《达梦数据：业绩超预期，信创数据库景气高企》_中泰证券_2024年10月29日.pdf
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达梦数据：业绩超预期，信创数据库景气高企
达梦数据（688692.SH）
软件开发
证券研究报告/公司点评报告
2024 年 10 月 29 日
评级：
买入
（维持）
分析师：孙行臻
执业证书编号：S0740524030002
Email：sunxz@zts.com.cn
基本状况
总股本(百万股)
76.00
流通股本(百万股)
14.29
市价(元)
294.00
市值(百万元)
22,344.00
流通市值(百万元)
4,199.81
股价与行业-市场走势对比
相关报告
1、《达梦数据：研发为本，营销添
翼，24H1 业绩稳健增长》2024-08-29
2、《自主数据库龙头，助力信创步
入核心系统替换深水区》2024-07-23
公司盈利预测及估值
指标
2022A
2023A
2024E
2025E
2026E
营业收入（百万元）
688
794
926
1,094
1,314
增长率 yoy%
-7%
15%
17%
18%
20%
净利润（百万元）
269
296
350
418
510
增长率 yoy%
-39%
10%
18%
20%
22%
每股收益（元）
3.54
3.90
4.61
5.51
6.71
每股现金流量
2.75
4.55
3.03
7.90
9.29
净资产收益率
24%
21%
20%
19%
19%
P/E
83.1
75.5
63.8
53.4
43.8
P/B
20.0
15.8
12.8
10.4
8.4
备注：股价截止自2024 年 10 月 29 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄
报告摘要
事件：公司发布 2024 年三季报。1）2024 年 Q1-Q3，公司实现营收 6.29 亿元，同
比+40.96%；实现归母净利润 1.74 亿元，同比+47.48%；前三季度毛利率达 86.32%。
2）2024Q3：公司实现营收 2.78 亿元，同比+74.46%；实现归母净利润 0.71 亿元，
同比+58.60%；24Q3 单季度毛利率达 72.59%。
三大费率均有下降，净利率有所增长。24Q1-Q3，公司前三季度费用端管控良好，销
售、管理、研发费用率分别为 33.57%、10.21%、22.51%，同比-7.95pct、-1.50 pct、
-3.31 pct；前三季度实现净利率 27.15%，同比+1.24 pct，利润端改善显著。
研发为本，具备自主知识产权的数据库产品矩阵完善。公司坚持原始创新与独立研发
核心技术，现已掌握多项数据管理与数据分析领域的核心前沿技术，并取得相应知识
产权，具备一系列有自主知识产权的数据库软件产品矩阵。截止 2024 年 8 月底，公
司已经与 2000 多家厂商的 9000 余款产品完成适配认证，并拥有授权专利 200 多项，
获软件著作权 300 多项，核心源码自主率 100%，成为国内鲜有拥有全部核心源代码、
具有完全自主知识产权的数据库厂商。
中标频频，数据库产品持续赋能各大领域。凭借优质的产品和服务，公司产品已成功
应用于金融、能源、航空、通信、央国企等众多行业领域，在不同领域连续中标重要
项目。2024 年 8 月，公司再次中标国家电网集采项目（调度类软件关系数据库标包），
9 月中标石家庄市全民健康信息平台互联互通能力全面提升（一期）工程项目，10 月
中标中粮 E 云—信创数据库及中间件采购项目。
盈利预测、估值及投资评级：公司在信创数据库行业领先，数据库高度产品化，集中
式数据库 DM8 技术自研、迁移顺滑兼容广阔，渠道建设区域健全，且拥有全栈数据
库产品能力，助力信创步入核心系统替换深水区。我们预计公司 2024-2026 年归母净
利润为 3.50/4.18/5.10 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：信创进度不及预期的风险；技术落地进展不及预期的风险；市场竞争加剧
的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
公司点评报告
- 2 -
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盈利预测表
资产负债表
单位:百万元
利润表
单位:百万元
会计年度
2023A
2024E
2025E
2026E
会计年度
2023A
2024E
2025E
2026E
货币资金
1,113
995
1,333
1,800
营业收入
794
926
1,094
1,314
应收票据
5
0
0
0
营业成本
33
38
44
51
应收账款
359
