财富证券：“中国智造”：智能机器人新天地.pdf

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证券研究报告

[Table_IndustryName]

行业深度报告

机械设备

[Table_Main]

通用机械

“中国智造”：智能机器人新天地

[Table_InvestRank]

报告日期：

2016-08-18

评级：

谨慎推荐

上次评级：

谨慎推荐

[Table_oneYearFieldChart]

一年期收益率比较

表现%

12m

机械设备(申

万)

-1.74

10.01

-24.81

上证综指

1.81

9.35

-22.14

财富证券研究发展中心

邹建军

杨甫

0731-84403452

zoujj@cfzq.com

yangfu@cfzq.com

S0530511020006

研究助理

实习生周玉健对本文亦有贡献

重点股票

2016E

2017E

2018E

评级

EPS

埃斯顿

0.26

115

0.33

0.50

谨慎推荐

巨星科技

0.53

0.60

0.70

推荐

机器人

0.31

0.38

0.45

谨慎推荐

资料来源：财富证券

[Table_Summry]

事件：《机器人产业发展规划（2016-2020）》发布

投资要点

 《机器人产业发展规划（2016-2020）》发布，政策加码趋势凸显。

2016 年 4 月 6 日，工信部、发改委和财政部三部委近日联合印发

了《机器人产业发展规划（2016-2020 年）》，《规划》指出，到 2020

年，自主品牌工业机器人年产量达到 10 万台，同时，服务机器

人年销售收入超过 300 亿元。2015 年国产工业机器人销量 2.22

万台，按《规划》要求，预计 2016-2020 年复合增长率为 35%；

2015 年服务机器人销售额近 20 亿元，根据《规划》要求，预计

2016-2020 年复合增长率为 71.8%。

 工业自动化发展提速，上游核心零部件进口替代进程加快。机器

人的核心零部件主要包括：控制器、伺服系统和减速器。三者合

计大约占机器人成本的 75%左右。由于技术门槛较高，机器人的

核心零部件八成以上依赖进口，而且采购的伺服电机、减速器等

零部件相比外企自产自用的成本要高三五倍以上，进口替代空间

大。随着国产机器人厂家在控制器、伺服系统和减速器上自主研

发生产逐步实现，预计未来核心零部件进口替代速度会加快。

 应用领域拓展，下游系统集成需求空间大。与国外系统集成商相

比，国内集成企业发展时间较短，据我们所知，目前下游对机器

人需求最大是汽车行业，占比达 50%以上。近几年系统集成逐渐

往其他行业拓展，看好其在 3C 制造、军用机器人领域应用。经

测算，目前中国 3C 制造业密度仅 11 台/万人，未来 6-14 倍空间，

此外，军用机器人未来市场规模在百亿美元以上。

 重点关注：1、埃斯顿（002747），小市值大弹性，国产伺服系统

的领导者。2、巨星科技（002444），低估值业绩优良，机器人智

能化专家，积极布局服务机器人领域。3、机器人（300024），军

用机器人领头羊，机器人应用领域广。

 风险提示：智能装备需求下降，研发进度不及预期。

行业研究报告

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一、《机器人产业发展规划（2016-2020 年）》发布，政策加码趋势凸显 ....... - 5 -

1.1 机器人行业概述 ................................................. - 5 -

1.2《规划》带来千亿盛宴，机器人未来规模和增长空间巨大 ............... - 8 -

二、工业自动化发展提速，上游核心零部件进口替代进程加快 ............. - 12 -

2.1 机器人核心零部件之一—控制器 ................................... - 14 -

2.2 机器人核心零部件之二—伺服系统 ................................. - 16 -

2.3 机器人核心零部件之三—减速器 .................................. - 18 -

三、应用领域拓展，下游系统集成需求空间大 ........................... - 21 -

3.1 汽车行业：主要应用领域 ........................................ - 21 -

3.2 3C 制造业：新的需求增长点 ...................................... - 24 -

3.3 军用机器人：应用上尝试的新突破................................. - 26 -

四、机器人未来的发展趋势 .......................................... - 29 -

4.1 人机 “共融与交互”，协作机器人成为发展关键...................... - 29 -

4.2 人工智能不断加强，仿生机器人越来越完善 ......................... - 33 -

五、重点上市公司推荐 .............................................. - 36 -

5.1 埃斯顿（002747）：工业机器人龙头企业，伺服系统的领先者........... - 36 -

5.2 巨星科技（002444）：机器人智能化专家，积极布局服务机器人领域 ..... - 36 -

5.3 机器人（300024）：军用机器人领头羊，看好公司机器人多领域应用 ..... - 37 -

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