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清科观察：医改攻坚阶段 医疗健康产业投资机会盘点
清科研究中心 2012-5-7
2012 年 3 月 21 日，国务院发布了《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》，这份
规划明确了未来 4 年中国医改的发展方向。自 2009 年开展新医改以来，至今已进入第四个年头，中国的
医药体制进入了深化改革的攻坚阶段。
据清科数据库统计，中国医疗健康产业自 2006 年至 2011 年共披露 478 起 VC/PE 投资案例，共涉及
金额 83.99 亿美元。从年度变化的趋势来看，2009 年以来投资案例数与金额年年走高，其中固然有 VC/PE
行业自身发展热度的原因，但新医改、生物医药纳入战略性新兴产业等政策因素也起到了积极的推动作用。
随着中国经济的不断增长、国民收入的不断提高，居民用于健康医疗方面的支出也将显著增长，中国
医疗健康行业存在十分广阔的发展空间。2012 年 6 月 14 日，清科集团将在北京举办“第二届中国医疗健
康投融资高峰论坛”。论坛将邀请众多顶级投资机构负责人与医疗健康产业的知名企业家直接对话，集中
探讨新形势下医疗健康产业投融资合作之道，一同分享医疗健康行业的前景展望。
据清科数据库的统计，中国医疗健康产业从投资领域分布来看，2011 年披露的 158 起投资案例中，
有 80 起投资发生在医药领域，涉及金额达 36.47 亿美元，在医疗健康各个子行业中位居榜首，以下则分
别是医疗设备与医疗服务，其中医疗设备领域披露 19 起投资，共涉及金额 9361 万美元，医疗服务领域则
披露 10 起案例，涉及金额 7406 万美元。
结合近期发布的《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》（以下简称《规划》），
2006
年
-2011
年中国医疗
/
健康产业
VC/PE
投资统计
960
468
4,080
1,163
425
1,303
158
53
51
24
60
132
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
2006 2007 2008 2009 2010 2011
单位：
US$ M
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
案例数 投资金额
来源
:
清科数据库
,2012.04 www.zdbchina.com
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清科研究中心认为，以下领域在政策激励下，将值得资本进一步关注。
1、医药领域，专业化儿童医药市场仍然存在欠缺。
规划中针对基本药物目录提出“优化基本药物品种、类别，适当增加慢性病和儿童用药品种”。儿童
用药在剂量、剂型、口感方面，都与成人用药有较大差别，但是中国 3500 多种药物制剂品种中，专供儿
童使用的仅有 60 多种，并且 90%的药品没有儿童装，专门从事儿童医药研发制造的企业数量很少。制药
厂家对开发儿童用药热情不高，一方面是因为现有的药品定价机制没能考虑儿童用药特别的成本构成而造
成儿童用药利润水平偏低，另一方面现有基药目录中儿童用药品种太少，降低了制度上的保障。因此我们
认为随着基药目录的调整，以及其它相应的儿童药品研发制造的特殊政策出台，该领域将存在一定的投资
机会。
2、医疗服务领域，资本借公立医院改革切入，机遇与挑战并存。
规划中针对公立医院改革，提出“推进政事分开、管办分开”“建立现代医院管理制度”，对于城市
公立医院改革，特别提到“公立医院资源丰富的城市，可引导社会资本以多种方式参与包括国有企业所办
医院在内的部分公立医院改制重组”。清科研究中心认为，社会资本可以以托管、股权并购等方式借公立
医院改革机会切入医疗服务领域，目前在一些城市，原有的国有企业所办医院的改制已经吸引了民营医疗
管理集团的介入。社会资本进入该领域，尽管可以借力公立医院原有的优势资源，但是公立医院改革是一
项复杂的系统工程，涉及政府、医院、医生、患者之间多方面的利益平衡，深入改革将进一步触动医院的
定价体制、管理体制、医生激励机制等方面，可谓机遇与挑战并存。
3、医疗设备及软件领域，医疗信息化与物联网、云计算等新兴产业结合酝酿投资机会。
规划提出要“加快推进医疗卫生信息化”，“研究建立全国统一的电子健康档案、电子病历、药品器
械、医疗服务、医保信息等数据标准体系，加快推进医疗卫生信息技术标准化建设。加强信息安全标准建
设。利用‘云计算’等先进技术，发展专业的信息运营机构”。从国内医疗机构的信息化水平来看，首先
不少城市大型医院的 HIS 系统已经进入了更新换代的阶段，其次很多基层医疗机构的信息化程度仍然不
高，加之物联网、云计算等新兴模式的产生，受惠于政策利好，相关医疗软件领域值得资本关注。
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