达梦数据2025年一季报点评：国产数据库龙头，信创大趋势下成长持续加速.pdf
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证券研究报告
1
达梦数据（688692.SH）2025 年一季报点评
国产数据库龙头，信创大趋势下成长持续加速
2025 年 04 月 27 日
➢ 事件概述：公司 2025 年 4 月 24 日发布 2025 年一季报，2025 年一季度公
司营收 2.58 亿元，同比增长 55.61%；归母净利润 0.98 亿元，同比增长 76.39%；
扣非归母净利润 0.96 亿元，同比增长 87.92%。
➢ 单季度业绩高增，龙头实力凸显。根据公司 2025 年一季报，受益于党政、
能源、交通等领域信息化建设的加速推进及相关采购的增长，软件产品使用授权
业务收入增长，带动公司 2025 年一季度营业收入快速增长。
➢ 公司高度重视技术创新，持续专注研发强化核心竞争力。1）产品迭代升级：
达梦数据库管理系统 V8.4 和分布式版 DMDPC 通过了中国信息安全测评中
心、国家保密科技测评中心的 “安全可靠测评”，这表明产品在安全性和可靠性
方面达到了较高标准，能够满足金融、政务等对数据安全和保密要求极高的行业
需求。DMV8.10 和达梦启云数据库云服务系统荣获 2024 年湖北省首版次软件
产品。2）新技术研发：高度关注云计算、人工智能等前沿技术，积极投入云数据
库、分布式数据库等产品的研发。在 “集群数据库”“数据库一体机” 等重要
产品技术攻坚上取得显著进展。公司还积极推进新型数据库技术研究，研发全新
的分布式原生多模数据库产品，可同时支持图、关系、键值、向量等多模数据的
存储和管理，目前已取得多项技术突破，为满足市场对多样化数据处理的需求提
供了有力支持。
➢ 积极进行市场拓展，不断巩固数据库行业龙头地位。1）优化市场渠道与拓
展行业资源：通过优化市场渠道布局，加强与现有渠道商的合作，同时积极开拓
新的渠道，扩大市场覆盖范围。巩固已有传统市场，在金融、电力等行业保持稳
定的客户群体和市场份额。2）深耕核心业务场景：紧跟政策动向，完善市场营
销体系，对核心业务场景进行精细化管理。在金融领域，随着客户对国产化产品
采购比例的增加，公司的应用范围从传统的 OA 办公拓展到更多运营和生产领域
的典型场景，如核心交易系统、风险管理系统等。3）开展合作促进销售：在关系
国计民生的行业，公司与众多头部级 ISV 开展了全面深入的合作，通过技术适配
确保公司产品与合作伙伴的系统能够实现协同工作。
➢ 投资建议：公司是国内领先的数据库产品开发服务商，始终坚持原始创新、
独立研发的技术路线，自主研发出具有较高安全性的数据库产品，积极参与上下
游企业产品适配工作并成功应用于金融、能源、航空等数十个领域。公司作为纯
自研数据库产品的标杆，随着信创市场发展的持续深化有望打开长期成长空间。
预计公司 2025-2027 年归母净利润为 4.86/6.33/8.09 亿元，当前股价对应 PE
分别为 56X、43X、34X，维持“推荐”评级。
➢ 风险提示：新技术推进不及预期；同业竞争加剧的风险。
[Table_Forcast]
盈利预测与财务指标
项目/年度
2024A
2025E
2026E
2027E
营业收入（百万元）
1,044
1,360
1,746
2,190
增长率（%）
31.5
30.2
28.4
25.5
归属母公司股东净利润（百万元）
362
486
633
809
增长率（%）
22.2
34.4
30.2
27.7
每股收益（元）
4.76
6.40
8.33
10.64
PE
75
56
43
34
PB
8.4
7.4
6.5
5.6
资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 25 日收盘价）
推荐
维持评级
当前价格：
358.98 元
[Table_Author]
分析师
吕伟
执业证书：
S0100521110003
邮箱：
lvwei_yj@mszq.com
分析师
郭新宇
执业证书：
S0100518120001
邮箱：
guoxinyu@mszq.com
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2
公司财务报表数据预测汇总
[TABLE_FINANCE]
利润表（百万元）
2024A
2025E
2026E
2027E
主要财务指标
2024A
2025E
