门口的野蛮人-阿里健康颠覆医疗.pdf
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行
业
及
产
业
行
业
研
究
/
深
度
研
究
证
券
研
究
报
告
医药生物/医疗服务
2014 年 12 月 18 日
门口的野蛮人：阿里健康，颠覆医疗
看好
阿里健康介入医院电子处方环节，引爆中国医疗改革新模式。阿里健康信息技
术有限公司（简称：阿里健康，代码：0241.HK）是香港上市公司，其前身是
中信 21 世纪。通过收购中信 21 世纪，阿里健康拥有全国仅有的药品电子监管
码体系，以及药品流通的庞大数据库。2014 年 12 月，阿里健康公司的首款手
机客户端“阿里健康 APP”正式登陆石家庄与杭州，首次介入医院电子处方环
节，进军医药电商领域，倒逼医药分家，引爆中国医疗改革新模式。
阿里健康 APP 类似“滴滴打车”模式，打造 O2O 闭环。在传统医药流通模式中，
我国 80%的处方药通过医院渠道售出，仅有 20%的处方药通过药店渠道售出。
阿里健康介入后，打造患者与药店的线上平台，形成 O2O 闭环，从而使药店处
方药收入增加，而医院处方药收入减少，倒逼促使医院改革，医药分家。阿里
健康 APP 使用类似“滴滴打车”模式：第一步：患者上传处方下订单；第二步：
药店抢单，类似“滴滴打车模式”；第三步：成交与配送。
“如果医院不改变，我们就来改变医院”。阿里健康利用新模式突破，打造医
院-患者-阿里健康-药店的 O2O 闭环。通过迫使或者补贴医院，使医院合作外
流处方；药店有强烈搭入阿里健康平台的诉求，阿里严格甄选合作的连锁药店；
患者由于价格便宜（比医院约便宜 20%），补贴优惠，便利，药品质量能够得
到保证，愿意使用阿里健康平台购药；未来主要的挑战与问题在于理顺/重构
与医院的利益关系，以及打通线上医保支付。
马云有个“医疗梦”。在首届世界互联网大会上，马云语出惊人：“如果我们
（投资）做对的话，30 年以后应该是医生找不到工作了，医院、药厂越来越少。”
阿里集团已展开强势布局：阿里健康、天猫医药馆、医药行业移动支付、支付
宝——未来医院、以及阿里全民健康管理平台的打造，使我们看到门口的野蛮
人正以其独特的方式掀起中国医药医疗行业变革的浪潮。
相关研究
《分享医疗服务行业变革的投资机会
——医疗服务行业深度研究》
2014-2-24
证券分析师
杜舟 A0230514080008
duzhou@swsresearch.com
联系人
周子露
(8621)23297818×7456
zhouzl@swsresearch.com
地址：上海市南京东路 99 号
电话：(8621)23297818
上海申银万国证券研究所有限公司
http://www.swsresearch.com
本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或
交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围
内履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾
处的"法律声明"。
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告
医药生物/医疗服务
2014 年 12 月 18 日
门口的野蛮人：阿里健康，颠覆医疗
看好
阿里健康介入医院电子处方环节，引爆中国医疗改革新模式。阿里健康信息技
术有限公司（简称：阿里健康，代码：0241.HK）是香港上市公司，其前身是
中信 21 世纪。通过收购中信 21 世纪，阿里健康拥有全国仅有的药品电子监管
码体系，以及药品流通的庞大数据库。2014 年 12 月，阿里健康公司的首款手
机客户端“阿里健康 APP”正式登陆石家庄与杭州，首次介入医院电子处方环
节，进军医药电商领域，倒逼医药分家，引爆中国医疗改革新模式。
阿里健康 APP 类似“滴滴打车”模式，打造 O2O 闭环。在传统医药流通模式中，
我国 80%的处方药通过医院渠道售出，仅有 20%的处方药通过药店渠道售出。
阿里健康介入后，打造患者与药店的线上平台，形成 O2O 闭环，从而使药店处
方药收入增加，而医院处方药收入减少，倒逼促使医院改革，医药分家。阿里
健康 APP 使用类似“滴滴打车”模式：第一步：患者上传处方下订单；第二步：
药店抢单，类似“滴滴打车模式”；第三步：成交与配送。
“如果医院不改变，我们就来改变医院”。阿里健康利用新模式突破，打造医
院-患者-阿里健康-药店的 O2O 闭环。通过迫使或者补贴医院，使医院合作外
流处方；药店有强烈搭入阿里健康平台的诉求，阿里严格甄选合作的连锁药店；
患者由于价格便宜（比医院约便宜 20%），补贴优惠，便利，药品质量能够得
到保证，愿意使用阿里健康平台购药；未来主要的挑战与问题在于理顺/重构
与医院的利益关系，以及打通线上医保支付。
马云有个“医疗梦”。在首届世界互联网大会上，马云语出惊人：“如果我们
（投资）做对的话，30 年以后应该是医生找不到工作了，医院、药厂越来越少。”
阿里集团已展开强势布局：阿里健康、天猫医药馆、医药行业移动支付、支付
宝——未来医院、以及阿里全民健康管理平台的打造，使我们看到门口的野蛮
人正以其独特的方式掀起中国医药医疗行业变革的浪潮。
相关研究
《分享医疗服务行业变革的投资机会
——医疗服务行业深度研究》
2014-2-24
证券分析师
杜舟 A0230514080008
duzhou@swsresearch.com
联系人
周子露
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电话：(8621)23297818
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2014 年 12 月 医药生物深度报告
请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究·拓展您的价值
目 录
1. 阿里健康是什么？ ................................................... 2
1.1 阿里健康简介 ............................................................................... 2
1.2 公司历史 ..................................................................................... 2
1.3 收购细节 ..................................................................................... 2
1.4 中信 21 世纪为什么值 10 个亿？ .................................................. 2
