无人零售接棒“AI+消费”.pdf

海尔

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[Table_Title]

计算机

行业研究/深度报告

关键技术框架成型，无人零售接棒“AI+消费”

—民生计算机“人工智能+”深度报告之二

深度研究报告/计算机

2017 年 07 月 07 日

[Table_Summary]

报告摘要：

 阿里巴巴紧跟亚马逊开启无人零售项目，行业热度骤升

自 2016 年 12 月 Amazon Go 无人超市试点以来，新型的无人零售场景就吸引了人

们的关注。近期，阿里巴巴宣布将推出筹划已久的类似项目，并将以“淘咖啡”

实体店形式落地，再次将行业热度提升到新高度。除了电商巨头之外，包括微软

和一些初创企业也都试水无人便利店等业态。我们认为，无人零售走向成熟还需

时日，但是未来几年将是其红利发展期，随着多项核心技术的快速发展，有望开

拓新的经济增长点。

 生物识别构建身份管理基础，行为检测影响购物流程

在无人零售场景中，对用户身份的识别是前提。现有解决方案中，基本上都引入

了包括人脸识别在内的生物识别技术作为身份鉴定的主要手段。人脸识别技术发

展成熟，在无人超市等环境较为固定的场合效果更佳。另外，系统需要实现购物

相关的行为检测，以判断具体商品的选购。利用 RFID、计算机视觉等技术是未来

可行方案。我们认为，无人零售所依赖的主题技术框架已成型，但高度自动化的

解决方案还存在各种挑战，未来有待相关厂商完善。

 电子支付手段多样且完备，交易核心环节基本解决

作为零售中重要的一环，无人商超必然需要使用电子支付方式。现阶段，电子支

付的技术、产业链和用户接受程度等方面都已经取得良好的进展，在城市范围内

的线下场合普及。目前行业内呈现腾讯、阿里巴巴双寡头格局，竞争充分。我们

认为，无人零售是电子支付的理想场景，有望为电子支付市场的进一步扩大起到

引导性作用。

 投资建议与个股推荐

我们推荐重点关注相关标的，包括远望谷（RFID 产品）、汇纳科技（视频客流分

析）、神思电子（身份认证及智能秤）、海康威视（监控设备）、苏州科达（监控设

备及网呈客服系统）及新大陆（收单及电子支付）等。

 风险提示

技术研发不及预期；线下部署难度过高；零售市场竞争加剧。

[Table_ProfitDetail]

盈利预测与财务指标

代码

重点公司

现价

EPS

评级

7 月 6 日

2017E

2018E

2019E

2017E

2018E

2019E

300609

汇纳科技

42.23

0.63

0.83

1.03

强烈推荐

002161

远望谷

10.87

0.07

0.16

0.29

155

谨慎推荐

300479

神思电子

26.05

0.44

0.75

1.17

强烈推荐

002415

海康威视

30.85

1.02

1.27

1.61

强烈推荐

603660

苏州科达

40.50

1.01

1.41

1.89

强烈推荐

000997

新大陆

23.85

0.65

0.77

1.07

强烈推荐

资料来源：公司公告、民生证券研究院

[Table_Invest]

相关研究

1.《民生计算机 2017 年中期前瞻动态报

告：潜心成长，乐见未来，积极拥抱

“AI+”》20170703

2.《民生计算机行业深度报告：AI 2.0 时

代来临，智能音箱巩固语音入口地位》

20170515

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一、AMAZON 开创无人零售场景，阿里巴巴跟进强化趋势 ....................................................................................... 3

（一）AMAZON GO 首试无人超市，行业迎来全新模式 ....................................................................................................... 3

（二）阿里巴巴高调跟进，市场热度极大提升 .................................................................................................................... 5

（三）微软参与多方合作，智慧门店开放体验 .................................................................................................................... 7

（四）无人零售尚处初级阶段，但红利期有望快速增长 .................................................................................................... 8

二、生物识别与行为识别是基础，全自动检测仍存挑战 ............................................................................................... 9

（一）基于生物识别的用户身份管理 .................................................................................................................................... 9

（二）通过行为识别检测购物操作 ...................................................................................................................................... 11

（三）物体识别方案对商品进行判别 .................................................................................................................................. 13

三、电子支付技术是核心，智能交易系统发展成熟 ..................................................................................................... 16

（一）电子支付完成无人零售“最后一公里”环节 ............................................................................................................ 16

（二）腾讯、阿里主导国内电子支付市场 .......................................................................................................................... 20

（三）电子发票有望借助无人零售普及 .............................................................................................................................. 21

四、优化技术尚待补位，全面影响业态成熟度............................................................................................................. 22

五、投资建议与个股推荐 ................................................................................................................................................ 24

（一）远望谷（002161） ...................................................................................................................................................... 24

（二）汇纳科技（300609） .................................................................................................................................................. 25

（三）神思电子（300479） .................................................................................................................................................. 25

（四）海康威视（002415） .................................................................................................................................................. 26

（五）苏州科达（603660） .................................................................................................................................................. 27

（六）新大陆（000997） ...................................................................................................................................................... 27

六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 28

插图目录 ............................................................................................................................................................................ 29

表格目录 ............................................................................................................................................................................ 29

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