安信证券：虹软科技抢跑科创板，视觉人工智能行业怎么看？.pdf
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全市场科技产业策略报告第十二期
■写在前面：3 月 27 日，上交所公布第二批科创板上市名单，视觉人工智能
企业—虹软科技位列其中。本文对虹软科技经营发展状况，视觉人工智能行
业发展动态进行深度分析，解读视觉人工智能行业未来发展趋势。
■思考 1：站在当前时点，视觉人工智能行业将如何发展？
视觉人工智能是目前人工智能在中国落地最顺利的技术，2020 年市场规
模达到 755.5 亿元。视觉人工智能是中国人工智能市场上最大的组成部
分。根据中国信通院数据，2017 年中国人工智能市场中视觉人工智能的
占比超过 37%。视觉人工智能公司商业模式主要包括 3 种，分别为 API
（多采用按调用量或包时收费）、SDK（多采用结合授权设备量及授权周
期定价）与解决方案（结合具体项目收费，后续每年可有升级维保收入）。
安防影像分析是最大的应用场景（2017 年占比约 68%），其他细分领域不
断扩大：目前的应用领域主要包括智能安防、智能手机（预计到 2021 年，
全球范围内深度摄像头市场规模有望达到 78.9 亿美元）、智能汽车、智能
家居等。视觉人工智能助力各应用行业解决痛点，需求前景广阔。
美、日等国视觉人工智能的发展进入稳定增长期，我国起步较晚，产业
发展仍处于初创期，发展空间大：国外巨头一方面利用资源优势积极进
行底层架构建设，并将技术广泛应用到已有的产品升级中，另一方面利
用资金优势大量收购优秀的技术和数据创业公司（如英特尔、Facebook、
谷歌等）。国内视觉人工智能企业主要集中于场景应用层，以多点垂直化
企业服务切入，在工控领域的应用主要集中在系统集成应用，而消费领
域的应用多与人脸识别、图像处理相关。
■思考 2：从招股说明书出发，虹软科技优势何在？
虹软科技成立于 2003 年，致力于视觉人工智能技术的研发和应用，在全
球范围内为智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案，包括智能手机
视觉、智能驾驶视觉以及其他 IoT 智能设备视觉解决方案。营收与盈利
能力持续提升，2018 年公司营业收入为 4.58 亿（ +32.41%）；净利润为 1.75
亿（+103.07%）。
公司是全球智能手机视觉人工智能算法及延伸应用技术的最大供应商之
一，目前公司算法产品基本覆盖安卓手机品牌。2018 年全球出货量前五
的手机品牌中，除苹果公司采用自研视觉人工智能算法外，其余安卓手
机品牌三星、华为、小米、OPPO 的主要机型均有搭载虹软科技智能手
机视觉解决方案。近三年研发投入占收入比均超过 30%。
■思考 3：多维度对比，虹软科技与商汤、云从科技有何异同？
目前视觉人工智能企业的商业模式可划分为软件服务与软硬件一体解决
方案服务。目前，从事 To C 模式的软件服务商较少，更多集中于 To B 模
式，不直接和最终客户接触，通过软件服务的方式向集成商提供视觉识
别技术支持。软硬件一体的解决方案技术壁垒强，与只提供软件服务相
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2019 年 03 月 31 日
虹软科技抢跑科创板，视觉人工智能行业怎么看？
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新三板策略报告
证券研究报告
诸海滨
分析师
SAC 执业证书编号：S1450511020005
zhuhb@essence.com.cn
021-35082086
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比，议价能力更高。
三家公司的商业模式均为提供软硬件一体解决方案服务，但在具体应用
方面，虹软科技更偏重于智能手机，商汤科技更注重监控与金融领域，
云从科技始终深耕安防、银行、机场等领域。
在众多视觉人工智能公司中，虹软、商汤与云从科技三家公司凭借过硬
的技术，在一级市场的融资中相对来说都比较顺利，商汤科技最受资本
的青睐，而云从科技投资方中更是包含国家战略投资者。
■风险提示：行业发展不及预期，行业竞争加剧导致毛利率下降
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