2026E
2027E
营业总收入
1,044
1,360
1,746
2,190
成长能力（%）
营业成本
108
140
178
221
营业收入增长率
31.49
30.17
28.39
25.47
营业税金及附加
13
18
23
28
EBIT 增长率
24.12
31.37
32.39
29.26
销售费用
335
435
559
701
净利润增长率
22.22
34.43
30.16
27.72
管理费用
96
122
140
153
盈利能力（%）
研发费用
207
272
349
438
毛利率
89.63
89.72
89.81
89.90
EBIT
362
476
630
814
净利润率
34.65
35.78
36.27
36.93
财务费用
-20
-45
-48
-52
总资产收益率 ROA
9.55
11.14
12.54
13.78
资产减值损失
0
0
0
0
净资产收益率 ROE
11.18
13.20
15.08
16.68
投资收益
0
0
0
0
偿债能力
营业利润
382
521
678
867
流动比率
7.95
6.76
5.97
5.51
营业外收支
4
2
2
2
速动比率
7.91
6.72
5.94
5.47
利润总额
385
523
680
869
现金比率
6.83
5.69
4.90
4.41
所得税
26
31
41
52
资产负债率（%）
13.85
14.87
16.13
16.66
净利润
360
491
640
817
经营效率
归属于母公司净利润
362
486
633
809
应收账款周转天数
143.41
140.00
140.00
140.00
EBITDA
391
532
709
923
存货周转天数
8.53
10.00
10.00
10.00
总资产周转率
0.37
0.33
0.37
0.40
资产负债表（百万元）
2024A
2025E
2026E
2027E
每股指标（元）
货币资金
2,980
3,212
3,493
3,898
每股收益
4.76
6.40
8.33
10.64
应收账款及票据
424
524
673
845
每股净资产
42.60
48.50
55.23
63.79
预付款项
11
14
18
22
每股经营现金流
6.23
7.31
9.16
11.80
存货
3
4
5
6
每股股利
1.60
1.60
2.08
2.66
其他流动资产
47
58
74
93
估值分析
流动资产合计
3,465
3,812
4,263
4,864
PE
75
56
43
34
长期股权投资
0
0
0
1
PB
8.4
7.4
6.5
5.6
固定资产
29
142
250
372
EV/EBITDA
62.64
46.04
34.54
26.54
无形资产
17
207
386
564
股息收益率（%）
0.45
0.45
0.58
0.74
非流动资产合计
323
553
785
1,006
资产合计
3,787
4,365
5,049
5,870
短期借款
0
0
0
0
现金流量表（百万元）
2024A
2025E
2026E
2027E
应付账款及票据
53
65
83
103
净利润
360
491
640
817
其他流动负债
383
499
631
780
折旧和摊销
29
56
79
109
流动负债合计
436
564
714
883
营运资金变动
74
-3
-41
-52
长期借款
0
0
0
0
经营活动现金流
473
555
696
897
其他长期负债
88
85
101
95
资本开支
-132
-263
-283
-317
非流动负债合计
88
85
101
95
投资
0
0
0
0
负债合计
525
649
814
978
投资活动现金流
-132
-264
-283
-317
股本
76
76
76
76
股权募资
1,641
0
0
0
少数股东权益
25
30
36
45
债务募资
0
0
0
0
股东权益合计
3,263
3,716
4,234
4,893
筹资活动现金流
1,527
-60
-132
-175
负债和股东权益合计
3,787
4,365
5,049
5,870
现金净流量
1,868
232
281
405
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
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