2019年中国银行个人资产配置策略报告.pdf
50墨值下载
1
2
2019 年中国银行个人金融资产配置策略报告
3
全球市场回顾：过去三年，两个阶段，资产价
格走势反转。
2016 年初至今，全球资产市场分为两个阶段——
2016 年初至 2018 年初、2018 年初至今。第一阶段，
全球权益、大宗牛市，债券熊市，美元贬值；第二阶段，
权益、大宗技术上熊市，美债继续熊市，中债牛市上
半场，美元升值。全球资产价格在两个阶段出现反转，
背后是全球经济及政策变化。
宏观前瞻：过去三年的全球复苏结束，等待政
策宽松。
2016 年初至 2018 年初，中美经济都在复苏，推升了
全球利率、权益资产和大宗商品。2018 年初至今，中
国经济下行，政策宽松；美国经济上行，继续加息。
2019 年，我们判断，中国周期延续下行，美国经济见
顶回落，过去三年的全球复苏明确结束。中国继续宽松，
美国加息继续，其他经济体面临宽松压力。中美经济
分化、政策分化，决定全球资产价格。
权益前瞻：全球市场 A 股最佳，风险释放迎来
转折。
全球经济放缓压低业绩，上半年美联储加息影响全球
利率，权益市场都将受此影响。除此之外，美股估值
偏高，欧洲面临政治考验，日本经济下行，港股市场
虽受益于国际资本投资中国和低估值会有所表现，但
全球权益难有明显机会。唯有 A 股，估值既是历史底
部也是全球底部，政策底、社融底之后有望迎来市场
底，均值回归叠加股利分红、业绩增长以及政策宽松，
长线资金供给渠道打通带来稳定增量资金，风险释放
迎来转折。
债券前瞻：中债牛市继续，美债等待配置机会。
美债：美国经济顶部、通胀压力以及持续加息继续推
动利率中枢上行，美债等待配置机会；中资美元债
2019 年吸引力上升，高质量短久期债券具备较好配置
价值。中债：经济下行叠加政策宽松，利率中枢继续
下行，延续牛市格局；信用债风险偏好会有所修复，
关注高收益债的投资机会；可转债位于底部区域，战
略性看多。
外汇：美元见顶，人民币压力下降，澳元看高
一线。
从基本面的横向对比、利率因素、政策因素和风险事
件等综合来看，明年美元大概率是先强后弱的走势，
而人民币贬值压力也相应降低。其他国家货币重点看
好澳元，核心在于经济基本面。
大宗与黄金：原油震荡，黄金因经济放缓将受
关注。
随着全球能效提升、经济下行，原油需求明显下降，
预计 2019 年原油轻微过剩，价格震荡。黄金供求关
系对黄金价格上升支持动能不强，全球政治及经济不
确定风险犹存，美国经济放缓初显，为黄金价格提供
有效支撑，若美国经济出现拐点，美元走软黄金价格
将进一步走高。
配置建议：超配中国资产，等待美债配置机会。
2019 年全球经济复苏明确结束，中美战略、政策分化
加剧。基于估值、经济、利率等因素考量，我们认为
2019 年全球资产配置：
超配中国资产，包括股票与债
券；低配美国资产，等待美债配置机会；大宗商品有
阶段性机会，标配黄金以缓释美国经济放缓及全球不
确定风险；外汇中澳元可以看高一线。
内容摘要
中国银行：崔 瑛 文晓波 沈丹妮 王文婧
司瑞雪 洪郑冲 李颖杰 何晶亮
郭 岑 俞亚莲 杨 杰 徐银朋
孟凡强 余 超 赵艳群 万 洁
王 颖
中银国际证券：陈乐天 徐沛东 李彦姝 许蔚然
中国银行个人金融资产配置专家组
联系人：文晓波
电 话：010-66592240
邮 件：shendanni@bankofchina.com
of 27
50墨值下载
【版权声明】本文为墨天轮用户原创内容，转载时必须标注文档的来源（墨天轮），文档链接，文档作者等基本信息，否则作者和墨天轮有权追究责任。如果您发现墨天轮中有涉嫌抄袭或者侵权的内容，欢迎发送邮件至：contact@modb.pro进行举报，并提供相关证据，一经查实，墨天轮将立刻删除相关内容。
下载排行榜
评论