海通证券-中国研发支出的前世今生与未来 ——“消费和创新”系列之五.pdf
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宏观研究
证券研究报告
宏观专题报告
2019 年 09 月 19 日
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中国研发支出的前世今生与未来
——“消费和创新”系列之五
[Table_Summary]
投资要点：
当前，我国经济正由高速增长阶段转向高质量发展阶段，增长动能正逐渐从
劳动力和资本向创新切换。而创新离不开研发。本篇专题中，我们将对中国
研发支出的现状、趋势、重心，以及未来潜力作详细分析。
研发规模几何？支出持续高增，目前颇具规模。我国研发支出规模在 85 年
突破 100 亿元大关，并在此后进入高速增长阶段。过去几年增速有所回落，
但依然稳定在 10%以上。而 18 年中国研发支出规模已接近 2 万亿元，其中
制造业占主导地位，研发支出占比超过 60%。强度稳定上升，未来有待发力。
过去 20 年间，我国研发投入强度（研发支出/GDP）也逐年提升，从 95 年
的不到 0.6%上升至 18 年的 2.2%。“十三五”规划提出，研发投入强度到 2020
年要达到 2.5%，实现这一目标并不容易，未来两年中国研发投入仍有待发力。
支出如何分配？我们可以从地区、主体、类型三个视角进行观察。东部中部
高增，东北陷入停滞。分地区看，过去近 20 年间，东部和中部地区研发支
出规模增长较快，复合增长率均在 20%以上，而东北地区支出规模在 13 年
达到高点后就几乎陷入停滞。研发强度方面，“一纵一横”（东部沿海经济带
和长江经济带）省份表现占优。企业占比大头，高校仍待发力。分主体看，
企业部门支出占大头，且其占比持续增长，挤压政府属研究机构份额。18 年
企业部门占比达 77.4%。近两年高校研发开始发力，支出增速明显高于企业
和政府。偏重盈利导向，基础研究偏低。分类型看，由于企业研发支出占据
绝对主导，而企业出于利润最大化的考虑，在研发投向上更加侧重于应用型
研究，这就导致基础研究领域研发投入严重不足，占比长期稳定在 5%左右。
此外，14 年以来，基础研究增速持续高于试验发展，占比逐年提升。
谁是研发主力？接下来我们通过统计局数据、欧盟数据、上市公司数据来对
研发支出的行业结构进行分析。规上工业：电子设备领跑，装备制造主导。
17 年规模以上工业企业研发支出 1.2 万亿，其中制造业 1.16 万亿，占绝对
主导。制造业研发支出中，电子设备、电气机械、汽车位列三甲，占比接近
40%。研发强度（研发支出/主营收入）上，运输设备（2.53%）、仪器仪表
（2.11%）、医药（1.97%）表现突出，装备制造行业平均研发强度高达 1.7%。
欧盟榜单：马太效应显著，TMT 医药主导。从欧盟全球前 2500 家研发投入
企业排行榜看，我国企业研发的马太效应较为显著。上榜企业中，技术硬件
和设备、软件及计算机服务、建筑及材料三大行业研发支出占比过半，而 TMT
和医药行业的研发强度遥遥领先。相比之下，银行、石油、建筑建材等行业
虽然平均研发支出规模较大，但强度普遍偏低。上市公司：装备制造主导，
周期大而不强。上市公司数据呈现出类似特征：装备制造行业不仅研发支出
规模较大，强度也普遍较高；研发强度方面，电子依旧领跑，消费、周期、
金融普遍偏低。二级行业中，计算机、半导体、IT、通信设备研发强度领跑。
未来潜力多大？潜力主要表现在三个层面：总量层面、结构层面、行业层面。
位居国际中流，仍有提升空间。从总量上看，当前我国研发投入强度在全球
仅居于中游，与美、日相比仍有不小的差距，仅相当于 50、60 年代的美国，
80 年代初的日本，距离美、日两国的稳态水平尚有较大空间。重视基础研究，
改善高校经费。从结构上来看，当前我国（基础、应用）研究占比明显偏低，
试验发展占比过高。17 年基础研究投入占比仅 5.5%，美、日分别高达 17%、
14%，而我国在应用研究上的投入也同样落后于发达国家。此外，由于政府
机构主导的研发活动挤占了部分资源，这导致高校研发活力不足，研发支出
比重比美、日低 5 个百分点以上。未来基础研究、高校研究提升空间仍大。
制造业空间大，医药电子追赶。17 年我国制造业研发强度 1.14%，而美、日
均超过 4%。即便是在医药、电子和装备制造三大高研发行业中，我国企业
的研发投入强度也普遍低于美国和日本 3 个百分点以上，特别是医药和电子
行业，作为研发排头兵，更需加快追赶速度，缩短和美、日同行之间的差距。
宏观研究—宏观专题报告 2
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目录
1. 研发规模几何？ ......................................................................................................... 5
1.1 研发支出：持续高速增长，目前颇具规模 ....................................................... 5
1.2 研发强度：逐年稳定上升，未来有待发力 ....................................................... 6
2. 支出如何分配？ ......................................................................................................... 6
2.1 地区视角：东部中部高增，东北陷入停滞 ....................................................... 6
2.2 主体视角：企业占比大头，高校仍待发力 ....................................................... 7
2.3 类型视角：偏重盈利导向，基础研究偏低 ....................................................... 7
3. 谁是研发主力？ ......................................................................................................... 8
3.1 规上工业研发：电子设备领跑，装备制造主导 ................................................ 8
3.2 欧盟研发榜单：马太效应显著，TMT 医药主导 ............................................... 9
3.3 上市公司研发：装备制造主导，周期大而不强 .............................................. 10
4. 未来潜力多大？ ....................................................................................................... 11
4.1 总量层面：位居国际中流，仍有提升空间 ..................................................... 11
4.2 结构层面：重视基础研究，改善高校经费 ..................................................... 12
4.3 行业层面：制造业空间大，医药电子追赶 ..................................................... 13
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