20201008-招商证券-零售行业电商巨头生鲜快消系列报告之一：业态创新+供给深化+ReTech加持，盒马新零售升维.pdf
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摘要
➢ 核心摘要：盒马作为新零售的标杆项目，成立之初即受到了业界的高度关注与赞美，
但也曾因关店等问题进入过短暂的低谷期。今年以来，盒马通过加强基地建设、海外
直采等方式持续强化在商品力上的竞争优势；盒马mini、X仓储会员店、社区团购等
新业态的扩展将帮助盒马持续占领更多市场；悬挂链、ReXOS 系统等“ReTech”技
术帮助盒马稳固了相较于线下传统商超的效率优势，使得盒马具备更高的盈利能力并
具备对外输出的可能，盒马的核心竞争力得到了进一步升华。从行业角度看，以生鲜
快消为核心品类的本地化电商成为电商巨头必争之地，盒马作为阿里旗下重资产生鲜
自营型业态，在商品力、消费者体验上（尤其是一二线城市中高端消费者）具备明显
优势，且拥有高度的稀缺性与进入壁垒，将为阿里在本地化领域的决胜起到重要作用。
➢ 门店数量持续扩张，商业模型逐步跑通。截至2020年6月30日，盒马的自营门店数量
达到214家，主要位于一、二线城市，第一财季盒马鲜生GMV的线上渗透率持续超过
60%。此外根据盒马CEO侯毅透露，截止2020年9月，盒马在北京和上海的门店已经
实现全面盈利，两个地区线上占比已经超过75%，预计明年可以达到90%。
➢ 积极入局多种创新业态，满足更多消费者需求。盒马今年以来持续扩展盒马mini、X
仓储会员店、社区团购等新业态，有望帮助盒马持续占领更多市场。盒马mini与盒马
小站相比在营收能力和服务能力等多方面均展现出比较优势，未来将取代盒马小站成
为盒马小业态的主力；盒马第一家X会员店将于2020年10月1日正式营业，面积18000
平，SKU仅1500+，自有商品占比超过40%，强大的商品竞争力将成为核心优势；今
年9月盒马事业群组建盒马优选事业部，探索社区团购业态发展。
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