Wechat互联网医疗行业：政策推动医疗信息化持续高景气，互联网医疗方兴未艾-20190402-中信建投-39页.pdf
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证券研究报告·行业专题研究（深度）
政策推动医疗信息化持续高
景气，互联网医疗方兴未艾
政策利好不断，医疗信息化行业景气度将持续。从 2018 年开始，
医疗信息化领域政策不断出台，无论对于传统医疗信息化业务还
是互联网+医疗创新业务政策都是鼓励发展，支持创新，行业将
迎来政策红利推动的高速增长期。政策主要在以下几方面显著推
动行业发展 1）明确了医疗信息化建设目标及对应的时间节点。2）
院长负责制以及医疗信息化牵头部门的确定也使得医疗信息化
建设在医院内部重要性提升。3）互联网医疗创新获得大力支持，
未来商业模式创新空间广阔。
政策提升信息化增量需求，行业高景气度未来几年有望持续。我
国三级医院 1192 个，预计 2019 年一半将进行电子病历实现四级
目标的升级，单个医院电子病历升级的增量需求在 300~500 万元，
预计未来两年三级医院电子病历升级市场空间将在 50 亿左右。
我国二级医院 6780 个，预计 2019 年全部将完成电子病历实现三
级目标的升级。其中单个医院的系统升级需要 200 万~300 万，预
计二级医院电子病历升级市场空间共计 150 亿左右。
互联网+医疗创新业务将迎来加速发展。互联网+医疗未来成长空
间最广的几类业务主要包括互联网医疗、处方流转以及医保（商
保）理赔业务。互联网医院模式能够有效提高医疗资源配置效率，
以医联体建设为基础的分级诊疗制度有望推动互联网医疗加速
发展。互联网医疗将推动医疗 IT 公司商业模式变革。依靠线上诊
疗的服务分成未来有望加速拓展。
从发达国家的经验来看，医药分离已成为主流模式，未来药品会
不断流向院外市场。处方共享平台作为患者自由选择购药的主要
途径，未来发展空间较广。处方外流市场空间有望超过百亿。处
方共享平台未来有望实现按照承接处方外流的药店根据业务量
来付费的模式。假定 2020 年我国公立医院药品销售金额为 1.3
万亿元。假设返佣比例为 1.5%，同时未来中国的处方外流率达到
50%，市场空间有望超百亿元。
医保控费形势严峻，商保理赔将打开增量空间。我国医保基金支
出达到新高，医保基金支出压力剧增。DRGs 开放试点，将有效
控制医药费用支出增长速度。国内商业健康保险目前渗透率仍然
较低，未来具有很大发展空间。
投资建议：重点推荐卫宁健康和创业慧康，卫宁健康 2019~2020
年公司净利润预计为 4.14 亿、5.27 亿，创新业务 2019 年有望扭
亏，有望带动业绩超预期。创业惠康 2019~2020 年净利润预计为
2.81 亿、2.58 亿，医疗信息化业务景气度较高，中山模式将加速
落地，建议关注思创医惠、东软集团和和仁科技。
风险提示：互联网医疗政策不及预期；互联网医疗业务进展缓慢。
维持
买入
贺菊颖
hejuying@csc.com.cn
15801668372
执业证书编号：S1440517050001
石泽蕤
shizerui@csc.com.cn
18616092669
执业证书编号：S1440517030001
侯子超
houzichao@csc.com.cn
15216713023
执业证书编号：S1440518110003
发布日期：
2019 年 04 月 02 日
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