工业机器人国产化推进专题-国产化推进，民族品牌龙头迎来黄金时代.pdf
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[Table_Industry]
证券研究报告/行业深度报告
2018 年 4 月 23 日
工业机器人/机械设备
工业机器人：国产化推进，民族品牌龙头迎来黄金时代！
[Table_Main]
[Table_Title]
评级：增持（维持）
分析师：王华君
执业证书编号：S0740517020002
电话：01059013814
Email：wanghj@r.qlzq.com.cn
联系人：于文博
Email：yuwb@r.qlzq.com.cn
联系人：朱荣华
Email：zhurh@r.qlzq.com.cn
联系人：许忠海
Email：xuzh@r.qlzq.com.cn
[ able_Profit]
基本状况
上市公司数
328
行业总市值(百万元)
2290209.01
5
968
行业流通市值(百万元)
1556445.19
[Table_QuotePic]
行业-市场走势对比
公司持有该股票比例
[Table_Report]
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[Table_Finance]
重点公司基本状况
简称
股价
(元)
EPS
PE
PEG
评级
2016
2017E
2018E
2019E
2016
2017E
2018E
2019E
机器人
19.52
0.26
0.28
0.37
0.50
74
70
53
39
1.57
买入
上海机电
20.47
1.42
1.36
1.67
1.82
14
15
12
11
0.78
买入
汇川技术
31.01
0.56
0.64
0.81
1.02
55
48
39
30
1.49
暂不评级
埃斯顿
12.75
0.08
0.13
0.19
0.29
156
102
66
45
1.31
暂不评级
工业机器人：国产化、人工替代推进，成本降低，民族品牌迎黄金时代！
2015 年前，工业机器人行业迎来一轮黄金时代，但之前受益的，主要是以 A
BB、库卡、发那科、安川电机为代表的机器人行业全球四大家族等外资品牌。
近年来，随着机器人本体及核心零部件国产化的推进，成本降低（投资回收
期缩短）、人工替代、进口替代的加速，中国工业机器人行业民族品牌龙头正
在迎来黄金时代！
行业驱动因素：人工替代、成本降低投资回收期缩短、进口替代
近年来，随着国内劳动力成本不断上涨，工业机器人投资回收周期不断缩短，
目前仅 2 年左右。2016 年中国机器人密度为每万名工人 68 台，在全球排名
第 23 位，仍有很大提升空间。
随着工业机器人投资回收期不断缩短，以及超越人力的负载、效率、可靠性、
精度等全方位提升，工业机器人将持续替代人力，未来 5 年持续高速增长。
工业机器人：中国已成全球最大市场，半导体等新兴行业带来新需求
国家统计局公布 2017 年中国工业机器人产量达 13 万台，同比大增 81%。根
据 GGII 数据，预计 2017 年中国机器人销量达 13.6 万台，同比增长 56%；
对应本体及集成市场约 855 亿元，同比增长 37%。我们预计未来 3 年机器人
市场复合增长率达 20%左右，到 2020 年有望达 1511 亿元。
自 2016 年起，由于移动应用、物联网、AI、5G 等技术革新共同推动，半导
体产业持续向上。由于国家战略聚焦、产业资本支持，使得半导体产业向大
陆转移，带来较大的洁净机器人等需求。半导体、消费电子等领域对工业机
器人需求在逐步扩大。
全球市场仍为国际巨头垄断，国产化不断突围
工业机器人四大家族 ABB、库卡、发那科、安川电机，目前在全球范围内市
场占有率达到 60%。控制器、伺服电机、减速机被视为机器人的三大核心零
部件，占到机器人成本的 70%。我国工业机器人三大核心零部件进口依赖严
重，这也是制约中国机器人产业的主要瓶颈。
近年来，国内机器人厂商逐步崛起，正在迅速放量；在部分核心零部件（伺
服电机、控制器等）方面实现了自主研发和市场推广，不断实现国产化突围。
重点推荐：新松机器人；看好上海机电、汇川技术、埃斯顿、美的集团等
重点推荐机器人行业民族品牌龙头——新松机器人（工业互联网标杆、半导
体设备新星，业绩将提速！）！关注上海机电（与全球减速器排名第一的日本
纳博合资，大股东上海电气与日本第一大机器人公司发那科合资）、汇川技术
（工控自动化龙头，伺服电机进口替代空间大）、埃斯顿（自主研发核心零部
件，收购扬州曙光进军军工自动化）、中大力德（减速器、伺服电机民族品牌）、
美的集团（收购了机器人四大家族之一德国 KUKA）、克来机电、拓斯达。
风险提示：机器人行业发展低于预期；工业机器人国产化低于预期
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