70周年国庆阅兵专题.pdf
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证券研究报告
行业研究/专题研究
2019 年10 月08 日
航天军工
增持（维持）
航天军工Ⅱ
增持（维持）
王宗超
执业证书编号：S0570516100002
研究员
010-63211166
wangzongchao@htsc.com
何亮
执业证书编号：S0570517110001
研究员
heliang@htsc.com
金榜
执业证书编号：S0570517070008
研究员
021-28972092
jinbang@htsc.com
尹会伟
+86 10 56793930
联系人
yinhuiwei@htsc.com
1《航天军工: 行业周报（第三十八周）》
2019.09
2《航天军工: 行业周报（第三十七周）》
2019.09
3《航天军工: 行业周报（第三十六周）》
2019.09
资料来源：Wind
阅兵展大国雄风，新装备加速列装
70 周年国庆阅兵专题
国庆阅兵规模宏大，彰显国防建设成果，行业维持高景气度，建议“增持”
本次 70 周年国庆阅兵的规模之大、类型之全创历次国庆阅兵历史之最，编组之新、
要素之全集中体现了国防建设强军成果。新装备的不断涌现，彰显了国家对行业
的持续投入并保持稳步快速增长，行业整体维持高景气度，维持“增持”评级。
创历次国庆阅兵历史之最，集中展示国防建设成果
本次阅兵仪式中，由人民解放军、武警部队和民兵预备役部队约 15000 名官兵、
580 台（套）装备和陆、海、空航空兵 160 余架战机编组而成的 15 个徒步方队、
32 个地面装备方队和 12 个空中梯队接受了检阅，涵盖了诸军兵种主战装备，
参阅规模创历次庆阅兵之最。同时，这次阅兵所有受阅装备均为国产现役主战
装备，且其中 40%是首次参与展示，是我军科技兴军最新成果的集中展示。
首次单独编组无人作战模块，反舰能力提升，战略打击力量升级
32 个地面装备方队按照联合作战体系分别编为陆上作战、海上作战、防空
反导、信息作战、无人作战、后装保障、战略打击等七个作战模块，接受
国家和人民检阅。其中，无人作战模块为首次独立编组展示；鹰击 12B、
鹰击 18 等新型反舰导弹首次现身，海上反舰能力提升；东风 17、长剑 100、
巨浪 2 及东风 41 首次参阅，战略打击力量升级。
直 20 首次亮相，特种作战及支援保障力量强化体系作战能力
航空装备中，歼 20、歼 16 和歼 10C 构成制空争夺主力，歼击机装备水平
不断提升。直 20 首次亮相陆航突击梯队编组，其平台通用化能力使其具备
多种下游应用改型，随着直 20 产能提升，我国陆航部队有望迎来装备建设
高潮。随着我国航空装备技术的进步和空中装备体系的发展，特种作战及
支援保障力量不断加强，预警指挥、海上巡逻、支援及保障等特种作战及
支援保障装备的服役，我军空中体系化作战能力有望大幅度提升。
无人装备和特战装备快速发展，航空装备和导弹装备更新力度大
本次阅兵中无人装备和陆军特种作战装备的展示更新力度较大，彰显了我
国相关领域装备建设正在快速推进。航空装备领域的歼击机、直升机、特
种作战飞机以及教练机均处于快速更新状态，导弹装备领域更新建设大幅
提升了我国海上决胜以及战略打击威慑能力。
阅兵展现大国雄风，国防建设稳步推进，行业维持高景气度，建议“增持”
70 周年国庆阅兵充分展现了我国国防建设的成果和科技含量，国防高科技装备
技术实力已经突飞猛进，正进入列装周期，新高科技装备的加速列装将会推升行
业高景气度，给予“增持”评级。行业众多领域均有更新，综合考虑现有上市公
司所生产的军工装备和其未来业务发展潜力，建议重点关注中直股份（直 20 生
产商）、中航飞机（运 20 和各种特种飞机生产商）、中航沈飞（歼 15、歼 16 生
产商）、内蒙一机（99A 和新轻坦等生产商）和火炬电子（新一代材料生产商）。
风险提示：军费增长低于预期、改革进度不达预期风险、武器装备研制进
度不达预期风险。
股票代码
股票名称
收盘价 (元)
投资评级
EPS (元)
P/E (倍)
2018A
2019E
2020E
2021E
2018A
2019E
2020E
2021E
600038
中直股份
44.92
买入
0.87
1.07
1.30
1.55
51.89
42.11
34.65
29.03
000768
中航飞机
15.55
买入
0.20
0.24
0.29
0.33
77.15
63.52
54.54
47.83
600760
中航沈飞
31.00
买入
0.53
0.62
0.70
0.81
58.41
50.37
44.54
38.38
600967
内蒙一机
10.53
买入
0.32
0.37
0.45
0.55
33.33
28.54
23.38
19.06
603678
火炬电子
22.00
买入
0.74
0.88
1.11
1.35
29.89
24.92
19.81
16.25
资料来源：华泰证券研究所
(10)
0
11
21
31
18-10 18-12 19-02 19-04 19-06 19-08
(%)
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行业研究/专题研究 | 2019 年 10 月 08 日
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正文目录
创历次国庆阅兵历史之最，集中展示国防建设成果 .......................................................... 4
多个新面孔首现徒步方队受阅 ................................................................................... 4
七大作战模块，首次设立无人作战模块 ..................................................................... 5
陆上作战模块：新轻坦与火炮现身，特战与反恐装备加强 ................................ 6
海上作战模块：反舰作战能力持续提升 ............................................................. 8
防空反导模块：新型雷达提升目标探测能力 ...................................................... 8
