华西证券：5G应用兼包并蓄，创新驱动专芯致志.pdf
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相对估值+产业逻辑，甄选新时期重要子行业
摆脱产能过剩束缚，有序竞争凸显比较优势
① 少数企业布局重点客户，产业环境初步构建
② 多数企业维护大客户群，规模产能伴随产品改良
③ 协同并引导客户，主导产品切入点，构建平台
④ 提升集中度且引领行业发展，从价格优势到品牌形象
创新弹性：创新迎合需求
存量稳定：客户订单驱动
半导体全产业链：进口替代可以延伸到全产业链
5G*电子产业链，对零部件制造的产品升级和市场扩容
虚拟和3D显示（VR/AR等）
图：电子高成长性企业发展的跨周期特点
资料来源：华西证券研究所
行业风险提示:全球宏观经济不达预期;消费电子出货低于预期;新产品突破低于预期;进口替代低于预期等
①
②
③
④
大陆现在位置
传统行业
麦当劳30年，1亿个巨无霸
电子行业
Apple 0.5年，1亿个iPhone
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