中银国际：汽车行业 5G 专题——5G 推动车联网与自动驾驶腾飞.pdf
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汽车|证券研究报告—行业深度
2019 年 10 月 21 日
[Table_IndustryRank]
强于大市
公司名称
股票代码
股价(人民
币)
评级
均胜电子
600699.SH
15.43
买入
德赛西威
002920.SZ
23.81
增持
华域汽车
600741.SH
23.10
买入
保隆科技
603197.SH
21.30
买入
资料来源：万得，中银国际证券
以
2019
年
10
月
18
日当地货币收市价为标准
主要催化剂/事件
产业政策。
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善，业绩有望回暖》20191016
中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
[Table_Indu stry]
汽车
[Table_Analyser]
朱朋
021-20328314
peng.zhu@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001
魏敏
(8621)20328306
min.wei@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300517080007
[Table_Title]
汽车行业 5G 专题
5G
推动车联网与自动驾驶腾飞
[
5G 网络具有高传输速率、低时延、高可靠性等优点，是车联网和自动驾驶的
完美搭配。5G 时代来临，有望开启车联网及智能驾驶超万亿市场。车联网领
域，OBU 市场空间高达 280 亿，均胜电子、德赛西威等已获得 C-V2X 量产订
单，有望把握先机。智能驾驶领域，国内舜宇光学、均胜电子、华域汽车、
德赛西威、保隆科技等在摄像头、毫米波雷达等领域逐步突破，未来发展可
期。5G 有望推动车联网与自动驾驶腾飞，重点推荐均胜电子、德赛西威、华
域汽车、保隆科技。
支撑评级的要点
5G 是车联网和自动驾驶的完美搭配。5G 网络具有高传输速率、低时延、
高可靠性等特点，是车联网和自动驾驶的完美搭配。车联网领域，高传
输速率使得车内 AR/VR、超高清流媒体等业务有望得到应用；智能驾驶
领域，低时延高可靠的连接是智能汽车实现 L4/5 自动驾驶的关键。5G 的
持续推进，有望推动车联网与自动驾驶腾飞。
车联网 C-V2X 有望后来居上，2025 年市场规模近万亿。车联网主要有
DSRC 和 C-V2X 两种技术，DSRC 发展较早，但 C-V2X 有望凭借更多应用
场景、更低延迟时间、更远通信距离等优势后来居上，成为未来主流技
术标准。车联网领域，中国联通预计 2020 年国内市场规模将突破 2000
亿元，2025 年将突破 9000 亿元，终端设备 OBU、RSU 市场空间分别高达
280 亿、1430 亿元。均胜电子、德赛西威等已获得 C-V2X 终端产品量产
订单，有望把握先机，发展前景看好。
辅助驾驶加速渗透，2030 年自动驾驶规模超万亿。智能驾驶领域，IHS
预计 2020 年 L1/2 渗透率有望达到 40%，2025 年 L3、L4/5 渗透率分别有望
达到 15%、5%。短期市场以 ADAS 为主，2020 年国内市场空间约 878 亿
元，长期看 5G 推动 L4/5 自动驾驶逐步落地，2030 年国内自动驾驶出行
服务收入规模有望突破万亿。ADAS 领域，博世、大陆等在系统集成领
域占据主导地位，国内舜宇光学、均胜电子、华域汽车、德赛西威、保
隆科技等在摄像头、毫米波雷达等领域逐步突破，未来发展可期。
5G 商用箭在弦上，产业链蓄势待发。国内 5G 牌照已经发放，C-V2X 进
展顺利，第一阶段 LTE-V2X 有望于 2019-2020 年开始商用部署，为车联网
发展奠定良好基础。产业链通信芯片及模组、终端设备、整车企业、基
础设施、运营服务等各环节蓄势待发，华为、均胜电子、德赛西威等国
内企业发展良好，未来有望大幅受益于车联网及智能驾驶爆发。
重点推荐
均胜电子：安全整合推动业绩增长，汽车电子前景广阔。公司是国内知
名的汽车电子及汽车安全系统供应商，公司第一代 OBU 已于 2018 年年
底完成开发，目前已获得 V2X 产品定点，预计将于 2021 年量产，有望成
为全球首个 5G-V2X 量产项目。公司是全球第二大安全系统厂商，业务整
合推动业绩增长，汽车电子前景广阔。我们预计公司 2019-2021 年每股收
益分别为 0.93 元、1.17 元和 1.55 元，首次给予买入评级。
德赛西威：汽车电子龙头，智能驾驶逐步落地。公司是国内汽车电子行
业龙头企业，已于 2018年 11月发布基于高通 9150 C-V2X芯片组的 LTE-V2X
解决方案，并已获得项目定点，发展前景看好。公司在智能驾驶领域布
局完善，多个项目进入量产期，有望推动业绩回暖。我们预计公司
2019-2021 年每股收益分别为 0.45 元、0.60 元和 0.81 元，维持增持评级。
评级面临的主要风险
1）5G 进程不及预期；2）车联网自动驾驶不及预期；3）汽车销量下滑。
[Table_Companyname]
2019 年 10 月 21 日 汽车行业 5G 专题
2
目录
5G 时代来临，推动车联网与智能驾驶发展 ........................................... 6
5G 具有大流量、低时延、高可靠性等优点 ............................................................................. 6
5G 赋予车联网更多功能 .......................................................................................................... 7
5G 是自动驾驶实现的先决条件.............................................................................................. 10
车联网 C-V2X 或后来居上，车载终端有望先行爆发 ............................ 13
DSRC 与 C-V2X 对比，C-V2X 有望后来居上........................................................................ 13
车联网产业链涵盖芯片模组、终端设备等主要环节 ............................................................... 18
车联网潜在市场规模近万亿 ................................................................................................... 19
车联网硬件设备有望率先受益 ................................................................................................ 20
辅助驾驶加速渗透，自动驾驶市场规模超万亿 ................................... 25
智能驾驶产业链涵盖感知、决策、执行等环节 ...................................................................... 25
中国或成为最大的自动驾驶市场，未来规模超万亿 ............................................................... 26
ADAS 加速渗透，带来行业新机遇......................................................................................... 28
5G 商用箭在弦上，产业链各环节蓄势待发 ......................................... 32
5G 牌照发放，开启商用化进程.............................................................................................. 32
LTE-V2X 获众多企业支持，有望于 2019-2020 年商用部署 .................................................. 33
产业链各环节进展顺利，华为等企业有望把握先机 ............................................................... 36
投资建议 ............................................................................................ 41
投资建议 ................................................................................................................................ 41
重点推荐 ................................................................................................................................ 41
风险提示 ............................................................................................ 43
均胜电子 ................................................................................................................................ 45
德赛西威 ................................................................................................................................ 47
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