糖尿病治疗与管理，刚需市场潜力巨大，看格局速度谁与争锋-170103.pdf
50墨值下载
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
DONGXING SECURITIES
行
业
研
究
东
兴
证
券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告
糖尿病治疗与管理：刚需市场潜力巨
大，看格局速度谁与争锋
——糖尿病行业深度报告
2017 年 01 月 03 日
看好/首次
医药
深度报告
投资摘要：
报告特色：
糖尿病地图，清晰全面简单易查：我们按照作用机制分类，归纳了各类药物
细分品种市场现状，并且更新了各品种研发进度，直接对应上市公司标的。
重点治疗药物品种最为完整和清晰的梳理： 我们对 GLP-1 激动剂、DPP-4
抑制剂、SGLT-2 抑制剂类以及胰岛素产品的发展历程、国内外市场现状、
国内外研发进展以及国内中标情况均进行了完整的梳理和探讨。
核心观点：
口服与注射降糖药：目前我国口服与注射降糖药终端市场超过 400 亿，与
国外在药物类别格局上有很大差异。我们看好华东医药卡博平的进口替代。
GLP-1 受体激动剂、DPP-4 抑制剂、SGLT-2 抑制剂这三类新机制药物目前
国内市场方兴未艾，但是由于良好的降糖效果与患者依从性（ DPP-4，
SGLT-2 为口服，且已有长效制剂），未来的市场颠覆式必然趋势，我们看好
在研发方面广泛布局的国内企业，例如恒瑞医药、双鹭药业等。
胰岛素：目前我国二代胰岛素约占据 60%市场份额，远未到达天花板。通
化东宝的甘舒霖凭借良好的基层布局保持高增速。三代胰岛素中目前国内仅
有甘李药业一家与进口竞争，我们看好珠海联邦与通化东宝的全线布局，其
中联邦的甘精胰岛素与甘李药业的预混门冬胰岛素速度最快。
血糖监测市场：全球血糖监测系统市场容量约 200 亿美元，我国约 60 亿元，
无创/连续血糖监测系统短期在国内不会产生颠覆性的替代，指血血糖仪渗
透率与试纸消耗提升空间巨大，通过不同的糖尿病管理模式保持患者粘性从
而抢占市场份额是各厂商的焦点，也是打开患者用药市场的关键。看好通化
东宝的慢病管理模式与三诺生物的布局。
投资策略：通化东宝（胰岛素，慢病管理）、华东医药（阿卡波糖）、恒瑞医药（瑞
格列汀及其他新药布局）、三诺生物（血糖仪）、翰宇药业（利拉鲁肽出口）。
行业重点公司盈利预测与评级
简称
EPS(元)
PE（以 2016.12.30 收盘价）
评级
15A
16E
17E
15A
16E
17E
通化东宝
0.43
0.45
0.57
61
48
38
强烈推荐
华东医药
2.53
2.87
3.53
28
25
20
强烈推荐
恒瑞医药
1.11
1.15
1.43
41
40
32
强烈推荐
翰宇药业
0.34
0.45
0.56
53
40
32
强烈推荐
三诺生物
0.55
0.35
0.49
33
52
37
推荐
双鹭药业
0.84
0.79
0.94
32
34
28
推荐
鱼跃医疗
0.62
0.75
0.91
50
41
34
推荐
张金洋
010-66554035
zhangjy @dxzq.net.cn
执业证书编号:
S1480516080001
联系人：孙谊
010-66554104
suny i@dxzq.net.cn
行业基本资料 占比%
股票家数
226
7.46%
重点公司家数
-
-
行业市值
32005.25 亿元
5.76%
流通市值
23789.94 亿元
6.1%
行业平均市盈率
40.79
/
市场平均市盈率
21.40
/
行业指数走势图
资料来源：东兴证券研究所
相关研究报告
1、《东兴医药 2017 年度策略-从野蛮扩张到结构优化，
看好 2017 为药品品种大年》2016-12-20
2、《医药行业国际化深度报告：国际舞台帷幕拉开，制
剂先锋巉然崛起》2016-12-01
3、《医药行业-中药配方颗粒深度报告-政策放开迎千亿
市场，中药配方颗粒终将扬帆远航》2016-10-31
4、《医药行业报告：千亿空间看 IVD 如日东升，百舸争
流论子行业谁主沉浮》2016-10-24
资料来源：Wind，东兴证券研究所
-25.0%
-20.0%
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
1-4 3-4 5-4 7-4 9-4 11-4
医药 沪深300
P2
东兴证券深度报告
医药行业：糖尿病治疗与管理：刚需市场潜力巨大，看格局速度谁与争锋
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
DONGXING SECURITIES
目录
1. 投资摘要.................................................................................................................................................................................................10
1.1 本报告特色 ..................................................................................................................................................................................10
1.2 投资摘要 ......................................................................................................................................................................................10
1.3 糖尿病地图 .................................................................................................................................................................................. 11
2. 糖尿病：潜力巨大的慢病市场 ............................................................................................................................................................14
2.1 糖尿病概况：无法根治的慢性疾病，Ⅱ型为主 ......................................................................................................................14
2.2 糖尿病流行病学：全球持续增长，我国是第一大国诊疗率低 ..............................................................................................16
2.2.1 糖尿病全球发病率逐年升高，我国是全球糖尿病第一大国 .......................................................................................16
2.2.2 知晓率、治疗率、控制率极低：真正的中国难题 .......................................................................................................17
2.3 糖尿病市场：持续增长潜力巨大 ..............................................................................................................................................19
