人机交互系列报告-全景拍摄开启视界新革命.pdf
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证券研究报告 / 行业深度报告
人机交互系列报告之三：全景拍摄开启视界新革命
报告摘要：
[Table_Summary]
VR/AR 技术引领三维立体的显示革命。VR 技术能够让使用者进入一
个三维空间的沉浸虚拟世界，如同身历其境一般。我们认为，随着技
术的进步，三维立体全景影像将代替平面的二维影像，在未来成为人
机交互输出端的主要形式。随着光学、图像引擎等产业技术的快速发
展，VR/AR 产业爆发拐点临近，人机交互即将迎来新一轮显示革命。
VR 内容短缺倒逼，VR 摄影成为新兴增长领域。近两年 VR 头显设
备发展速度非常快，各大平台提供商发布了移动端和主机端的多种产
品，虽然效果距离完美体验仍旧有较大距离，但是已经获得了一定的
用户基础，我们预测 2020 年左右 VR 将会进入大规模普及阶段。目
前内容已经成为制约 VR 产业发展的瓶颈，VR 视频是 VR 内容的主
要组成部分，直接影响到产业的发展速度。全景相机是制作 VR 视频
内容的核心设备，VR 视频将驱动全景相机产业的发展。
全景相机产品 2016 年频频发布，软件配套是瓶颈。目前国际相机巨
头如三星、柯达、佳能、理光等纷纷发布了全景摄像产品，很多消费
级的产品已经能够录制 4K 分辨率的视频，播放时能够实现高于标清
的水平，已经具有一定的实用性。目前软件应用仍旧相对落后，如何
使用 VR 显示设备方便的观看、控制、以及在社交软件上进行分享目
前尚未有成熟的解决方案，成为了限制产业发展的瓶颈。
应用范围宽广，百亿级市场等待开发。全景相机能够实现 360 度的大
角度拍摄记录，在会议庆典、影视摄影、体育娱乐、旅游运动、地图
街景、房产装修等多个领域均可应用。目前，除了体育运动外和少数
会议直播具有零星应用外，大部分消费者对于全景相机都不甚了解，
随着热点事件采用全景摄像直播的不断升温和VR 头显设备的逐渐普
及，我们判断未来将会迎来发展的浪潮。根据我们测算，全景相机在
2025 年将会达到 40%渗透率，届时单相机设备就将达到 180 多亿元
的市场规模。
投资建议：建议布局 VR/AR 产业链中光学镜头和模组等核心零配件
中的优质企业。比如光学镜头中的联创电子、水晶光电、欧菲光、舜
宇光学科技（港股）以及图像传感器领域的北京君正（收购 OV）。
风险提示：技术发展速度不及预期
[Table_Invest]
优于大势
上次评级：
优于大市
[Table_PicQuote]
历史收益率曲线
-9%
-4%
1%
6%
11%
2016/1
2016/2
2016/3
2016/4
2016/5
2016/6
2016/7
2016/8
2016/9
2016/10
2016/11
2016/12
视听器材 沪深300
[Table_Trend]
涨跌幅（%）
1M
3M
12M
绝对收益
-3.74%
-5.19%
2.21%
相对收益
-5.13%
-6.28%
-3.47%
[Table_M arket]
重点公司
投资评级
联创电子
增持
水晶光电
增持
北京君正
未评级
川大智胜
增持
[Table_Report]
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[Table_Author]
证券分析师：笪佳敏
执业证书编号：S0550516050002
(021)20361230
djm@nesc.cn
证券分析师：瞿永忠
执业证书编号: S0550515110002
(021)20361103 quyz@nesc.cn
研究助理: 马 良
执业证书编号: S0550116010018
(021)20361130
mal@nesc.cn
研究助理：傅畅畅
执业证书编号：S0550115120044
(021)20361197 fucc@nesc.cn
研究助理： 李恒光
执业证书编号：S0550116040025
(021) 20361230 lihg@nesc.cn
研究助理： 邰桂龙
执业证书编号： S0550116080066
(021)20361241 taigl@nesc.cn
人机交互/中小市值
发布时间：2017-02-06
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[Table_PageTop]
全景相机/行业深度报告
目 录
1. 全景相机：人机交互新阶段 ................................................................. 7
1.1. 三维实景，自由环视...............................................................................................7
1.2. 光学和计算机视觉技术的结合...............................................................................8
1.3. 有望破解 VR 内容匮乏难题 .................................................................................10
2. 全景相机，技术革命引爆三维影视盛宴 ................................ ............ 14
2.1. 新技术革命登场，下一代影像生态初露锋芒.....................................................14
2.2. 虚拟现实日趋成熟，全景相机有望受益.............................................................16
2.3. 多方资本入局，全景相机融资额不断攀升.........................................................18
3. 全景相机产业格局与发展趋势 ........................................................... 20
3.1. 产业链已具雏形，性能不断提升.........................................................................20
3.1.1. 硬件架构：区别在于镜头、传感器和处理器 ............................................................. 21
3.1.1.1. 镜头................................................................................................................... 21
3.1.1.2. 传感器 ................................ ............................................................................... 22
3.1.1.3. 处理器 ................................ ............................................................................... 22
3.1.2. 软件服务：核心是全景图像拼接算法........................................................................ 23
3.1.3. 开源建生态，全景相机加速突破............................................................................... 23
3.2. 发展趋势：小型化、一体化、生态化、智能化.................................................23
3.3. 产业格局：相机巨头优势明显，但谈胜负还为时尚早.....................................25
4. 瞄准市场，长期市场前景广阔 ........................................................... 26
4.1. 从运动到全景，立体影像引领新一代相机出现.................................................26
4.2. 2016-2017 年开始萌芽，2018-2019 年有望进入高速发展通道 ........................29
4.3. 传感器、处理器与镜头是核心组件.....................................................................30
5. 国内外典型全景相机 ................................ ................................ .......... 31
5.1. 代表性消费级全景相机.........................................................................................31
5.1.1. 理光 THETA S ................................................................ .......................................... 31
5.1.2. 三星 Gear 360 ................................ ........................................................................... 32
5.1.3. 柯达 PixPro SP360 4K ............................................................................................... 33
5.1.4. 暴风魔眼.................................................................................................................. 34
5.1.5. Insta360 Nano ................................................................ ........................................... 35
5.2. 代表性专业级全景相机.........................................................................................36
5.2.1. Facebook Surround 360 .............................................................................................. 36
5.2.2. 诺基亚 OZO ................................ ............................................................................. 37
5.2.3. Jaunt ONE ................................ ................................................................................ 38
5.2.4. 完美幻境 Eyesir ................................ ........................................................................ 39
5.2.5. 得图 F4 ................................................................ .................................................... 40
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