安信证券：科技强国篇之 AI+专题系列二：人工智能显身手，AI+医疗生态遇曙光.pdf
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■我国互联网医疗市场先锋平安好医生在港交所挂牌上市，备受资本市
场青睐，奏响国内“AI+医疗”凯歌。平安好医生成立于 2014 年 11 月，
于 2015 年 4 月推出移动平台，截止 2017 年底平台注册用户达到 1.93 亿，
平均月活跃用户 3290 万，为全国运营规模最大的互联网医疗平台。公司
营业收入 2015-2017 年实现 2.79 亿元、6.01 亿元（+115.8%）、 18.68 亿元
（+210.56%）。 Blackrock 等多家基石投资者共同认购公司半数股份，IPO
所获融资的 40%将用于业务拓展，30%用于投资收购活动，20%用于 AI
等技术研发。
■强大的科技基因与闭环业务生态圈：公司在人工智能、云计算、数据
资产、数据挖掘分析及自然语言处理等方面具有强劲的实力，利用 AI
技术加持为用户提供卓越体验。目前共有家庭医生服务、消费型医疗服
务、健康商城、健康管理及健康互动四大业务线，从“寻医”到“问药”
再到“健康管理”，用在线咨询带来流量，以消费型医疗和健康商城提
高变现效率，再用定制化健康管理服务提高用户粘性，平安好医生解决
了传统医疗体系的痛点，成功为政府、医院、医生、患者减负，实现了
从 0 到构建开放式互联网健康医疗服务生态圈的蝶变。
■随着人工智能上升为国家战略，政策、资本、需求三大方面为 AI+医
疗落地保驾护航。政策方面，2018 年 4 月，国务院办公厅印发《关于促
进“互联网+医疗健康”发展的意见》，释放出多重政策利好：1）承认
“互联网医院”的合法性 2）支持处方外流 3）推进“互联网+”医保结
算服务。政策引导下我国医疗行业互联网化有望提速。资本方面，医疗
人工智能拥有多元业务趋向和巨大行业潜力，近年来备受资本青睐。截
至 2017 年 8 月 31 日，国内 83 家企业的融资总额已经接近 42 亿人
民币（动脉网），我国 AI+医疗市场规模在 2018 年市场有望达到 200 亿
元（前瞻产业研究院）。需求方面，随着我国老龄化和慢性病情况加剧，
大数据时代医疗数据过载，亟需人工智能运用运算速度的先天优势弥补
医疗劳动力不足，提高诊疗准确性。
■聚焦美国：医疗信息化起步早发展快，多行业全面推进。2004 年布什
总统提出 10 年内在全美实现电子病历，2009 年美国总统奥巴马颁布医
疗信息化法案(HITECH)，提出医疗信息化项目建设三阶段。由政府出资
通过奖惩机制激励医疗机构建设电子健康档案有效使用(MU)，截至 2018
年 1 月，MU 奖金已发放 379 亿美元。到 2016 年，95%以上的美国医院
满足电子健康档案 MU 的要求，电子档案普及率为法案出台前的 9 倍。
细分领域百花齐放，尤以洞察与风险分析、生活方式管理与检测、医疗
影像与诊断和药物挖掘四大领域发展态势迅猛。龙头企业云集，Cerner、
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2019 年 02 月 24 日
科技强国篇之 AI+专题系列二：人工智能显身手，AI+医疗生态遇曙光
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新三板主题报告
证券研究报告
诸海滨
分析师
SAC 执业证书编号：S1450511020005
zhuhb@essence.com.cn
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Epic 的电子病历系统(EHR)通过以美国政府机构为客户占据大量市场份
额，Express Scripts 作为美国最大的药品福利管理(PBM)提供商之一，推
进综合性医药福利管理服务。
■AI+医疗应用领域八大应用场景发展情况：虚拟助理、医学影像、辅助
诊疗、疾病风险预测、药物挖掘、健康管理、医院管理、辅助医学研究
平台。<1>虚拟助理可以大幅提高医生工作效率，解决医生供给缺口问
题；<2>医学影像病灶识别准确率超过 90%，在人口增长和技术创新的
推动下，市场规模将达到 6000 亿元，但产品研发速度慢，短期内不能盈
利；<3>辅助诊疗可以提高疾病诊断速度和癌症诊疗水平，造福人类；
<4>疾病风险预测中基因检测难度较高，上游测序设备遭国外企业垄断，
随着上游技术的发展，中游数据挖掘在产业中地位将加速显现；<5>药
物挖掘能够克服传统药物研发周期长、成本高、成功率低的缺点，目前
北美地区涌现一批技术领先的初创企业，国内发展相对落后；<6>健康
管理可以帮助人们建立有序健康的生活方式，降低风险状态，并能对精
神疾病进行预测和治疗，据世卫 2017 年估计，全球有逾 3 亿人罹患抑郁
症，每 3 秒钟就诊断一位新发痴呆患者，从需求端来看，精神疾病管理
市场有较大发展潜力；<7>受益于病历电子化、分级诊疗政策支持，医
院管理获得较好发展；<8>辅助医学研究平台的建立能够帮助医疗人员
及相关科研机构和企业达到共赢。
■聚焦三板：“互联网+医疗”行业将在医疗科技、国家政策、国民健康
服务管理需求的共同驱动下迎来更迅速的发展。我们建议关注医疗信息
化服务、医疗器械、医药销售等领域的企业：专注血液管理信息化服务
的启奥科技（831287.OC）、提供智慧医疗平台等数字医院信息化领域全
面解决方案的创星科技（835331.OC）、提供现代医学模拟中心一体化解
决方案的高新技术企业医模科技（832649.OC）、专注医疗健康服务并为
亚健康人群提供健康管理服务的大承医疗（833263.OC）、向医院同时输
入移动 医疗 、资 金 技 术 等 要 素的 医疗 现代 服 务 型 企 业 蓝海之略
（834818.OC）、专注医学影像信息化从事医疗器械生产销售的中迪医疗
（836172.OC）、通过“智能医疗终端设备+互联网”经营模式深耕心脏
电生理类细分领域的邦健医疗（834997.OC）、运营有“平安心脏”远程
医疗网 络平 台的 主 营 慢 性 心 血管 病诊 疗系 统 开 发 运 营 的海星通
（871738.OC）、全资建有第三方独立医学检验所与 H-T 精准诊断云平台
的病理服务商弘泰嘉业（871213.OC）、利用信息化技术与 B2B2C 电商平
台为医药企业提供线上线下结合的营销通路的拜欧药业（837334.OC）等。
■风险提示：政策落地程度不及预期，创新能力不足，AI+医疗接受程度
不足
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