国泰君安-海外最具影响力36家区块链公司一览：从概念到落地，海外区块链产业风云榜.pdf
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[Table_MainInfo]
[Table_Title0]
2016.07.04
从概念到落地，海外区块链产业风云榜
——海外最具影响力 36 家区块链公司一览
宋嘉吉（分析师）
朱威宇（研究助理）
王胜（分析师）
021-38674943
021-38675853
021-38674874
songjiaji@gtjas.com
zhuweiyu@gtjas.com
Wangsheng014132@gtjas.co
m
证书编号
S0880514020001
S0880116060115
S0880514060012
本报告导读：
区块链产业链层级已逐渐成型，应用领域百花齐放，并有诸多概念试验项目落地。尽
管还存在诸多困难，行业已表现出巨大发展潜力，首次覆盖并予“增持”评级。
摘要：
[Table_Summary0]
首次覆盖区块链行业，“增持”评级。海外区块链行业的产业链层级
已逐渐成型，基础技术、平台、应用层面均在快速发展；应用领域百
花齐放，从支付转账、电子商务、社交等 to C 应用，到数据管理、
版权保护及交易、电子商务、金融交易结算、域名管理等 to B 应用，
均有概念验证案例出现。我们认为区块链技术已经迈出商用的第一
步，有望在 1-2 年内出现实际落地项目。首次覆盖区块链行业，并予
以“增持”评级，行业内标的包括飞天诚信、恒生电子、四方精创等。
纵向而言，海外区块链产业链层级已渐成型，行业成熟迈出第一步。
①基础技术层面出现少数较具影响力的开源技术项目，提供区块链应
用所依赖的底层协议和算法，为应用开发商构建统一技术标准、降低
开发门槛，如致力于企业级区块链技术标准的 Hyperledger、智能合
约平台 Ethereum。②平台层面出现针对各行业搭建的开发平台，可
帮助开发者快速构建应用，如金融行业平台 Chain 和 R3 CEV 的
Corda、物联网行业平台公司 Slock.it。③应用层面出现种类繁多的 to
B 和 to C 应用，如跨币种支付结算网络 Ripple，支付 APP Circle 等。
横向而言，海外区块链受各行业积极接纳，概念验证项目不断出现。
尽管距离成熟规模应用还有很长的路要走，但以目前各行业积极接
纳、不断发起概念验证项目的态势而言，我们预计 1-2 年内将有实际
商用落地项目，未来将从边缘系统逐渐向核心系统延伸。①金融领域：
供应链金融在技术和模式上都不存在障碍，有望率先落地；场外交易、
记账和审计、实时结算等领域在技术上不存在障碍，合规、市场教育、
既得利益问题可逐步克服，有望逐步落地；针对用户的点到点支付转
账、个人资产证券化等实现难度较大，需要长期发展。②供应链领域：
产品溯源和追踪相对容易发展且需求真实存在，而基于智能合约的担
保和自动打款等应用还有待物联网技术普及。③物联网、医疗、版权、
社交、电商等领域仍处发展早期，需要较长时间市场培育。
优选有客户和技术优势的标的。推荐有实际项目或产品、具备竞争
优势的标的。目前区块链在金融领域的应用尝试最为活跃，受益标的
为广博股份、飞天诚信、赢时胜、恒生电子、御银股份，推荐海立美
达、四方精创；此外，鲁亿通拟通过收购比特币矿机及芯片厂商嘉楠
耘智，加码区块链矿机和人工智能芯片业务，在此一并予以推荐。
风险提示：区块链推广进度低于预期；潜在的安全和性能风险；合规
和法律风险。
[Table_Invest]
首次覆盖
评级：
增持
重点覆盖公司列表
[Table_Company]
代码
公司名称
评级
300468
四方精创
增持
002537
海立美达
增持
300423
鲁亿通
增持
行
业
首
次
覆
盖
通信设备及服务
股
票
研
究
证
券
研
究
报
告
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目 录
1. 海外区块链观察：产业层级初现，应用百花齐放 ..............................4
2. 基础技术层：技术开发活跃，功能、性能不断提升 ..........................6
2.1. 企业级区块链：Hyperledger——区块链的“OpenStack” .............6
2.2. 智能合约：现实版“死神笔记”，未来的“世界计算机” ................7
2.2.1. Ethereum：智能合约龙头，最安全的区块链平台之一 .........8
2.2.2. Rootstock、Eris 和 Lisk：值得一提的其他智能合约平台 ..10
2.3. 比特币网络扩展：以比特币区块链为基础，实现更多功能 ..... 11
2.3.1. Blockstream：侧链技术为比特币网络如虎添翼 .................. 11
2.3.2. Colored Coins：在比特币基础上交易数字资产 ...................13
2.3.3. Counterparty：比特币网络上的“金融专用以太坊” .............14
2.3.4. Lighting.Network 闪电网络：拓展交易规模，提升交易及时
性 14
3. 平台层：行业性平台初现，金融和物联网领跑 ................................17
3.1. 通用平台：广泛应用于金融、版权、物权等各领域 .................17
3.1.1. 德勤 Rubix 平台：“区块链领域的 AWS” .............................17
3.1.2. Colu：通用数字资产平台，应用于金融、版权等领域 ......17
3.1.3. Consensys：分布式应用（Dapp）开发和支持平台 ............18
3.2. 金融应用平台：R3 和 Chain，最受瞩目的区块链企业 .............18
3.2.1. R3 CEV：建立银行间区块链联盟，共建全球金融生态.....19
3.2.2. Chain：专注金融领域，为 Nasdaq 打造股交平台 Linq ......20
3.3. 物联网应用平台：机器经济的必要前提 .....................................21
3.3.1. Slock.it：基于智能合约的物联平台，打造共享经济基础 ..22
3.3.2. IBM ADEPT：P2P 的物联网系统 .........................................23
3.4. 大数据分析平台：Skry 助力智能监管和风险分析 .....................24
4. 应用层：金融、公证、医疗、版权、物流百花齐放 ........................26
4.1. 金融应用：交易即结算，降低风险、增强流动性 .....................26
4.1.1. Ripple：实现实时、低成本的跨币种交易 ...........................26
4.1.2. DAH：基于区块链的交易系统开发商 .................................29
4.1.3. Circle：无限额、跨币种的“支付宝” .....................................30
4.1.4. BitPOS：低成本的快速线上支付 ..........................................31
4.1.5. BitShares：无需审批、可信的通用资产交易所 ...................32
4.2. 数据安全应用：安全、可靠的数据存储和公证 .........................33
4.2.1. Factom（公证通）：区块链数据安全龙头 ............................33
4.2.2. Tierion：数据公证黑马，可为应用程序等安全保存数据 ...35
4.2.3. Storj：安全的数据分布式存储服务，存储领域的“Uber” ...36
4.3. 供应链管理：Skuchain 区块链降低信用成本、确保可视性 .....37
4.4. 能源互联网应用：以 TransActive Grid 为例 ..............................38
4.5. 版权保护：令版权可追踪、易于支付和流通 .............................39
4.5.1. Monegraph：图片版权透明交易平台，健全版权保护机制 39
4.5.2. Mediachain：通过元数据协议保护版权 ...............................40
4.6. 医疗应用：安全、低成本医疗记录 .............................................41
4.6.1. Gem Health：携手飞利浦打造企业级医疗应用 ...................41
4.6.2. Factom、Tierion 探索“区块链+医疗”应用 ............................43
4.7. 电子商务：去中介化的安全电商 .................................................44
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