全球IDC重点企业研究系列之万国数据，中国第三方IDC龙头企业步入黄金增长期-通讯服务行业深度报告-20180802-海通证券-27页.pdf
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[Table_MainInfo]
行业研究/通讯服务/增值电信业务
证券研究报告
行业深度报告
2018 年 08 月 02 日
[Table_InvestInfo]
投资评级
优于大市
市场表现
[Table_QuoteInfo]
-27.62%
-17.71%
-7.81%
2.10%
12.01%
21.91%
2017/8 2017/11 2018/2 2018/5
增值电信业务 海通综指
资料来源：海通证券研究所
相关研究
[Table_ReportInfo]
《上半年业绩维持高增长，全球估值类比
处中低水平》 2018.07.14
《探寻全球视角，中国云计算链条勃发在
即》 2018.06.18
[Table_AuthorInfo]
分析师:朱劲松
Tel:(010)50949926
Email:zjs10213@htsec.com
证书:S0850515060002
联系人:张峥青
Tel:(021)23219392
Email:zzq11650@htsec.com
全球 IDC 重点企业研究系列之万国数据：
中国第三方 IDC 龙头企业步入黄金增长期
[Table_Summary]
投资要点：
全球数据中心市场呈现出加速扩张的趋势。据 Synergy Research，2018Q1 全
球超大规模数据中心运营商资本支出同比增长 80%、环比增长超过 20%至 270
亿美元，呈现跨周期增长。目前全球大型数据中心数量已达 420 个，截至 2017
年，美国拥有全球 44%的大型数据中心。其次是中国、日本和英国，三者合计
占 20%。根据思科预测，随着中国、印度和马来西亚逐步开放数据中心，预计
到 2021 年，亚太地区超大规模数据中心全球占比将上升到 39%；超大规模数
据中心内部流量相较于 2016 年或将增加 4 倍，占所有 IDC 内部流量的 55%。
中国数据中心市场有很大的成长空间。根据万国数据招股说明书援引自 451
Research 的数据，2015 年底时，美国市场的数据中心机房面积与 GDP 之比为
20.7 平方米/亿美元，而中国仅为 10.7 平方米/亿美元。在中国互联网行业的高
速发展下，中国的 IDC 市场规模增速远高于全球水平。据 IDC 数据，2017 年
中国 IDC 市场总规模为 946.1 亿元，同比增速 32.4%。预计 2018 年市场规模
将超过 1200 亿元（+27%）， 2020 年将超过 2000 亿元（2018-2020 年复合
+29%）。 第三方数据中心（如万国数据）相较于运营商 IDC，具有更高的灵活
性、安全性和可靠性，未来发展将更具潜力。根据万国数据招股说明书，2015
年时，我国运营商专用数据中心签约面积 23.8 万平方米，运营商中立（第三方）
数据中心签约面积 16.5 万平方米，相比于 2010 年，两种类型数据中心签约面
积的年复合增速分别为 18.94%和 51.03%。
万国数据的发展历程大致可分为三个阶段。2001 年，万国数据从灾备和 IT 管
理服务起家，从设备安全的角度为客户提供基础服务，获得了金融类客户的认
可。2008 年起，公司迎合云计算的发展趋势，从自身传统优势出发，把设备安
全的思维扩展到了数据中心的基础建设，与多家互联网巨头展开合作。2016 年
至今，公司不断开拓创新，并于 2016 年 11 月 2 日在美国纳斯达克上市。
股东背景雄厚，公司处于快速成长期。万国数据目前股东包括 STT GDC（新加
坡科技电信媒体公司子公司，持股 34.91%）， 黄伟（创始人，持股 7.83%）， 软
银中国资本（持股 7.20%）， CyrusOne（一家美国 IDC 厂商，持股 6.38%）
和平安保险集团（持股 6.29%）。2017 年公司营业收入达 16.16 亿元，同比增
长 53.05%，相比于 2014 年的 4.68 亿元增加了两倍多，年复合增速达 51.12%。
2017 年息税折摊前利润（EBITDA）5.12 亿元，同比+89.38%，快速成长。
行业相关股票
[Table_StockInfo]
股票代码
股票名称
EPS（元）
投资评级
2017
2018E
2019E
上期
本期
300383
光环新网
0.30
0.47
0.67
增持
增持
资料来源：Wind，海通证券研究所
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