康复行业深度报告：新模式新技术，造就康复新蓝海.pdf
50墨值下载
请阅读最后一页信息披露和重要声明
证券研究报告
＃industryId＃
医药生物
推荐
(
维持
）
重点公司
重点公司
15E
16E
评级
＃relatedReport＃
相关报告
《关注行业政策，选择绩优股和
有预期差的品种——医药行业
周报
（ 2016.03.07-2016.03.13 ）》
2016-03-13
《重质量促创新，化药注册分类
迎来变革 -化药注册分类新规
点评》2016-03-06
《继续关注绩优股和政策受益
个股——医 药 行 业 周 报
（ 2016.02.29-2016.03.06 ）》
2016-03-06
＃emailAuthor＃
分析师：
徐佳熹
xujiaxi@xyzq.com.cn
S0190513080003
＃assAuthor＃
研究助理：
霍燃
huoran@xyzq.com.cn
赵垒
投资要点
＃summary＃
康复医学是现代医学重要组成部分，应用价值显著。康复医学是“预防、
临床治疗、康复”三位一体的重要组成部分，与治疗紧密相连，分为急性
期康复、急性期后康复和长期护理三阶段康复治疗。康复医学在综合医院
中具有明显的应用价值，更有效加快了患者的康复进程，显著降低致残与
致死率。康复医疗产业链大致可以分为三个部分：上游是康复器械、康复
药物生产商，中游是康复医疗机构，终端是患者。
我国康复医疗现状：空间广阔，供给不足，机制不完善制约发展。我国人
口老龄化带来的疾病谱改变，加上慢性病致残带来的需求，持续扩容康复
医疗行业需求空间。至 2013 年，我国国内康复医疗市场规模仅有 200 亿
人民币（人均 15 元人民币），据预测至 2023 年我国康复医疗产业规模有
望达到 1038 亿元，年复合增长率不低于 18%。同时，目前我国康复医疗
供给不足，医疗服务体制机制不够完善，制约了我国康复产业的发展。
国外康复医疗经验对我国康复医疗发展有借鉴意义。发达国家康复医疗服
务体系的特点如下：结构清晰且功能明确的康复医疗服务体系，有据可依
且流畅高效的康复医疗服务流程，依据标准且关注功能的医保支付体系，
以康复医师为中心的康复医疗服务团队，重视社区以及非政府组织的联合
协同作用。美国康复医疗转诊制度的完善受益于美国对康复实施的不同保
险支付政策，引导各类康复机构迅速发展和完善，从而满足患者不同层次、
不同治疗阶段的康复需求，也实现了患者及时、顺畅地分诊和转诊，促进
了社区康复服务机构的发展。
我国康复医疗产业趋势：政策、资本和技术合力推动，数千亿市场即将启
动。分级诊疗、医疗保险等国家政策对康复医疗扶持力度已显著增强。我
国康复医院有不同的业态种类，部分由公立二级医院转型而来，部分由公
立综合医院托管经营，此外，社会资本与公立医院合作建立康复医院成为
主流的双赢模式，康复医院凭借其人才要求低、盈利周期短、标准化程度
高、易复制扩张等优势，同时缓解公立医疗系统看病难、看病贵的痛点，
受到社会资本的青睐。康复机器人、脑机接口、康复信息化、大数据及虚
拟现实等先进技术进一步激发康复需求，促进康复产业的快速发展。
重点关注公司：1）布局上游康复器械公司：东富龙；2）下游提供康复医
疗服务的公司：湖南发展、澳洋科技、和佳股份、华邦健康。
风险提示：政府医疗服务改革力度及进度低于预期；上市公司旗下康复机
构运营及盈利能力提升低于预期。
＃title＃
新模式新技术，造就康复新蓝海
——康复行业深度报告
＃createTime1＃
2016 年 03 月 15 日
请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 -
行业深度研究报告
投资要件
关键假设
1、 我国康复医疗市场需求持续增长；
2、 我国医疗服务改革顺利推进，逐步建立完善三级康复医疗体系；
3、康复医疗医保政策进一步优化落实。
我们区别于市场的观点
1、市场认为我国康复医疗市场规模小，潜力不大，我们认为康复医疗在我国
还处于发展初期，市场空间巨大，未来分级诊疗的推广、医保支持、技术进步、
与公立医疗机构的充分对接等都将是行业发展重要的支持因素。
2、市场认为康复医院盈利能力差，模式尚不清晰，我们则认为康复医院在专
科医院中盈利能力排名前列，未来社会资本与公立医院合作建立康复医院成为主
流的双赢模式，而康复医院将凭借其人才要求低、盈利周期短、标准化程度高、
易复制扩张等优势获得快速发展，同时缓解公立医疗系统看病难、看病贵的痛点
股价上涨的催化因素
1、上市公司加速介入康复医疗领域；2、政府政策进一步促进鼓励康复医疗
发展。
投资评级与估值
重点关注：1）布局上游康复器械公司：东富龙；2）下游提供康复医疗服务
的公司：湖南发展、澳洋科技、和佳股份、华邦健康。
投资风险
1、政府医疗服务改革力度及进度低于预期；
2、上市公司旗下康复机构运营及盈利能力提升低于预期。
of 40
50墨值下载
【版权声明】本文为墨天轮用户原创内容，转载时必须标注文档的来源（墨天轮），文档链接，文档作者等基本信息，否则作者和墨天轮有权追究责任。如果您发现墨天轮中有涉嫌抄袭或者侵权的内容，欢迎发送邮件至：contact@modb.pro进行举报，并提供相关证据，一经查实，墨天轮将立刻删除相关内容。
下载排行榜
评论