 在国内关键行业应用系统
中，可部分实现对英特尔“至强”芯片的替代，为国家信息安
全保驾护航。我们认为飞腾芯片通过十多年的积攒，已具备大
规模产业化能力，万事俱备，只欠东风。
4. 利好政策驱动，18 年自主可控配套政策有望加速落地。继
“棱镜门”事件后，国际、国内网络信息安全事件频发，迫使
我国政府在信息安全领域加大支持力度，相关政策不断落地，
驱动行业快速发展。
国内网络安全服务厂商积极响应国家号召，拓展信息安全产业
布局，为未来大规模国产化替代奠定夯实基础。2017 年国家网
信办发布《网络产品和服务安全审查办法（征求意见稿）》标志
着党政重点部门自主可控迎来黄金发展期！
5.相关标的：自主可控五大龙头：北信源（300352）、中国长城
（000066）、中国软件（600536）、纳思达（002180）、太极股份
（002368）。其他标的：浪潮信息（000977）、中科曙光（603019）、
启明星辰（002439）、绿盟科技（300369）、南洋股份（002212）、
美亚柏科（300188）、卫士通（002268）、蓝盾股份（300297）、
神州数码（000034）、华东电脑（600850）、东方通（300379）、
任子行（300311）。
风险提示：行业增速低于预期，相关政策落地低于预期
研究源于数据 2 研究创造价值
[Table_Page]
计算机-行业专题报告
目录
1 芯片市场空间巨大，发展前景广阔 ........................................................................................... 4
2 国内基础软硬件日臻成熟，关键行业规模化替代指日可待 ................................................... 5
2.1 国产芯片多技术路线同步推进，ARM 体系成为最佳选择 ................................................................... 5
2.1.1 国产四大芯片厂商发展特色各异 ................................................................................................... 5
2.1.2 ARM 体系安全可控，成为市场化运营最佳选择 ........................................................................... 7
2.2 国产操作系统日臻成熟，满足关键领域高安全性需求 ........................................................................ 9
2.3 国产数据库实现量身定制，覆盖多个关键领域 .................................................................................. 10
2.4 国产中间件发展日趋完善，促进自主可控市场发展 .......................................................................... 12
2.5 国产办公套件逐渐崛起，为国家信息安全保驾护航 .......................................................................... 13
3 自主可控芯片龙头，飞腾业绩发展潜力巨大 ......................................................................... 14
4 利好政策驱动，17 年自主可控配套政策有望加速落地 ........................................................ 16
4.1 “棱镜门”事件曝光，网络安全面临巨大挑战 ...................................................................................... 16
4.2 利好政策驱动，行业迎来黄金发展期 ................................................................................................. 17
5 相关标的 ..................................................................................................................................... 18
5.1 长城电脑（000066） ............................................................................................................................. 18
5.2 中国软件（600536） ............................................................................................................................. 19
5.3 太极股份（002368） ............................................................................................................................. 19
5.4 浪潮软件（600756） ............................................................................................................................. 20
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