财通证券-2021年我国云通信产业梳理.pdf
免费下载
最近一年行业指数走势
-12%
0%
12%
24%
37%
49%
61%
73%
2020-03 2020-07 2020-11
计算机
上证指数
深证成指
行
业
专
题
报
告
投资评级:增持(首次)
表 1：重点公司投资评级
代码
公司
总市值
（亿元）
收盘价
（03.26）
EPS（元）
PE
投资评级
2020E
2021E
2022E
2020E
2021E
2022E
002123
梦网科技
122.38
15.08
0.15
0.37
0.59
100.53
40.76
25.4
增持
2021 年 03 月 29 日
计算机行业专题
计
算
机
投 资要点：
2019-2024 年 CAGR 为 23.3%
5G和物联网技术持续渗透或将致联网数量倍增、交互频率暴涨、交互方式
更为多样，最终企业对低成本但高效率的云通信产生旺盛需求，2024 年总
体行业空间或达 1000 亿元。
根据 CIC 的预测，2019 年我国 CPaaS、CCaaS、UCaaS 基于云计算模式交付
的市场渗透率分别为 63.8%、24.4%和 3.6%，CCaaS、UCaaS2019-2024 年
CAGR 分别为 34.1%和 49.3%，发展最快。
竞争格局初定并进入中场
行业已涌现多个细分行业龙头：兆言科技引领 RTE（视频实时交互）市场，
或占据 30%以上份额，2021 年初收购 IM 供应商环信，丰富产品线和渠道；
梦网科技在短信市场中获取 13%的份额，并与阿里和 Twilio 战略合作，领
先市场推出极具爆发性的 5G短消息；容联云通信业务横跨三个细分市场，
业务体系最为全面且与阿里战略合作。
鉴于细分领域龙头相继完成上市、收购和战略合作，加之 BAT 等互联网巨
头的狼顾虎视，我们认为后进入者将很难再获得优质客户。
产品丰富度与大渠道并重
结合美国云通信公司龙头 Twilio、RingCentral 的发展路径，我们认为产品
线并购和与发展大渠道战略合作是公司继续高增长的必经之路。
云通信行业细分较多，多数公司都是从某个点切入成为细分龙头，其他细
分领域会有相应龙头，合适的价格并购会缩短丰富产品组合的周期；在产
品丰富的同时，借助诸如微软、Oracle 等独立软件供应商或互联网巨头的
渠道将能极大促进客户拓展。
通过对比发现，我国云通信公司与海外巨头在客户数量上普遍数量级的差
距，因此我们判断现有公司将在竞争中后场加大力度。
投资建议
我们认为兆言科技、容联云通信、梦网科技三个公司具备长期投资价值，
从 PS 角度看，梦网科技 2020 年 PS 远低于前两者，考虑公司深度布局的
5G 短消息在未来 3-5 年有望爆发，建议重点关注。
风险提示：宏观经济受疫情影响超预期，运营商和云计算涨价风险，
竞争加剧导致价格战
行
业
研
究
财
通
证
券
研
究
所
我国云通信产业梳理
请阅读最后一页的重要声明
以才聚财，财通天下
证
券
研
究
报
告
联系信息
赵成
分析师
SAC 证书编号：S0160517070001
zhaoc@ctsec.com
相关报告
1 《云服务市场规模持续扩张:计算机行业周
报（8/17-8/21）》 2020-08-25
2 《短期有回调需求，长期趋势不变:计算机
行业周报（7/6-7/10）》 2020-07-19
3 《短看金融 IT，长看云计算:计算机行业
周报（6/29-7/3）》 2020-07-08
数据来源：Wind,财通证券研究所
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2
证券研究报告
行业专题报告
内容目录
1、 产业概况 ...............................................4
1.1 2B 业务为主 ................................................ 4
1.2 五大核心优势............................................... 4
1.3 云计算与通信自然交汇....................................... 5
2、 千亿空间 ...............................................5
2.1 主要细分市场............................................... 5
2.2 2019-2024 年 CAGR 为 23.3% .................................. 7
3、 三大动力 ...............................................8
3.1 技术变革驱动流量爆发....................................... 8
3.2 云计算自身效率大提升....................................... 9
3.3 政企客户内在需求旺盛....................................... 10
4、 竞争格局 ...............................................11
4.1 中美细分领域格局........................................... 11
4.2 资本热捧龙头公司........................................... 13
4.3 我国云通信进入中场......................................... 13
5、 关键指标 ...............................................14
5.1 两个抓手................................................... 14
5.2 客户数量是最终落脚点....................................... 17
6、 代表公司分析............................................18
6.1 兆言科技（API.O）.......................................... 18
6.2 容联云通讯（RAAS.N）....................................... 23
6.3 梦网科技（002123.SZ）...................................... 27
7、 风险提示 ...............................................31
图表目录
图表 1 产业链概览 ...........................................4
图表 2 云通信的 5 大核心优势 ..................................4
图表 3 我国云计算和通信行业各自增速 ...........................5
图表 4 我国云通信行业主要细分市场及空间 ........................6
图表 5 我国历年移动短信总量 ..................................6
图表 6 我国历年企业短信市场情况 ...............................6
图表 7 我国云通信行业复合增速达 23.3%(单位：亿元) ...............7
图表 8 CCaaS 市场预测(单位：亿元) .............................7
图表 9 UCaaSS 市场预测(单位：亿元) ............................7
图表 10 全球流量趋势（单位:ZB） ...............................8
图表 11 我国移动互联网流量爆发速度 ............................8
图表 12 新兴技术逐渐渗透 .....................................9
图表 13 云计算技术不断演进 ...................................10
图表 14 我国云计算有望达到万亿规模 ............................10
图表 15 我国云计算规模（亿元） ................................10
图表 16 2019 年我国云计算构成.................................10
图表 17 移动互联网普及导致交互频率暴增(单位：亿元) ..............11
图表 18 通信对在线教育行业非常重要 ............................11
图表 19 我国社保卡交互频率假设 ................................11
图表 20 全球和中国细分领域格局(单位：亿元) .....................12
图表 21 全球主要玩家(单位：亿元) ..............................13
of 32
免费下载
【版权声明】本文为墨天轮用户原创内容，转载时必须标注文档的来源（墨天轮），文档链接，文档作者等基本信息，否则作者和墨天轮有权追究责任。如果您发现墨天轮中有涉嫌抄袭或者侵权的内容，欢迎发送邮件至：contact@modb.pro进行举报，并提供相关证据，一经查实，墨天轮将立刻删除相关内容。
下载排行榜
评论