疫苗行业专题报告：从全球化视野，看国内重磅疫苗市场空间-20180615-安信证券-59页.pdf
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疫苗行业专题：从全球化视野，看国内
重磅疫苗市场空间
■二类苗行业步入黄金发展期，迎来新一轮扩容。此前，国内疫苗市场
波澜不惊，最主要的原因是多个重磅品种未登陆国内市场，造成了疫
苗市场整体停滞不前。自 2013 年 DTaP-Hib 四联苗、2014 年 AC-Hib
三联苗、2016 年 EV71 疫苗与二价 HPV 疫苗、2017 年四价 HPV 疫
苗与 13 价肺炎结合疫苗、2018 年九价 HPV 疫苗、五价口服轮状病毒
疫苗与四价流感等重磅疫苗相继获批上市后，叠加未来几年内其他国
产重磅疫苗的陆续上市，我国二类苗市场有望新一轮的扩容期。
■步入 2018 年以来，疫苗是医药生物行业中市场表现最为亮眼的子版
块。年初至今（截止 6 月 13 日），康泰生物、长生生物、智飞生物、
沃森生物分别涨幅 102%%、68%、63%、21%。其股价大幅上涨的背
后因素在于重磅疫苗步入快速放量期带来了业绩大幅增厚以及研发管
线的价值重估。疫苗本身就是品种为王的行业，纵观国内疫苗企业的
产品梯队以及研发管线，我们认为未来 5 年时间维度内将是疫苗行业
的黄金发展期，也是最佳的投资主线之一。
■由此，本文以重磅疫苗为研究对象，从新型疫苗（代表着增量市场）
与多价多联疫苗（代表着存量市场的替代）两个维度，以全球化视野
梳理了相关疫苗的临床亟需性、适龄接种人群与接种率、市场竞争格
局与空间、在研情况等方面内容，通过对比国内外的共性与差异化客
观剖析了国内重磅疫苗的市场空间。
■重点推荐上市公司：1）智飞生物：核心自主产品 AC-Hib 三联苗步
入快速放量期，独家代理的默沙东的四价与九价 HPV 疫苗、五价口服
轮状病毒疫苗将大幅提升公司业绩弹性，重磅在研品种微卡报产获得
受理并被纳入优先评审名单，将与 EC 诊断试剂盒形成肺结核“诊断
筛查+预防+治疗”全产品链布局，嫁接公司业内较强的销售能力，未
来成长空间巨大；2）康泰生物：研发管线最为丰富的疫苗企业之一。
核心产品四联苗正处于高速放量期，且研发管线中不乏第三代狂犬病
疫苗、13 价肺炎结合疫苗、sIPV 等重磅品种，未来几年内将陆陆续续
上市，为公司的持续高增长提供保障，具备成长成业内龙头的潜质。
风险提示：行业政策调整风险，疫苗销售不达预期，研发进度不达
预期
Table_Title
2018 年 06 月 15 日
生物医药
Table_BaseInfo
行业专题报告
证券研究报告
投资评级
领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
300122
智飞生物
56.00
买入-A
300601
康泰生物
72.00
增持-A
Table_Chart
行业表现
资料来源：
Wind
资讯
% 1M 3M 12M
相对收益
0.13 5.34 -0.87
绝对收益
-3.35 -2.02 5.87
崔文亮
分析师
SAC 执业证书编号：S1450517040006
cuiwl@essence.com.cn
010-83321412
孔令岩
报告联系人
kongly@essence.com.cn
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个股 2018-03-18
-6%
0%
6%
12%
18%
24%
30%
生物医药 沪深300
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