428
489
582
税金及附加
9
11
13
16
预付账款
8
1
1
1
销售费用
289
310
356
414
存货
73
55
14
68
管理费用
75
83
92
105
合同资产
3
5
5
6
研发费用
165
190
213
243
其他流动资产
53
28
32
39
财务费用
-19
-23
-17
-10
流动资产合计
1,611
1,506
1,868
2,489
信用减值损失
-8
-7
-7
-7
其他长期投资
2
2
2
3
资产减值损失
0
0
0
0
长期股权投资
0
0
0
0
公允价值变动收益
0
9
8
8
固定资产
27
425
697
902
投资收益
0
-3
-2
-2
在建工程
101
201
201
101
其他收益
77
62
60
57
无形资产
18
17
18
19
营业利润
311
378
452
551
其他非流动资产
66
67
68
68
营业外收入
0
1
1
1
非流动资产合计
214
712
986
1,092
营业外支出
0
0
0
0
资产合计
1,825
2,219
2,854
3,581
利润总额
311
379
453
552
短期借款
0
97
226
335
所得税
18
22
26
31
应付票据
0
0
0
0
净利润
293
357
427
521
应付账款
61
11
13
16
少数股东损益
-3
7
9
10
预收款项
0
0
0
0
归属母公司净利润
296
350
418
510
合同负债
81
17
20
24
NOPLAT
275
336
410
511
其他应付款
2
2
2
2
EPS（按最新股本摊薄）
3.90
4.61
5.51
6.71
一年内到期的非流动负债
14
14
14
14
其他流动负债
178
193
208
232
主要财务比率
流动负债合计
336
334
484
622
会计年度
2023A
2024E
2025E
2026E
长期借款
0
50
120
200
成长能力
应付债券
0
0
0
0
营业收入增长率
15.4%
16.6%
18.1%
20.0%
其他非流动负债
79
79
79
79
EBIT 增长率
10.3%
22.0%
22.3%
24.4%
非流动负债合计
79
129
199
279
归母公司净利润增长率
10.1%
18.2%
19.5%
21.9%
负债合计
415
463
683
901
获利能力
归属母公司所有者权益
1,411
1,750
2,157
2,656
毛利率
95.8%
95.9%
96.0%
96.1%
少数股东权益
-2
5
14
24
净利率
36.9%
38.6%
39.0%
39.6%
所有者权益合计
1,410
1,755
2,171
2,680
ROE
21.0%
19.9%
19.3%
19.0%
负债和股东权益
1,825
2,219
2,854
3,581
ROIC
20.3%
18.4%
17.1%
16.7%
偿债能力
现金流量表
单位:百万元
资产负债率
22.8%
20.9%
23.9%
25.2%
会计年度
2023A
2024E
2025E
2026E
债务权益比
6.6%
13.6%
20.2%
23.4%
经营活动现金流
346
230
600
706
流动比率
4.8
4.5
3.9
4.0
现金收益
291
350
610
838
速动比率
4.6
4.3
3.8
3.9
存货影响
-1
18
41
-54
营运能力
经营性应收影响
-6
-56
-60
-93
总资产周转率
0.4
0.4
0.4
0.4
经营性应付影响
9
-50
2
2
应收账款周转天数
162
153
151
147
其他影响
53
-31
8
14
应付账款周转天数
619
344
101
102
投资活动现金流
-79
-507
-468
-428
存货周转天数
787
604
278
288
资本支出
-92
-512
-473
-434
每股指标（元）
股权投资
0
0
0
0
每股收益
3.90
4.61
5.51
6.71
其他长期资产变化
13
6
5
6
每股经营现金流
4.55
3.03
7.90
9.29
融资活动现金流
-14
158
206
188
每股净资产
18.57
23.03
28.38
34.94
借款增加
3
147
199
189
估值比率
股利及利息支付
0
-20
-30
-44
P/E
75.5
63.8
53.4
43.8
股东融资
0
0
0
0
P/B
15.8
12.8
10.4
8.4
其他影响
-17
31
37
43
EV/EBITDA
55
46
27
20
来源：WIND，中泰证券研究所。注：数据更新至 2024 年 10 月 29 日。
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