信息作战模块：争夺信息化战争制高点，装备体系不断完善 ............................ 9
无人作战模块：无人装备体系快速发展，作战能力迅速提升 .......................... 10
后勤装备保障模块：后勤保障装备体系日益完备 ............................................ 12
战略打击模块：常规打击与核反击能力继续提升 ............................................ 12
十二个空中梯队，体系作战能力增强 ...................................................................... 14
歼 20 引领，歼 16 及歼 10C 担任主力 ............................................................ 14
直 20 首次亮相，陆航建设不断加速 ................................................................ 15
特种作战及支援保障力量不断加强 .................................................................. 16
阅兵彰显装备建设方向，构成未来行业内核心增长点..................................................... 18
航空装备建设开始全面加速，装备型谱日益完善 .................................................... 18
多款新型导弹列装，提升海上决胜以及战略打击威慑能力 ...................................... 18
无人装备快速发展，特种作战装备不断更新 ........................................................... 19
轻坦进入批量列装，火炮产业链保持高景气度 ........................................................ 20
投资建议：布局行业增长领域，期待军工改革红利 ........................................................ 21
风险提示 .................................................................................................................. 21
图表目录
图表 1： 战略支援部队方队 ............................................................................................. 4
图表 2： 联勤保障部队方队 ............................................................................................. 4
图表 3： 火箭军方队 ........................................................................................................ 5
图表 4： 维和部队方队..................................................................................................... 5
图表 5： 院校科研方队..................................................................................................... 5
图表 6： 文职人员方队..................................................................................................... 5
图表 7： 陆上作战模块方队编成 ...................................................................................... 6
图表 8： 轻型装甲方队中的 15 式轻型坦克 ..................................................................... 6
图表 9： 我国西南及东南地域 .......................................................................................... 6
图表 10： 新型箱式远程火箭炮 ........................................................................................ 7
图表 11： 珠海航展中的外贸远程火箭炮 ......................................................................... 7
图表 12： 6x6 山猫全地形车 ............................................................................................ 8
图表 13： 空中突击旋翼机 ............................................................................................... 8
图表 14： 海上作战模块方队编成 .................................................................................... 8
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