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行业报告|行业深度研究
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电子制造
证券研究报告
2017 年 05 月 24 日
投资评级
行业评级
强于大市(维持评级)
上次评级
强于大市
作者
农冰立
分析师
SAC 执业证书编号：S1110516110006
nongbingli@tfzq.com
洪骐
联系人
hongqi@tfzq.com
资料来源：贝格数据
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行业走势图
视频人工智能大时代——大安防行业专题 II
安防行业对 IVA（智能图像识别）需求巨大
1）近年来安防视频监控向高清化与网络化发展是实现安防智能化的大前
提：一方面，高清监控设备传递回来高清监控图像，才有可能对画面上的各
种细节（人脸、车牌号等）进行识别；另一方面，网络化监控设备采用云端
存储，传递实时图像，为实时动态分析提供基础。
2）大数据时代 IVA 的必要性：海量视频数据，采用人眼识别难度越来越高，
IVA 采用计算机视觉结合人工智能，对图像进行智能分析，使得安防大数据
分析成为现实。
硬件+数据+算法助力安防 IVA 快速落地
IVA 快速发展受益于深度学习的发展，驱动深度学习神经网络算法进步的核
心是大规模的训练数据、硬件运算能力和深度学习算法的增强。
1）数据：深度学习算法的鲁棒性、泛化能力大小都取决与数据训练的量级。
而安防行业拥有天然的监控数据源，从数据层面来说，我们认为安防行业是
人工智能落地最快的方向。
2）硬件：相对 CPU，GPU 更适合于数据级并行，因此 GPU 更适合深度学
习中大规模量级的运算需求。GPU 目前已经广泛应用在 IVA 前后端设备中
去。
3）算法：伴随硬件技术升级，深度学习算法快速发展，以人脸识别为例 2015
年 ResNet 算法识别错误率已经达到 3.57%，低于人眼 5.1%的识别错误率。
深度学习算法助力 IVA 从理论走向现实。
安防监控硬件企业的智能化转型，看好硬件龙头产业链重塑
1）安防智能化浪潮下，硬件龙头首先受益于硬件价值量提升：前端集成
GPU/TPU，价值量翻倍；后端集成 GPU 阵列，价值量是传统产品 5 倍以上。
2）硬件龙头向核心算法延伸：深度学习核心是数据，硬件龙头掌握安防数
据入口，有大量数据资源，在商业化层面会缩短与算法公司差距。从研发投
入看，海康、大华每年研发开支 10 亿+，算法团队 100 人家+，资金优势相
对传统算法企业优势巨大。硬件龙头向上游布局算法&芯片，把握智能安防
核心竞争力。
3）深度整合 IVA 上中下游产业链：安防智能化提升，安防集成与运维重要
性大幅提升：需要专业团队/系统进行平台搭建及对后台数据进行跟踪、提
炼、分析。硬件龙头向下游切入项目集成与运营，承担“解决方案提供商”
的角色。
投资建议：硬件智能化浪潮下，传统安防硬件企业受益于 1）硬件升级；2）
上下游产业链延伸，潜在市场空间大幅增长。首推国内向智能化安防龙头，
深度布局上游核心算法+芯片，下游集成+运维的国内安防龙头企业海康威
视、大华股份。
风险提示：安防智能化进展不及预期
重点标的推荐
股票
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收盘价
投资
EPS(元)
P/E
代码
名称 2017-05-2
3
评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E
2019E
002236.SZ
大华股份
18.89
买入
0.63 0.87 1.11 1.47 29.98 21.71 17.02
12.85
002415.SZ
海康威视
28.13
买入
1.21 1.63 2.11 2.63 23.25 17.26 13.33
10.70
资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
-1%
3%
7%
11%
15%
19%
23%
2016-05 2016-09 2017-01
电子制造 沪深300
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内容目录
1. 安防市场快速成长，安防行业对 IVA 需求巨大 ..................................................................... 5
1.1. 安防行业快速成长，城市视频监控是安防行业核心组成部分 ....................................... 5
1.2. 安防市场应用多元化，成长空间依然广阔 ............................................................................ 5
1.3. 视频监控设备高清化&网络化的两次升级为安防智能化提供支撑 .............................. 6
1.3.1. 高清化 ..................................................................................................................................... 7
1.3.2. 数字化（网络化） .............................................................................................................. 7
1.3.3. 硬件设备高清化&数字化升级为安防智能化重要前提 .......................................... 8
1.4. 安防行业对智能视频分析（IVA）的需求逐渐兴起 ........................................................... 8
1.4.1. 公安+交通行业仍然是 IVA 最大的应用领域 ............................................................. 9
1.4.2. IVA 打开新兴应用场景 ..................................................................................................... 11
2. 人工智能助力安防 IVA 从理论到现实 .................................................................................... 13
2.1. 深度学习打破传统 IVA 算法局限 ............................................................................................ 13
2.1.1. 早期 IVA 算法具有局限性 .............................................................................................. 13
2.1.2. 深度学习打破传统算法局限 ......................................................................................... 14
2.2. 深度学习在安防领域快速发展的三大要素：数据、硬件&算法 ................................. 16
2.2.1. 大规模数据训练——安防是人工智能最快的落地方向....................................... 16
2.2.2. 硬件运算能力提升 ............................................................................................................ 17
2.2.3. 深度学习算法成熟，识别准确率超过人眼！ ......................................................... 20
2.3. 安防 IVA 市场进入高速发展轨道 ............................................................................................ 23
3. 安防监控企业的智能化转型，国内安防硬件龙头优势凸显 ............................................... 23
3.1. 融合了 IVA 的安防监控产业链，硬件企业产品价值量大幅提升 ................................ 23
3.1.1. 安防监控产业链 ................................................................................................................. 23
3.1.2. 硬件企业产品价值量大幅提升： ................................................................................ 24
3.1.3. 硬件市场弹性 ..................................................................................................................... 25
3.2. 硬件企业向上游布局算法，加速 AI 安防产业化 ............................................................... 26
3.2.1. 技术层面，硬件龙头充分发挥其资本优势： ......................................................... 26
3.2.2. 产业化层面，硬件龙头在数据、产品化和渠道能力上均有优势： ............... 26
3.3. 硬件厂商向下游集成系统运维，引领安防智能化转型 .................................................. 28
3.3.1. 硬件厂商向下游集成系统运维 ..................................................................................... 28
3.3.2. 集成运维市场弹性 ............................................................................................................ 29
3.4. 视频智能化时代，硬件企业的产业链重塑 .......................................................................... 29
3.5. 硬件企业谁最受益？看好国内安防双龙头 .......................................................................... 30
3.5.1. 海康威视和大华股份的营收增速远快于行业平均水平....................................... 30
3.5.2. 海康威视和大华深度布局 IVA 上下游产业链， .................................................... 31
4. 投资建议 ....................................................................................................................................... 36
图表目录
图 1：我国安防整体市场规模快速增长 ................................................................................................... 5
of 37
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