骨科医疗器械深度报告.pdf
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2015
年
11
月
09
日
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医药行业深度系列：骨科医疗器械深度报告
评级：优异
主要逻辑：
进口替代将加速。
目前本土企业已掌握骨科医疗器械的主要制造
技术，但是产品主要集中于中低端，近些年随着技术水平的提升，
以及相关政策的扶持，进口替代过程持续推进，创伤领域基本已
完成，高端骨科器械进口替代有望加速，预计2020左右将前后完
成脊柱、关节等产品的进口替代。
高端器械需求快速增长。
随着国民可支配收入的增加、老年人口
比例的上升，医疗观念的转变以及医保的覆盖面的提升，我国对
骨科医疗器械的需求将保持较高增速。经过多年的市场培育，患
者对植入物的接受度不断提高，综合上述因素我国有望在十年内
成为全球最大的市场，其中关节类产品最值得期待。
行业正处于快速整合期。
行业内中小企业较多、地域性强，目前
行业处于快速发展期，近几年有多家国内龙头企业被国际巨头合
并，也有本土企业积极向国外开展并购。同时国内不断加强医疗
器械行业的监管力度，提升品质要求，中小企业的生存压力较大，
有利于行业整合，预计国内市场最终将形成一批以上市公司为中
坚的具有国际竞争力的本土骨科企业。
品质提升时机来临。
本土企业产品质量与国外顶级厂商还有较大
差距，随着行业的发展，行业集中度不断提高，监管趋严，国内
企业将会把更多的精力投入到研发中去；同时近些年涌现出很多
先进的材料和技术，为企业制造出更加优良的产品提供可能，同
时有中高端消费者的需求做指引，品质提升的良机已经到来。
评级：优异。
鉴于骨科医疗器械行业良好的成长性，较高的毛利
率，在医改、老龄化的推动下，行业整合、进口替代过程将加速，
随着技术的升级、引进，产品质量也将得到提升，本土骨科医疗
器械上市企业将迎来发展良机，我们给与该行业“优异”评级。
风险提示：招标降价、市场推广风险、医疗纠纷风险等
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周走势：
相关研究报告：
报告作者：
分析师：刘生平
执业编号：
S0590513090002
联系人：
刘生平
方伟
樊景扬
电话：
021-38991500
Email
：
liusp@glsc.com.cn
fangw@glsc.com.cn
fjy@glsc.com.cn
独立性申明：
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠
道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合
理判断并得出结论，力求客观、公正。结论
不受任何第三方的授意、影响，特此申明。
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证券研究报告
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