医疗行业：一叶知秋，从台湾经验窥探中国大陆大陆医美趋势.pdf

海尔

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2021-02-23

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《医疗行业时尚产业系列报告

之一：美丽成为生产力，颜值革

命下的投资机会》2016-01-14

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分析师：

李跃博

liyb@xyzq.com.cn

S0190512070003

＃assAuthor＃

研究助理：

投资要点

＃summary＃

 以台湾为镜窥见中国大陆大陆医美之兴替。台湾医美诊所营收曾经在

2002-13 年以 21.6%的年复合增长率傲视全球平均的 12.6%，然而也在

2013-15 年仅复合增长 7.1%，低于全球平均的 12%。我们认为借镜台湾医

美产业异常的增速与失速极具意义，中国大陆医美市场虽然为全球第三

大，然其发展却仍未成熟，藉着台湾的经验除了可以探究其高增速背后的

原因以便于提早在中国大陆市场做出投资准备，也能透过理解近期失速的

理由而避开可能的投资风险。不仅如此，台湾与大陆无伦在文化与地缘关

系皆有密切牵联，医美消费习惯也都深受亚洲整形之都”南韩文化”的巨大

影响。也因此我们认为能够以台湾经验为镜而窥见中国大陆医美市场之兴

替。

 台湾医美产业成也欲望，衰也欲望。台湾医美诊所营收于 2002-13 年创下

21.6%年复合增长，其异常的增速主要来自于 1. 中产阶级比重的跃进(台

湾为当时为全球中产阶级比重提升最速的前五强，由 2000 年的 38.4%提

升至 2013 年的 59.4%)、2. 人均可支配所得的提升，再加上 3. 受到美、

日、韩等女性职场抬头或是流行文化影响，使得人们在衣食无虞之时兴起

了提升颜值的欲望，造就了台湾医美需求增速飞快。然而自从 1995 年起

实施全民健保，造成台湾医院及医师获利不佳，为挣钱的欲望纷纷踏入医

美领域(医院<10%毛利率 VS 医美诊所>30%毛利率)，使得台湾医美诊所

于 2002 年的 182 家增长至 2013 年的高峰 2000 家，整体供给复合增速达

24.3%，再加上 2014-15 年台湾中产阶级增长停滞，每人可支配所得增长

趋缓，由平均 4%减缓至 1%，使得医美诊所整体营收同其增长仅剩 7.1%。

 以台湾佳医集团的成功为例 – 布局渠道、上游研发、前进中国大陆。因

为前述理由，台湾的医美公司如双美 (4728 TT)以及和康生 (1783 TT)经

历了早期的的增长后都在 2013-15 年迈入衰退而产生亏损。仅有佳医集团

仍然维持获利增长 (佳医 (4104 TT) 于 2013-15 获利年复合增长 11%，曜

亚 (4138 TT)增长 61%)。能够在台湾医美产业减速的困境下维持高增速的

主要因为 1. 佳医集团了解到医美医院或诊所对于推广其代理的医疗设备

和原材料的重要性，也因此最早打通多家专业医美诊所与公司联手合作，

也开拓了自创的佳医美人的诊所品牌，除此之外，2. 透明质酸(玻尿酸)

以及肉毒杆菌素等原材料因为使用量最大，2015 年占全球医美疗程的

36.6%，ISAPS 预估随着微整形在安全、恢复期以及持久度上的提升，占

医美疗程的比重将于 2020 年达到 55%，为医美领域增长最速者。佳医集

团

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如何投资医美系列报告之一：一叶知秋，从台

湾经验窥探中国大陆大陆医美趋势

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2016 年 4 月 5 日

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