抗高血压药深度报告-无声杀手催生庞大市场.pdf

海尔

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证券研究报告

[Table_IndustryName]

行业深度报告

医药生物

[Table_Main]

抗高血压药深度报告：“无声杀手”催生庞大市场

[Table_InvestRank]

报告日期：

2016-12-07

评级：

推荐

上次评级：

[Table_oneYearFieldChart]

一年期收益率比较

表现%

12m

医药生物(申

万)

0.65

1.51

-6.39

上证综指

2.84

4.21

-8.90

财富证券研究发展中心

刘雪晴

陈博

0731-84779556

0731-84403422

liuxq@cfzq.com

chenbo@cfzq.com

S0530210080001

研究助理

推荐

恒瑞医药

0.93

51.41

1.14

41.94

1.39

34.40

推荐

华海药业

0.42

56.11

0.50

47.14

0.63

37.41

推荐

资料来源：财富证券

[Table_Summry]

投资要点

 我国高血压患者庞大，降压药市场容量大。我国心血管病的死亡

率近年来持续走高，大幅高于肿瘤、呼吸疾病、损伤等病症。高

血压是最常见的慢性非传染性疾病，也是心血管病最重要的危险

因素。根据 2010 年第六次全国人口普查数据测算患病人数为 2.7

亿，预计目前我国高血压患者已经超过 3 亿。高血压作为一种慢

性病，需要长期服药控制血压，催生了巨大的降压药市场。

 我国降压药市场增速快于国际市场，进口替代有望进一步提速。

国际市场上，降压药市场规模在 2010 年达到顶点 549 亿美元，

之后由于如氯沙坦/氢氯噻嗪、洛沙坦钾/氯沙坦钾、甲磺酸依普

沙坦等原研重磅抗高血压药物专利到期，导致市场规模逐年下

降。2015 年我国抗高血压药物市场规模达到 252.39 亿元，受招

标降价、医保控费以及经济增长放缓等因素影响，增速有所下滑，

但仍然在 10%以上，高于行业增速。在一致性评价政策推行下，

能占得先机完成一致性评价的优质仿制药企业有望加快蚕食原

研药市场。

 钙离子通道阻滞剂、血管紧张素 II 受体拮抗剂及复方制剂为我国

市场主要品种，复方制剂增长迅速。根据 PDB 数据显示，2015

年我国各类降压药中，钙离子通道阻滞剂、血管紧张素 II 受体拮

抗剂（ARB）以及复方制剂占据了大半的市场份额，其中复方制

剂增长迅速。复方制剂目前也是国内企业申报的重点，复方制剂

以其更好的疗效和安全性未来还将有较大的增长空间。

 投资策略。我国高血压患者数量庞大，降压药市场大且目前还保

持较快的增长速度。在存量市场方面，国内优质药企通过一致性

评价有望夺取外资药企原研药物市场份额；同时在分级诊疗政策

推行下，基层市场有望继续扩增。推荐信立泰（002294）、恒瑞

医药（600276）以及华海药业（600521）。

 风险提示。药品招标降价风险；一致性评价进度不及预期。

行业研究报告

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- 2 -

一、我国高血压患者群庞大，降压药市场容量大 ......................................................... - 4 -

1.1 高血压简介 ................................................................................................................... - 4 -

1.2 高血压并发症危害大，我国高血压患者数量庞大 ................................................... - 5 -

1.3 抗高血压复方制剂是发展趋势 ................................................................................... - 7 -

二、我国降压药市场增速高于国际市场，新政下进口替代有望提速.......................... - 8 -

2.1 全球降压药市场规模下滑，但需求量并未下降 ....................................................... - 8 -

2.2 我国降压药市场保持较快增长，内资药企在基层市场占有优势 .......................... - 10 -

三、钙离子通道阻滞剂、血管紧张素 II 受体拮抗剂及复方制剂为我国市场主要品种，

复方制剂增长迅速 .................................................................................................... - 12 -

3.1 钙离子通道阻滞剂 ..................................................................................................... - 13 -

3.2 血管紧张素 II 受体拮抗剂......................................................................................... - 14 -

3.3 复方制剂 ..................................................................................................................... - 15 -

四、相关公司 ................................................................................................................... - 17 -

4.1 华海药业（600521）：立志于全球市场，借政策东风发力国内市场 .................... - 17 -

4.2 信立泰（002294）：泰嘉有望重回广东市场，关注国家医保目录调整 ................ - 18 -

4.3 恒瑞医药（600276）：国内创新药龙头，国际化值得期待 ................................... - 19 -

五、风险提示 ................................................................................................................... - 19 -

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