医药生物深度报告-国产医疗设备‘春天‘来临-141217.pdf

海尔

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告

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。

东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生

影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

【

行

业

证

券

研

究

报

告

】

事件

近日中国医学装备协会在其官网对《优秀国产医疗设备遴选结果》进行了公示，

此次遴选是第一批国产设备目录，主要涉及

光机、彩超和全自动生化分析仪，

最终

27 家企业的 96 个产品入选。其中涉及 A 股上市公司 6

家，包括华润万东

（

4 款 DR 设备），科华生物（5 款自动化分析仪）、迪瑞医疗（8

款自动化分析

仪），东软集团（

5 款超声、1 款 DR），和佳股份（1 款 DR）、新华医疗（

款

DR）。

核心观点

 诊疗设备市场容量大，高增长可持续。粗略计算诊疗设备在医疗器械市场中

占据 35%-40%的市场份额，预计全行业年销售收入在 1000

亿以上。近年来，

就诊人数的大幅增长催生了医疗设备出现高速的增长。2008-2012

年诊疗设

备行业销售年平均增速高达 25%

。我们预计这个增速在未来几年有望持续。

 目前诊疗设备的国产化率普遍较低。由于技术差距，采购习惯等原因，国内

医疗机构的诊疗设备采购（尤其是中高端）长期被以 GE

、西门子和飞利浦

为代表的外资品牌主导，预计整体国产化率不足 40%。



政策助力，国产医疗设备春天即将来临。2014

年是我国医疗器械的政策年，

首次在国家层面明确扶持国产设备，并且迅速推出一系列“组合拳”，从可

操作性上确保政策的执行到位。国产医疗设备的“春天”即将来临。随着近

年来，医疗设备集中采购占比逐年提升，政府对于医院招标的影响越来越大。

未来“国产优秀设备目录”将逐渐成为医院采购国产设备的主要参考依据，

其地位甚至不亚于药品采购中的“医保目录”。

 行业未来发展确实明确，国产龙头企业多重受益。首先：整体的国产化率有

望迅速提高，可替代市场空间非常大；其次，国内龙头企业集中度提升，大

量缺乏自主研发的小企业将被挡在目录之外，市场份额萎缩。再则，国产品

牌产品结构有望得到优化，中高端产品比例提升，盈利能力水涨船高。

投资建议与投资标的

对于国产医疗设备企业而言，未来几年在自上而下的政策推动下，有望迎来市场

“规模与份额”齐增长的大好发展机遇，同时品牌知名度提升，产品结构有望得

到优化，龙头企业能够抓住发展机遇，着力提升产品品质，有望从过去单纯依靠

价格竞争的“红海“跨入政策与市场共同营造的“蓝海”。从细分产品上，我们

认为单价较高、目前国产化率越低的品类受益越明显，依次为

CT、MRI

、彩超、

线机、检验分析仪器、心电、监护等。

具体到上市公司，我们认为大型设备企业受益将更为明显，增长弹性更大。同时

需要关注公司通过并购等方式进入相关的新领域的成长空间。如影像设备之间相

互渗透概率较高。综上，建议关注华润万东

(600055，未评级)、科华生物

(002022，

增持

)等.

风险提示

：政策执行低于预期

国产医疗设备“春天”来临

医药生物行业

行业评级

看好

中性

看淡

(维持)

国家/地区

中国/A 股

行业

医药生物

报告发布日期

2014 年 12 月 17 日

行业表现

资料来源：WIND

证券分析师

欧阳婧

010-66210635

ouyangjing@orientsec.com.cn

执业证书编号：S0860513070002

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