医疗器械行业专题：放射医疗(放疗)，肿瘤治疗的核心手段.pdf
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专题研究|医疗器械Ⅱ
2016 年 03 月 24 日
证券研究报告
本报告联系人：马帅 075588286935 mashuai@gf.com.cn
Table_Title
医疗器械行业专题系列报告二
放射医疗（放疗），肿瘤治疗的核心手段（中篇）
Table_AuthorHorizontal
分析师：
张其立 S0260515030001
联系人：
马 帅 S0260115070103
0755-82771936
0755-82771936
zql5@gf.com.cn
mashuai@gf.com.cn
Table_Summary
核心观点：
放疗原理：多种放射线治疗特点各异
放疗所用的放射线通常分为光子束和粒子束两类。不同类型的放射线照射机体后所产生的生物学效应存在差
异：X 射线对癌细胞的杀伤相对较轻，肿瘤细胞存在一定程度上修复的可能性，相比之下伽玛射线和质子束对肿瘤
则体现出更强的杀伤力，相较前两者，重离子束又有着更强大的破坏力，人类利用各种射线的不同效应，分别开发
出相应的放疗技术。
现代精准放疗：技术与应用日趋成熟
精准放疗，指综合利用现代化的 IT 技术、医学影像技术、放射物理技术和临床肿瘤治疗技术，对肿瘤进行“精
准诊断”、“精准定位”、“精准计划”和“精准治疗”。在准确增加肿瘤致死剂量的同时，减轻正常组织的损伤，成
为现代放疗技术发展的主要趋势，与传统放射治疗概念相比，其在重视杀灭癌细胞的同时，特别突出了避免照射的
概念，即强调了对体内正常组织的保护。精准放疗技术的不断落地，将在更大程度上推动放疗的实际临床应用。
伽玛刀、加速器、TOMO、质子重离子等多项技术形成有效补充，未来或将“百花齐放”
通过对各类放疗设备从技术、临床、市场等多个角度进行系统性分析，我们的观点是：当前各类放疗技术不存
在绝对的先进和绝对的落后，各项技术从治疗原理、适应症、可及性等多个方面形成有效补充，未来的放疗产业在
很长一段时间内仍将是百家争鸣、百花齐放。目前 A 股介入放疗产业较深的公司主要有：星河生物（完成对国内
放疗龙头玛西普的收购，转型成为放疗综合供应商）、中珠控股（收购一体医疗，以伽玛刀设备为切入点深度介入
放疗产业）、美亚光电（逐步构建肿瘤检测与治疗设备及技术平台，并布局质子治疗技术）、凤凰股份（转型参与构
建质子重离子治疗项目）等。
关于放疗产业专题深度研究系列
我们在放疗产业系列研报的上篇介绍了放疗产业总体的市场情况与格局并着重分析了伽玛刀项目的投资与运
营；本篇，我们通过“总分总”的思路对当前各类放疗技术进行了系统性分析；下篇，我们将就目前备受关注的质
子及重离子等新兴项目在国际、国内的投资及运营情况展开详尽分析，敬请期待。
风险提示
潜在的产业政策风险，如对质子等项目审批趋严；相关上市公司转型不成功的风险；公司转型后对新业务整合
存在风险。
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相关研究：
医疗器械行业专题系列报告一：放射医疗（放疗），肿瘤治疗的核心手段（上篇）
2015-10-26
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