智慧医疗专题报告—智慧医疗2.0，平台化大.pdf
50墨值下载
请务必阅读正文之后的免责条款部分
证
券
研
究
报
告
/
行
业
研
究
/
计
算
机
行
业
计算机行业智慧医疗专题报告
智慧医疗 2.0，平台化大幕开启
2015 年 8 月 14 日
强于大市（首次）
投资要点
医疗信息化收官在即，平台化大幕即将开启，分场景需求催生四大信息平
台。当前，智慧医疗建设进入深水区，政策端，国务院自上而下全面支持
医疗系统互联互通，针对性推进消除信息孤岛；产业端，医患关系持续恶
化、社保亏空将触及红线、药企独立渠道不足两成，急盼扩容。我们从需
求和场景角度出发，认为综合院内需求的区域医疗平台与医保平台发展要
求急迫，未来是政府主导的重点建设方向；而综合院外场景需求的医药平
台与移动医疗平台长期增长空间可期，企业市场化主导是未来平台主要落
地方式。
从平台盈利空间看，当前重点看好院内场景，盈利模式清晰，空间近千亿。
从商业模式看，获取医患数据与医疗系统接口是运营支点，优化医院周转
与精确医保控费是平台的盈利路径，而提升非三甲医院的分级诊断则是盈
利核心。在非三甲机构资源使用率普遍仅为三甲一半的前提下，造成医疗
资源供给和需求的结构性失衡，非三甲机构流量提升需求迫切，结合政府
力推 PPP 模式的分级诊断建设政策，平台的患者数据流量变现成为可能。
在商保端，国内整体占比仅 1.3%，远低于 10%的政策目标，结合社保的
红线缺口，商保的确定扩容必将提升平台数据的变现能力。综合看，信息
平台化完成后，院内场景平台年化盈利空间有望接近千亿元。
对标海外，信息服务商将极大地受益于信息平台化进程，结合中国现状，
国内信息服务商成长空间巨大。对标欧美，信息平台化扎根于治疗分享，
商保控费，医药研发与病控预防，而信息供应商在平台化进程中获益明显，
是医患数据与商保控费的核心服务商。对标国内，“十三五”期间医疗需求
将持续上升，商保空间翻倍较为明确，医疗行业的刚性需求将保证信息平
台化的高速增长趋势，国内信息服务商成长空间巨大。
风险因素。智慧医疗政策实施不及预期、医疗医药管制升级、巨头跨界恶
性竞争加剧。
行业评级与投资评级。我们给予智慧医疗子行业“强于大市”评级。在人口
老龄化加重，社保压力持续上升的背景下，智慧医疗信息平台，必将长期
处于景气上行周期。特别在医改进入深水区伊始，院内信息平台服务供应
商的盈利模式有望迎来变革，市场空间达千亿。从服务商投资选择上，我
们从两个角度选择上市公司。1）公司平台商业模式领先，布局精准的龙
头企业；2）公司技术特点明确，院内渠道积累深厚的龙头企业。具体标
的看，我们推荐万达信息、中瑞思创、和佳股份与东软集团。
重点公司盈利预测、估值及投资评级
简称
股价
（元）
EPS（元）
PE（倍）
评级
2015E
2016E
2017E
2015E
2016E
2017E
万达信息
37.80
0.27
0.39
0.53
143
97
71
买入
和佳股份
27.88
0.39
0.57
0.79
72
49
36
买入
中瑞思创
75.00
0.76
1.07
1.29
98
70
57
买入
东软集团
20.10
0.24
0.36
0.45
84
55
44
增持
资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2015 年 8 月 14 日收盘价
中信证券研究部
阳嘉嘉
电话：010-60836758
邮件：yangjiajia@citics.com
执业证书编号：S1010514050003
联系人：张若海
电话：021-20262114
邮件：zhangruohai@citics.com
相对指数表现
资料来源：中信数量化投资分析系统
相关研究
1. 计算机行业周报 20150803—短期仍无
基本面驱动的投资机会(2015-08-03)
2. 计算机行业重大事项点评—合纵连横，
企业互联网生态加速融合
(2015-07-30)
3. 计算机行业周报 20150727—震荡开
启，个股为王(2015-07-28)
4. 计算机行业周报 20150720—颠覆方向
不变，两条选股思路(2015-07-20)
5. 计算机行业周报 20150713—历史将简
单 重 复 ， 还 是 这 次 会 不 同 ？
(2015-07-13)
6. 计算机行业周报 20150706—预计反
弹 ， 但 仍 持 行 情 可 能 分 化 观 点
(2015-07-06)
-2%
8%
18%
28%
38%
48%
58%
68%
78%
88%
98%
108%
118%
128%
138%
148%
158%
168%
178%
188%
198%
208%
218%
228%
238%
248%
258%
268%
278%
288%
298%
308%
318%
328%
338%
348%
358%
140811 141111 150211 150511
沪深300 计算机
of 36
50墨值下载
【版权声明】本文为墨天轮用户原创内容，转载时必须标注文档的来源（墨天轮），文档链接，文档作者等基本信息，否则作者和墨天轮有权追究责任。如果您发现墨天轮中有涉嫌抄袭或者侵权的内容，欢迎发送邮件至：contact@modb.pro进行举报，并提供相关证据，一经查实，墨天轮将立刻删除相关内容。
下载排行榜
评论