海外巨头专题—iRobot扫地机器人开创者.pdf
50墨值下载
机械行业海外巨头专题—iRobot
扫地机器人开创者，技术驱动业务发展
2018 年 10 月 18 日
投资要点
历史：iRobot 是扫地机器人行业开创者。公司创立于 1990 年，发展历程可被分成三个阶段。
（1）1990-2001 年，从特种机器人起步。代表产品为
NASA 太空探索机器人 Genghis 和战术移动
机器人 PackBot。（2） 2002-2011 年，开发扫地机器人，进入消费机器人市场。推出里程碑式的扫地机
器人 Roomba，凭借优秀的软硬件表现，以及首创的随机清扫算法迅速抢占市场，成为扫地机器人行业
领导者。（3）2013 至今，专注消费机器人。持续升级 Roomba 扫地机器人，并先后推出擦地机器人
Braava、泳
池清洁机器人 Mirra、檐槽清洁机器人 Looj。2016 年剥离特种机器人业务。
财务：收入和利润创新高，盈利能力提升。2017 年，公司实现收入 8.8 亿美元，3 年 CAGR 为 16.7%；实
现净利润 0.51 亿美元，3 年 CAGR 为 10.5%，均创历史新高。随着消费机器人占比提升，以及受益于规模
效应，公司毛利率持续上涨。2017 年毛利率为 49.0%，较十年前上涨超过 10pcts。销售
费用率维持在 16%附近，管理费用率（不包括研发费用）维持在 10%附近。
优势：技术优势构筑护城河。（1）技术团队：以科林•安格尔为首的创业团队主要来自 MIT 的计算机科
学与人工智能实验室，在无人设备技术领域，公司始终走在全球前列。作为一家研发驱动的企业，公司
研发费用率维持在 13%附近，2017 年研发费用为 1.13 亿美元。（2）技术特点：公司的扫
地机器人采用视觉导航 vSLAM 技术，而非激光雷达 LDS 技术。公司认为， vSLAM 能够获得更丰富的环
境信息，可以开发物体识别等新功能。（3）技术布局：公司目前的研发重点在人工智能和机器视觉。此
外，公司在扫地机器人硬件结构和智能家居等方面也正积极布局，并已有进展。
前景：市场蓬勃，竞争加剧。（1）全球市场：2017 年，全球扫地机器人市场规模 17.8 亿美元，3 年
CAGR 为 34.5%。其中北美 /EMEA（欧洲、中东、非洲）/亚太为 6.3/5.1/6.4 亿美元，3 年 CAGR 为
39.8%/23.4%/40.8%。公司在 200 美元以上产品的市占率超过 60%。（2）北美市场：目前渗透率约
10%，未来有潜力提升至 30%。公司近一半收入来自北美，目前市占率超过 80%。（3）亚太市场：中国
市场发展迅速，目前渗透率仅 5%，未来有潜力提升至 25%。公司在中国市场面临科沃斯和石头科技等中
国企业的冲击，目前市占率约 10%。（4）其他市场：EMEA 是目前全球市场竞争的焦点，公司市占率超过
70%。科沃斯 2017 年开始在 EMEA 市场发力，并
抢得 6%市场份额，未来有望进一步提升。
风险因素。市场竞争：来自科沃斯和石头科技等中国企业的竞争压力；技术路径：vSLAM 和 Lidar SLAM
各有优劣，vSLAM 产品的体验仍需观察。
投资建议。凭借优秀的软硬件技术，以及近 20 年的产品品牌，iRobot 目前在全球高端扫地机器人市场中
仍然占据领先地位。我们预计未来公司的主要挑战将来自科沃斯和石头科技等快速崛起的中国企业。根
据 Bloomberg一致预期，预计公司 2018/19 年收入为 10.7/12.5 亿美元，净利润为 0.90/1.1亿美元，对应
目前 P/E 为 29/25 倍。
------------------------------------------------------------
加入知识星球.行业与管理资源库，每日免费获取报告
1、每天分享30+最新行业报告（涵盖科技、金融、教育、互联网、房地产、生物制药、医疗健康等最新行业）
2、每天分享10+企业咨询管理文件（涵盖国内外著名咨询公司相关管理方案，企业运营制度等）
3、每天分享10+科技类论文或者大师课件、笔记。
4、每天更新企业运营管理中遇到的问题及解决方案
5、高端人才管理与行业交流
微信扫码进微信群，每日获取行业报告
（微信号：Teamkon）
；
微信扫码加入行业与管理资源库，
每日获取更多行业报告、管理文案、科技论
文等资料
of 19
50墨值下载
【版权声明】本文为墨天轮用户原创内容，转载时必须标注文档的来源（墨天轮），文档链接，文档作者等基本信息，否则作者和墨天轮有权追究责任。如果您发现墨天轮中有涉嫌抄袭或者侵权的内容，欢迎发送邮件至：contact@modb.pro进行举报，并提供相关证据，一经查实，墨天轮将立刻删除相关内容。
下载排行榜
评论