【中泰证券】中泰金融2016年中期投资策略报告：Fintech科技金融方生方梦.pdf
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[Ta1le_Main]
[Table_Title]
中泰金融 2016 年中期投资策略报告
Fintech 科技金融方生方梦
[Table_InvestRank]
评级：
增持
前次：
增持
分析师
联系人
程娇翼
蒋峤
S0740515030003
021-20315179
021-20315286
chengjy@r.qlzq.com.cn
jiangqiao@r.qlzq.com.cn
2016 年 06 月 27 日
[Table_Profit]
基本状况
上市公司数
41
行业总市值(百万元)
3702300.736
59391
行业流通市值(百万元)
3186813.364
78633
[Table_QuotePic]
行业-市场走势对比
(37%)
(28%)
(19%)
(10%)
(1%)
8%
6/29/15
7/23/15
8/13/15
9/15/15
10/13/15
11/3/15
11/24/15
12/15/15
1/5/16
1/26/16
2/23/16
3/15/16
4/7/16
4/28/16
5/20/16
6/17/16
非银金融 沪深300
[Table_Finance]
重点公司基本状况
重点公司
指标
2015A
2016E
2017E
银 之 杰
股价(元)
29.98
29.98
29.98
摊薄每股收益(元)
0.01
0.01
0.01
总股本(亿股)
6.84
6.84
6.84
总市值(亿元)
204.93
204.93
204.93
同 花 顺
股价(元)
77.84
77.84
77.84
摊薄每股收益(元)
0.27
0.27
0.27
总股本(亿股)
5.38
5.38
5.38
总市值(亿元)
418.47
418.47
418.47
恒生电子
股价(元)
66.85
66.85
66.85
摊薄每股收益(元)
0.10
0.10
0.10
总股本(亿股)
6.18
6.18
6.18
总市值(亿元)
413.00
413.00
413.00
备注：同花顺、恒生电子盈利预测取自万得一致预期
[Table_Summary]
投资要点
前言：何谓 Fintech？中文译为科技金融，即用科技切入金融领域的某一角，是科技与金融糅合相生的
过程和产物。全球 Fintech 正用一种前所未有的气势，引领、创新、颠覆着传统金融领域，这也是我们
本篇中泰金融中期策略全力阐释并且推荐的起点。
我们认为以 Fintech 作为线索按图索骥，能够找到挖掘具备长期成长性的中国 Fintech 独角兽。站在全
球视角，由美国引领的 Fintech 旋风已经由点及面来到了世界各地，亚洲尤其是中国的科技金融企业在
资本市场上万众瞩目。众安保险排名 KPMG&H2 Fintech 榜单第一，趣分期和陆金所作为支付和借贷的代
表纷纷进入榜单前列，恒生电子连续 7 年进入 American Banker 发布的 Fintech 百强。科技金融受到资
本市场的特别青睐，毕马威与 CB Insights 联合发布的 Fintech 榜单数据显示，2014 年以来 Fintech 科
技金融领域呈现爆发式增长，2015 年风险投资总额达 144 亿美金，较 2014 年增长 97%，较 2013 年增长
380%，创历史新高。2016 年一季度涨势未减，单季度风险投资额 49 亿美金，较去年同期增长 96%，成交
281 单，值得注意的是，其中中国陆金所和京东金融为融资规模居首，融资规模达到 10 美金以上，占全
球一季度总风险融资规模的近一半。
我们对 Fintech 上榜企业进行了详尽的分类和梳理，细分领域和分类包括了借贷、互联网保险、金融 IT、
征信、金融人工智能等，我们认为 Fintech 之所以能够展现长期成长性的核心是科技铸就的高壁垒以及
科技对金融服务或平台的高契合度。2016 年一季度全球前 25 大金融科技融资中，美国企业涉及行业包括
保险（如 Oscar Health Insurance、Justworks、Namely）、财富管理（如 Betterment）、支付（如 OLO、
Aria Systems）、不动产（如 Digital Asset Holdings）、借贷（如 LendUp、Open Lending）等多个领域，
甚至包括当下如火如荼的区块链创业公司（如 Digital Asset Holdings）。相对应的中国 Fintech 公司包
括了众安保险、趣分期、陆金所、蚂蚁金服、京东金融、恒生电子等，详细的分析和梳理详见正文。
[Table_Industry]
非银金融
证券研究报告
行业深度报告
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专题研究报告
投资建议：我们认为 Fintech 榜单给我们带来的投资启示，不仅是可以在榜单上看到的上榜企业，更是通过
对于榜单企业细分领域梳理过后看到的具备长期成长和空间的子领域，以及这些能够支撑这些上榜企业的背
后逻辑。我们认为对应到 A 股的投资，征信、互联网保险、金融 IT、人工智能投顾、财富管理这些子领域
均具备长期的成长和空间。我们看好 Fintech 映射在 A 股的投资标的包括了：
银之杰（300085.SZ）： 我们认为银之杰是 A 股上市公司中 Fintech 领域布局最为全面，牌照稀缺性最强的公
司。公司在金融 IT、征信、大数据、支付的基础上，在科技金融上的布局包括了：获得互联网保险牌照，
首批开展个人征信准备工作之一，发起设立合资券商，发起设立寿险公司等。
同花顺（300033.SZ）： 移动端用户、粘性优势，金融人工智能打通整个投资决策产业链条，客户群由证券属
性向整个财富管理扩张。
恒生电子（600570.SH）： 连续 7 年进入 Fintech 百强，长期来看基于产业以及技术视角，公司业务模式由
1.0 向收取 IT 管理服务费的 2.0（云服务）和业务合作费分成（资产撮合交易）3.0 的创新与转变是大势所
趋，而恒生在创新业务上的步伐是同业竞争对手难以企及的。
赢时胜（300377.SZ）： 专注技术研发，为创新金融业务提供技术支持和业务补充，我们认为公司作为金融
IT 领域的优质企业，围绕 Fintech 在原有业务及创新业务方面具备出色的竞争力，是具备长期成长性的优
质 Fintech 标的。
东方财富（300059.SZ）： 互联网金融龙头，流量、粘性、牌照以及平台的优势使得东财的平台极具价值，公
司构筑的互联网金融生态圈未来在保险、理财乃至大财富管理上具备长期核心竞争力。
风险提示：科技金融行业和公司在监管和政策下发展不达预期；科技金融领域一级市场投融资低迷。
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