医疗美容行业深度专题报告-你可以更美.pdf
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[Table_MainInfo]
[Table_Title0]
2015.12.08
你可以更美
——医疗美容行业深度专题报告
丁丹（分析师）
杨松（研究助理）
0755-23976735
010-23976065
dingdan@gtjas.com
yangsong@gtjas.com
证书编号
S0880514030001
S0880114080037
本报告导读：
医疗美容市场正处于行业变革期，未来有望成为市场持续关注的热点，推荐国君医药
“美丽组合”：益盛药业、华东医药、冠昊生物。
摘要：
[Table_Summary0]
“颜值革命”进行时，医疗美容新机遇。伴随行业规范度提升、人
际交流方式变化和消费能力提高，中国医疗美容市场正迎来巨大发展
空间。随着“追求更美好生活”消费理念的传播，行业格局有望逐步
由混乱走向整合，以安全便捷为代表的“微整形”有望带动医疗美容
市场迎来变革发展期，千亿市场可期。首次覆盖，给予医疗美容行
业增持评级。
医疗美容行业三大特征总结：
1) 产业现状 5678：50%的消费者最看重医生的权威和医院资质；
60%的美容整形属于“微整形”；70%市场份额由民营医疗机构
占据；超过 80%的消费者是女性。
2) 利润格局：短期看，利润仍将主要集中在以玻尿酸为主打产品的
上游的美容器械生产商；下游美容整形医院受制于营销费用较高
拖累，整体净利率只有个位数，未来尚有巨大提升空间；第三方
服务平台仍将较长时间处于盈利模式摸索期。
3) 新趋势：当前二级市场的医疗美容直接相关标的不多，但整形美
容产业与资本拥抱的速度明显加快，未来有望通过资本市场的引
导形成燎原之势。
让资本拥抱美丽，推荐国君医药“美丽组合”。医疗美容主题从未系
统性的成为二级市场关注焦点，我们认为未来医疗美容行业正迎来新
的变革时代。尽管短期看，二级市场纯正医疗美容标的较少，但作为
主题投资的洼地，随着产业变革的推进，医美主题未来或将受到持续
关注。我们积极看好医疗美容医院的行业并购整合和“微整形”领域
玻尿酸等高值产品生产厂商的机会，结合相关业务布局基础、未来拓
展潜力及市值弹性，我们重点推荐国君医药医美主题“美丽组合”：
益盛药业（002566）、 华东医药（000963）、冠昊生物（300238）。其
他相关推荐标的：爱尔眼科、通策医疗；受益标的：朗姿股份、合金
投资、平潭发展、苏宁环球、双鹭药业等。
风险提示：行业医疗事故风险，整合进度低于预期，转型公司短期估值过
高
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评级：
增持
行
业
深
度
报
告
医疗美容
股
票
研
究
证
券
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究
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