HIS专题-何以推进互联网医疗.pdf

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2021-04-30

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计算机行业

HIS 厂商，何以推进互联网医疗？

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核心观点：

 医院互联网化催生各类互联网医疗服务需求：包括线上问诊、支付服务、药事服务等

近期出台的《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》再次重申互联网医疗建

设；同时推进电子病历的建设有利于未来互联网+医疗多种业务模式的技术实现。《互联网诊疗管理办法（试行）》

等文件进一步规范互联网医疗行业发展。

 从互联网医疗多项服务的业务流程看，必须经过医院的 HIS 系统，使其切入互联网医疗业务优势明显

 第三方支付服务中，涉及医保的分解支付时，需要第三方支付平台接入HIS系统、医保系统

在此业务中，HIS厂商类比其他场景下的第三方支付服务公司，按流水收取返佣。

 商保支付服务，互联网公司、保险公司、医疗信息化公司三者的竞争能力取决于两方面：

1）执行力、速度的比拼：打通的医院数量、等级，以此吸引保险公司的入住。

2）快赔服务以外的业务能力，如互联网公司的优势在于打通支付与C端流量；保险公司的优势在于保险科技

的输出能力（如众安科技的保险科技线条还可提供营销能力）；医疗信息化公司可结合控费产品为保险公司提

供更为完善的支付解决方案，提升服务附加值。

 处方流转参与者可划分为三个维度：

 地方政府推进 or 独立推进：如广西梧州，其处方流转平台由地方卫计委招标建设。

 实体医院推进 or 互联网医院推进：微医在海南、福州推进的微问诊，则依托乌镇互联网医院。

 开放的平台模式 or 封闭的自用模式：典型如益药，供药方为上海医药，则为封闭的自用模式。

我们认为，由地方政府来推进处方流转的方式在医院端更快速，障碍更小。整体趋于开放、合作的平台模式，

以减少可能的利益牵扯。但具体处方流转建设企业所获运营权能带来的收益与成效仍然有待观察。

 推荐标的：卫宁健康

HIS 等医疗信息化的必要性令医疗信息化厂商的规模和技术优势可以延伸到互联网医疗，但并不必然。除了规

模外，也取决于传统医疗信息化基础+互联网医疗产品业务格局的完整性。因此，以卫宁健康、创业软件、思创医

惠和东华软件等医疗信息化公司或将受益于政策支持地医疗信息化升级发展，区别在于布局的完整性和新产品业

务的落地进度差异较大，因此受益程度有很大不同。

卫宁健康当前的医院客户资源以及 HIS 领域的深厚积累有利于互联网+医疗业务开展。同时，将卫宁健康的盈

利模式从传统信息化建设的“项目制”，向与交易流水、数据量相挂钩转变，为公司打开业务与市值空间。长期来看，

多模式的业务布局可形成完整的互联网+医疗解决方案，带来协同效应。维持此前盈利预测，中性考虑互联网医疗

带来的业绩增量，预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.20 元/股、0.28 元/股及 0.40 元/股。对应当前股价的 PE

分别为 69 倍、49 倍及 35 倍，维持“买入”评级。

 风险提示

政策对于互联网医院的态度与细则制定；处方外流各地推进与落实不及预期；公司执行力不及预期；各公司

互联网医疗布局具有一定差异，因此投资价值或有不同，部分公司当前估值可能不具有吸引力。

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