【天风证券】RCS-5G时代的第一个应用-20200413.pdf
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通信
证券研究报告
2020 年 04 月 13 日
投资评级
行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
容志能
分析师
SAC 执业证书编号：S1110517100003
rongzhineng@tfzq.com
唐海清
分析师
SAC 执业证书编号：S1110517030002
tanghaiqing@tfzq.com
资料来源：贝格数据
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行业走势图
RCS——5G 时代的第一个应用
事件：2020 年 4 月 8 日，中国移动、中国电信、中国联通联合举行线上发
布会，共同发布《5G 消息白皮书》。
点评：
1、经历近三十年发展，短信市场已切换至以企业短信为主，仍方兴未艾。
自 1992 年第一条短信成功发送至今，短信经历了近 30 年的发展史，目前
正在发展到第二阶段，以企业短信为主。以中国市场为例，从 2010 年至 2019
年，移动短信综合复合增速为 2.6%，2019 年全年合计发送 10415 亿条，日
均发送量为 28.5 亿条，其中企业短信部分，从 2010 至有数据可寻的 2017
年，企业短信的复合增速为 9.5%，占比从 2010 年的 39%提升到 2017 年 80%。
短信市场已切换至以企业短信为主，仍在持续增长。
2、RCS 将是 5G 时代新消息，将大有作为。从短信产品演进来看，过去经
历了 SMS、EMS 和 MMS 阶段，主要承载的内容以文本、简单的视频和图片
为主。而 5G 时代将是视频内容大时代，将是万物交互时代，随着 5G 时代
的到来，普通文字版的企业短信已经不能满足用户的通信需求，富媒体信息
通信呼之欲出。全球通讯行业协会 GSMA 最早在 2007 年提出 RCS 标准并开
发，本次三大运营商提出的白皮书，是符合 GSMA 提出的标准，可以通过
一个统一的标准(RCS Universal Profile)，在不同的手机品牌、Android 版本、
信号制式（5G、4G 或 3G），以及不同运营商之间自由地传递。
3、RCS 富信功能丰富，针对 B2C 服务，有望面向场景化流量入口打开全新
蓝海市场。RCS Chat 的信道也是基于互联网的，支持图片、音频、视频、
链接预览、深度链接等；在 2017 年，行业就提出了 MaaP（Messaging as a
Platform，消息即平台）的概念，使用户可以在消息窗口内完成搜索、交互、
支付等一站式业务体验，使得商户在 RCS 信息上不仅可以借助 RCS 的高级
消息传送功能满足商户与用户的交流，还可以利用基于自身构建的平台聚合
商户，并由商户自主为用户提供智能的个性化服务。此外，由于 RCS 消息
具有天然的强触达性及用户阅读的刚性需求，因此能更好地作为快应用的入
口，也因此得到快应用的充分重视，同时快应用也有望助力 RCS 富信进一
步打开 2B 的场景化市场。
4、量价齐升的市场，解决方案供应商是产业链关键受益方。考虑 RCS 富信
的产品力及效果，我们预计 RCS 富信将助力移动消息市场重新回到量价齐
升的发展趋势，我们预测 2020-2022 年全国移动消息的收入规模有望加速
增长至 469、579 和 735 亿元。纵观完整的 RCS 消息产业链，我们认为在具
备强 toB 属性的背景下，解决方案供应商将会是 RCS 产业链中的关键环节，
将成为 RCS 产业能否成功开拓更大市场规模的重要角色。因此建议关注
RCS 解决方案供应商，包括梦网集团、中嘉博创、吴通控股、银之杰、北
纬通信等。
风险提示：RCS 消息发展不达预期，行业竞争激烈
重点标的推荐
股票 股票 收盘价 投资
EPS(元) P/E
代码 名称 2020-04-10 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E
002123.SZ
梦网集团
17.71
增持
0.10 0.50 0.75 0.97 177.10 35.42 23.61 18.26
000889.SZ
中嘉博创
14.40
增持
0.38 -1.53 0.38 0.48 37.89 -9.41 37.89 30.00
资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
-20%
-15%
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2019-04 2019-08 2019-12
通信 沪深300
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内容目录
1. RCS 的定义——5G 时代的新消息 .............................................................................................. 3
1.1. 经历近三十年发展，短信方兴未艾 ......................................................................................... 3
1.2. RCS 将是 5G 时代新消息，将大有作为 ................................................................................... 4
2. RCS 的意义——消息即平台，“RCS 富信+”场景化流量入口打开全新蓝海市场 ........... 6
3. 市场规模及产业链剖析——量价齐升，市场规模重回快速增长......................................... 9
3.1. 量价齐升，市场规模重回快速增长 ......................................................................................... 9
3.2. 解决方案供应商是产业链关键受益方 ................................................................................... 10
图表目录
图 1：短信发展史的主要历程 ..................................................................................................................... 3
图 2：短信产品的升级 ................................................................................................................................... 4
图 3：富媒体信息的特点 ............................................................................................................................... 5
图 4：传统短信与 RCS 富信相比 ............................................................................................................. 5
图 5：5G 时代信息通信多媒体化呈现 ..................................................................................................... 6
图 6：苹果 2011 年秋季发布会发布 iMessage ...................................................................................... 7
图 7：快应用标准启动发布会 ..................................................................................................................... 8
图 8：RCS 富信的几种应用案例 .............................................................................................................. 8
图 9：RCS 信息成为快应用入口的案例示范 .......................................................................................... 9
图 10：全国移动消息市场规模预测 ........................................................................................................ 10
表 1：C2C 传统短信已衰落，B2C 企业短信仍增长 ........................................................................... 3
表 2：即时通信服务的三种主要形态优劣势对比 ................................................................................ 5
表 3：5G 新消息的分类及功能描述 .......................................................................................................... 7
表 4：全国移动消息市场规模 ................................................................................................................... 10
表 5：完整的 RCS 产业链 ......................................................................................................................... 11
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