2.3.1 全球医药市场:糖尿病药物仅次于肿瘤药，高壁垒巨头垄断 ......................................................................................19
2.3.2 我国：413 亿糖尿病用药市场，胰岛素占比 42.6% ...................................................................................................22
3. 口服及注射类降糖药：关注新机制药物研发管线 ............................................................................................................................23
3.1 口服及注射类降糖药：种类繁多，国内外格局差异大 ..........................................................................................................23
3.1.1 口服降糖药是药物治疗第一步，国内有待消费升级 ...................................................................................................23
3.1.2 全球市场：600 亿美金市场，新机制药物迅速成长 ...................................................................................................24
3.1.3 我国市场：口服与国际格局差异较大，用药升级空间巨大 .......................................................................................26
3.2 α-葡萄糖苷酶抑制剂：看好华东进口替代................................................................................................................................27
3.2.1 α-葡萄糖苷酶抑制剂作用机制 ........................................................................................................................................27
3.2.2 阿卡波糖：第一大口服降糖药，华东双管齐下持续进口替代 ...................................................................................27
3.2.3 伏格列波糖：高增长市场，武田占据较高份额，竞争格局分散 ...............................................................................29
3.3 双胍类:降糖神药二甲双胍老树开新花 .....................................................................................................................................31
3.3.1 国际：23 亿美金辉煌战绩，施贵宝退出糖尿病领域，默克接手中国建厂..............................................................31
3.3.2 国内：基础用药稳定增长，60 余厂商竞争 40%市场份额.........................................................................................32
3.4 促胰岛素分泌剂:国内仍占据市场份额，厂商竞争激烈 .........................................................................................................34
3.4.1 磺酰脲类：三代更迭，原研药占据垄断地位 ...............................................................................................................34
3.4.2 格列奈类：安全温和降糖，销售不敌磺脲类 ...............................................................................................................36
3.5 胰岛素增敏剂：安全性影响销售整体下滑 ..............................................................................................................................37
3.6 胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体激动剂：国内市场尚未打开，前景可期 .......................................................................38
3.6.1 艾塞那肽与长效艾塞那肽：长效制剂更具优势，9 省增补可期................................................................................40
3.6.1.1 全球市场：长效制剂逐步替代.....................................................................................................................................40
3.6.1.2 中国市场：三生制药获独家商业权，百泌达高速增长，百达扬获批在即.............................................................41
3.6.1.3 国内研发情况：原料药与制剂齐飞.............................................................................................................................42
3.6.2 利拉鲁肽:更好治疗效果冲击艾塞那肽，原研到期在即 ..............................................................................................44
3.6.2.1 全球市场：销售金额稳增，新增肥胖适应症带来弹性.............................................................................................45
3.6.2.2 我国情况：高价格患者群体有限，翰宇制剂与原料药前景可期.............................................................................45
3.6.3 前沿 GLP-1 受体激动剂研发情况：一年给药一次不是幻想 .....................................................................................46
of 104
50墨值下载
【版权声明】本文为墨天轮用户原创内容，转载时必须标注文档的来源（墨天轮），文档链接，文档作者等基本信息，否则作者和墨天轮有权追究责任。如果您发现墨天轮中有涉嫌抄袭或者侵权的内容，欢迎发送邮件至：contact@modb.pro进行举报，并提供相关证据，一经查实，墨天轮将立刻删除相关内容。
下载排行榜
评论