【并购优塾】光纤光缆产业链梳理 行业增长逻辑如何.pdf
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优塾——发布于 2020 年 9 月 23 日 财务分析和财务建模领域专业研究机构
光纤光缆产业链梳理 行业增长逻辑如何？
我们今天要研究的这个赛道，属于通信产业链系列报告之一。这个
系列报告，从基站、光模块，到今天的这个领域研究，这么仔细研
究，倒不是为了投资，而是作为基础研究，来持续加深行业认知。
因为，通信是整个 TMT 的源头，如果不把通信行业以及背后的核
心“香农定理”弄懂，那么整个 TMT 的投资也就无从谈起。此外，从
投资角度来说，通信行业存在周期性、技术迭代、重度依赖运营商
采购等问题，其实比较难介入。
今天研究的这个领域，是通信产业中为数不多技术迭代较慢的赛道。
从 1G 到 5G，通信技术标准不断升级，曾经的摩托罗拉、诺基亚，
都成了通信技术革新的牺牲品，但该赛道的产品，技术并未发生大
规模技术迭代。
不过，该赛道的龙头标的，2019 年财务数据，营业收入增速-36%。
不仅如此，股价也大幅下杀，2018 年 7 月上市以来，从高点的 72.7
元/股，下降至峰值低位 26.3 元/股，跌幅超过 63%。
优塾——发布于 2020 年 9 月 23 日 财务分析和财务建模领域专业研究机构
图：龙头 A 走势
来源：wind
这家龙头，就是：长飞光纤。2020 年半年报，营业收入为 34.07 亿
元、净利润为 2.63 亿元、经营活动现金流为-2.72 亿元。
今天，我们要研究的产业链就是：光纤光缆产业链。对通信相关的
其他产业链，如基站、光模块，我们之前在产业链报告库中有过覆
盖，此处不再详述。
几个需要我们解决的问题是：
一是，光纤光缆，究竟解决的是什么需求？其增长的逻辑是什么？
二是，这个市场的参与者有谁？增长情况如何？各自的竞争优势在
哪里？
三是，技术代较慢的赛道，在通信产业链中，究竟是不是好生意？
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