2.四张图看懂阿里健康 ................................................. 3
2.1 四张图看懂阿里健康 .................................................................... 3
2.2 如何使用阿里健康 APP——“滴滴打车”模式 ................................. 6
2.3 功能与特点 ................................................................ ................... 6
2.4 阿里健康的模式突破 .................................................................... 6
3. “如果医院不改变，我们就来改变医院” ............... 7
——阿里健康医疗改革模式 ......................................... 7
3.1 医院 ............................................................................................. 7
3.2 药店 ............................................................................................. 7
3.3 患者（药品消费者） .................................................................... 8
3.4 关键挑战与问题 ......................................................................... 10
4.马云的“医疗梦”——阿里健康路在何方？ ........... 10
4.1 阿里健康 .................................................................................... 10
4.2 医药行业移动支付 ...................................................................... 10
4.3 支付宝——未来医院 .................................................................. 10
4.4 阿里健康管理平台 ...................................................................... 11
2014 年 12 月 医药生物深度报告
请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究·拓展您的价值
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1. 阿里健康是什么？ ................................................... 2
1.1 阿里健康简介 ............................................................................... 2
1.2 公司历史 ..................................................................................... 2
1.3 收购细节 ..................................................................................... 2
1.4 中信 21 世纪为什么值 10 个亿？ .................................................. 2
2.四张图看懂阿里健康 ................................................. 3
2.1 四张图看懂阿里健康 .................................................................... 3
2.2 如何使用阿里健康 APP——“滴滴打车”模式 ................................. 6
2.3 功能与特点 ................................................................ ................... 6
2.4 阿里健康的模式突破 .................................................................... 6
3. “如果医院不改变，我们就来改变医院” ............... 7
——阿里健康医疗改革模式 ......................................... 7
3.1 医院 ............................................................................................. 7
3.2 药店 ............................................................................................. 7
3.3 患者（药品消费者） .................................................................... 8
3.4 关键挑战与问题 ......................................................................... 10
4.马云的“医疗梦”——阿里健康路在何方？ ........... 10
4.1 阿里健康 .................................................................................... 10
4.2 医药行业移动支付 ...................................................................... 10
4.3 支付宝——未来医院 .................................................................. 10
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