5G深度报告：产业链全面解析.pdf
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国泰君安国际投资咨询部 2
5G 深度报告
2019 年 4 月 10 日
TMT 行业
內容
5G 深度报告(二) -产业链全面解析 ................................................................................................................................. 1
5G 产业链梳理.................................................................................................................................................................. 3
5G 网络规划设计 .............................................................................................................................................................. 5
天线及射频 ....................................................................................................................................................................... 9
小基站（Small Cell） ..................................................................................................................................................... 12
印制电路板（PCB） ....................................................................................................................................................... 14
基站滤波器 ..................................................................................................................................................................... 18
核心网 ............................................................................................................................................................................. 21
SDN/NFV .......................................................................................................................................................................... 25
光纤光缆 ......................................................................................................................................................................... 27
芯片 ................................................................................................................................................................................. 29
光模块 ............................................................................................................................................................................. 32
5G 时代设备商................................................................................................................................................................ 39
微信号：binggoudaren
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5G 深度报告
2019 年 4 月 10 日
TMT 行业
5G 产业链梳理
我们曾于5G系列第一篇报告《【国泰君安国际策略報告】TMT行业：通信行业5G报
告系列(一)：5G简介》中提到：运营/制造厂商方面，通信网路上游包括基站天线、
基带芯片、光纤及光模块、射频模块、基站射频拉远单元(RRU)、室内基带处理单元
(BBU)等制造厂商；中游通信运营商负责基站维护以及收取使用费用等；下游包括终
端设备/应用厂商。
根据5G标准的制定日程以及基础建设的流程，5G建设周期可以按先后顺序分为规划
期、建设期和应用期。 5G建设投资来源的运营商贯穿三个阶段，我们已经在5G系
列第一篇报告中介绍了三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）的5G营运策
略，大致上三大运营商都将在2019年进行5G业务预商用，预计四季度后5G商用终端
将大规模上市，但其中中国联通强调淡化终端补贴。
图表 1：5G 产业链梳理
资料來源
:
国泰君安国际
除运营商外，大部分细分行业只归属于其中一个阶段。规划期主要是5G网络的规划
和设计，而建设期涉及较多细分行业。我们以无线设备、传输设备和终端设备的逻
辑将这些细分行业再分割为三个类别：
无线设备以基站为主，包括基站天线、基站射频、基站光模块和小微基站等，
其中基站射频器件包含滤波器、功放、PCB、集成功率放大器(PA)和天线振子
等，这些基站无线设备加上核心网统称为无线主设备；
传输设备涵盖传输主设备、光纤光缆、光模块以及SDN/NFV解决方案；
终端主要有基带芯片、终端射频器件、LCD模组、通讯模块等，终端设备是建
设期第一阶段的投资对象，先于基站系统以及网络架构。
基站天线
光传输设备 基带芯片
基站射频
(滤波器/功放/PCB)
通宇通讯
京信通信
网络规划设计
华为
高通
联发科
大富科技
盛路通信
长飞光纤
亨通光电
中兴通讯
烽火通信
国脉科技
杰赛科技
恒泰实达
基站光模块
小微基站
核心网
光模块
光纤光缆
SDN/NFV解决方案
……
终端射频器件
LCD模组
通讯模块
运营商
中国移动
中国电信
中国联通
规划期 建设期 应用期
……
无线设备 传输设备
终端
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