-医疗美容行业：揭开抗衰老的神秘面纱.pdf
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医疗美容
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＃emailAuthor＃
分析师：
李跃博
liyb@xyzq.com.cn
S0190512070003
＃assAuthor＃
研究助理：
刘嘉仁
liujr@xyzq.com.cn
投 资要点
＃summary＃
市场首篇深入分析抗衰老市场。自古以来抗衰老即是不衰的课
题，时常与医美板块相连，也乘载了资讯不透明的特点而存于迷
雾当中。作为医美研究的前瞻者，我们揭开抗衰老的神秘面纱，
以客观的角度梳理健捡、免疫治疗、干细胞治疗、荷尔蒙疗法等
等疗程，破除过度疗效的神话，指导市场求美者选择并且梳理相
关概念股。
并非返老还童，而是降低身体内生变异。抗衰老强调”降低”而非”
治愈”内生因素诱发疾病的风险，包含：1.免疫系统因素：以免疫
细胞疗法提高免疫力，降低疾病或致癌率；2.遗传因素：以干细
胞自我更新、分化以及修复受损机能的潜能降低先天性疾病风
险；3.荷尔蒙刺激：以荷尔蒙治疗调节雄性和雌性激素降低睾丸
癌、乳癌以及子宫颈癌的风险。
抗衰老突显健检需求的潜力。抗衰老疗程强调预防，针对当前的
欠缺提供补充，更显得健检的重要，而我国体检覆盖率仍低。2015
年我国体检覆盖率不到 30%（德、美、日分别为 97%、72%、72%），
2020 年市场规模有望达到 2400 亿元，复合增速达 20%。我们分
别在表 4 和表 5 整理出各年龄段应体检项目及高端癌症早筛手段
供参考。
投资建议：我们从预防（健检）和降低风险（免疫疗法、干细胞
治疗、荷尔蒙替代疗法）两方面进行梳理，对抗衰老的旺盛需求
和政府的支持让市场发展可期。目前已涌现一批相关领域的优秀
企业，包含与三甲医院成立干细胞研究中心的中源协和，收购希
瑞生命 13%的戴维医疗，运用 SVF 技术的新华锦，专注 Car-T
产品的安科生物以及健检 CT 制造商的美亚光电，其余相关公司
列在表 6 汇总供参考。
风险提示：技术发展不及预期；超市场预期的利空政策出台。
＃summary＃
＃title＃
医美投资系列之九：揭开抗衰老的神秘面纱
＃createTime1＃
2017 年 04 月 06 日
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