国信证券-区块链，可代替VISA的低熵新网络.pdf
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行业研究
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证券研究报告—深度报告
互联网
[Table_IndustryInfo]
区块链专题研究
无评级
2016 年 03 月 21 日
[Table_BaseInfo]
一年该行业与沪深 300 走势比较
0.3
0.6
0.9
1.2
1.5
M-15 M-15 J-15 S-15 N-15 J-16
互联网 沪深30 0
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它任何第三方的授意、影响，特此声明。
[Table_Title]
行业专题
区块链:可代替 VISA 的低熵新网络
核心思想：分布、共享、不可篡改
区块链是一种创新的分布式交易验证和数据共享技术，也被称为分布式共享
总账。通过构建点对点组织网络、时间有序不可篡改的密码学账本、分布式
共识机制，实现去中心化信任。两种意义：一是支撑比特币系统的一系列技
术。二是将区块链技术作为灵感以用来解决金融与其他行业存在的一些问题。
三步走理解区块链技术原理
技术原理分 3 步走：1.把一段时间内的信息打包成一个区块（赋一随机序列）；
2.盖上时间戳（用随机序列生成一个哈希值）；3.与上一个区块衔接在一起，
形成新的区块。改变区块链中任何一处数据最终会引起全区块链反应。
牵一发而动全身：密码学中的哈希函数保证了数据不能篡改
非对称加密算法信息发送流程既证明信息是 A 发出的，又能保证只有 B 才能
解密。私钥加密数据，用公钥能解密，但是用公钥加密信息只有私钥解得开。
密码学的哈希函数有三大性质：1.找不到两个不相等的值 x 和 y 使得 H（x）
= H（y）； 2.由哈希函数 y=H（x）的输出结果 y 从得不到输入值 x，在计算
上是不可行的。3.通俗讲就是：求解哈希函数只能用穷举法一个一个去试，不
能直接求解。
第五次颠覆性的新计算范式
从计算范式看现代社会进化过程，每隔 10 年就会有一次新的范式出现。大型
机、个人电脑范式、互联网、移动终端、社交网络。接下来是 10 年，基于区
块链加密协议的网络很有可能就是新的范式。到 2016 年 3 月 18 日，比特币
区块链上共有 403219 个区块，数据总容量 43GB，全网算力在 1000PFLOPS
（每秒 1000 万亿次浮点计算），这些计算能力由全球接入比特币系统的计算
机免费提供。目前我国的天河二号超级计算机的算力也只有 34 PFLOPS。
公开的分布式账本代替 VISA 清算
分布式共享式账本分布于全网算力节点之上，而执行交易的权利是由密码学
设臵的公私钥来决定的。通过共享注册表记录所有权的网络结构。相比于现
在的交易网络，分散式分类账取消了清算中心进行点对点自我清算。
能够降低熵，创造一种新的网络组织
世界人口的增长带动能源需求的增长，在能源无法满足人类需求情况下，从
物理学角度看，改变发展模式来降低熵的增加，区块链提供了另外一种发展
模式。类似蜜蜂筑巢式分布式管理增加有序降低熵，分布网点越多，熵降低
的可能性越大，中国网名数世界第一，具有降低熵的基础优势。（注：熵是一
个系统中“无秩序”的程度，也表征生命活动过程质量的一种度量）
投资建议
已经有很多金融机构尝试使用区块链解决日常复杂、高成本的业务。央行也
开始研究区块链，但是现阶段还处于初期，距大规模应用，未来还有很长路
遥走。从二级市场投资角度看，A 股以及海外上市公司都没有区块链标的，
该领域的创新和应用还在一级市场。从相关性上来看， A 股的一些安全概念
股（涉及到密码）、征信概念股（未来信用）、大数据概念股（数据区块连接）。
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内容目录
分布、共享、不可篡改 ............................................................................................................ 4
TCP/IP 保畅通,区块链保真实 ........................................................................................ 4
三步走理解区块链技术原理 ........................................................................................... 5
密码是区块链的重要支撑 ............................................................................................... 6
牵一发而动全身：密码学中的哈希函数保证了数据不能篡改 ................................... 7
第五次颠覆性的新计算范式 ........................................................................................... 9
公开的分布式账本代替 VISA 清算 ....................................................................................... 10
VISA 提升结算速度降低成本 ....................................................................................... 10
分布式结算成本降低至零 ..............................................................................................11
清算组织从无到有再到无 ............................................................................................. 14
分布式记账案例 ............................................................................................................. 16
全球金融的基础架构............................................................................................................... 19
未来建立信用的主要方式 ............................................................................................. 19
非货币领域广泛应用 ..................................................................................................... 19
案例：股权众筹 ............................................................................................................. 19
能够降低熵，创造一种新的网络组织 .................................................................................. 20
物理学角度看社会发展必须降低熵 ............................................................................. 20
蜜蜂筑巢式分布式管理增加有序降低熵 ..................................................................... 22
投资建议................................................................................................................................... 24
应用已开始 ..................................................................................................................... 24
路还很长 ......................................................................................................................... 25
国信证券投资评级................................................................................................................... 26
分析师承诺............................................................................................................................... 26
风险提示................................................................................................................................... 26
证券投资咨询业务的说明 ...................................................................................................... 26
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