中信建投-移动医疗深度报告：持三大甄选标准，掘移动医疗真金-140905.pdf
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证券研究报告·行业深度
计闻天下（第 3 期）—移动互联网专题之一
持三大甄选标准，掘移动医疗真金
移动医疗概览：移动互联网带来的移动医疗革命
移动医疗，即通过移动设备提供医疗/健康信息和服务，包括
四大应用场景：健康管理、慢性病监测、辅助诊断、在线诊疗及
预约。 我们认为，移动医疗产业链可以分为基础设施提供方和
核心业务参与方两大阵营。相关各方通过数据流、资金流、设备
及服务流三条链路相互勾连，形成统一的完整闭环。基础设施提
供方包括金融端和信息技术端两大部分，核心业务参与方包括直
接消费端、产品/服务端、间接消费端三大部分。两大消费端可以
衍生出六大盈利模式，对于直接消费端：分别面向医院、医生、
患者收费；对于间接消费端：分别面向保险公司、药品研发机构、
药企收费。
全球移动医疗发展状况：三大因素驱动市场进入高速发展期
移动医疗在传统互联网时代发展较为缓慢，2013 年全球移动
医疗市场规模为 45 亿美元。随着移动互联网的爆发，移动医疗
有望在 2014 年步入高速发展期， 2017 年市场规模或将达到 230
亿美元，复合增长率超过 50%。我们认为，全球移动医疗高速发
展将是社会因素（人口老龄化）、技术因素（移动互联网的爆发）
和资本因素（风险资金大规模涌入）共同作用的结果。社会因素
为移动医疗提供了刚需市场，技术因素为移动医疗攻克了应用瓶
颈，资本因素为移动医疗注入了资金支持。全球移动医疗市场主
要存在三大阵营：传统医疗设备和信息化厂商、伴随移动医疗浪
潮崛起的新兴企业、IT 领域科技巨头。通过仔细梳理全球市场，
我们发现，上述三大阵营在当前市场中呈现出显著不同的态势：
两大新兴阵营积极进取，而传统阵营则普遍徘徊观望。
中国移动医疗发展状况：四大条件+三大阵营，驱动行业大发展
中国移动医疗产业起步较晚，未来发展有望逐渐提速。据易
观智库报告显示，2013 年市场规模为 22.1 亿元，同比增长 18.8%，
预计 2018 年将达到 172.4 亿元，复合增长率超过 50%。我们认为，
中国移动医疗大发展条件已经基本具备，社会条件（人口老龄化
加剧，医疗资源分布不均）、技术条件（移动互联网的爆发）、资
本条件（风险资金大规模涌入）和政策条件（政府大力扶持）将
成为四大主要推动力。中国移动医疗市场竞争格局与全球市场既
有共通又有区别：相同的是市场存在一致的三大阵营，不同的是
除部分医疗设备龙头厂商外，三大阵营均已开始积极布局移动医
疗。
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0430
维持
增持
吕江峰
lvjiangfeng@csc.com.cn
010-85130795
执业证书编号：S1440510120029
发布日期：
2014 年 9 月 5 日
市场表现
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