招商证券：区块链产业链受巨头推动20160526-.pdf
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区块链产业链受巨头推动
平安集团加入R3联盟点评
事件：5 月 25 日，中国平安金融集团已加入金融创新公司 R3，成为该该公司的合作
伙伴。巨头加入，建议关注产业链主题性机会。
国际顶级金融机构的区块链联盟进入中国。R3 公司由 Fintech 公司 R3CEV 于
去年下半年成立于纽约，为采用区块链技术的前沿技术公司之一，专注于研
究基于区块链的金融技术解决方案。目前已经建立了一个由 40 多家国际银行
机构组成的团体，目的是为了建立一种定制的基于以太坊的跨境区块链解决
方案。R3 联盟的成员已经包括的金融机构有：花旗银行，美国银行，高盛集
团，摩根大通，瑞银集团，摩根史坦利等金融机构，是迄今为止最大的区块
链联盟。R3 联盟计划探索其他领域，包括：分布式账本互操作性、隐私性、
身份验证、扩展性，其中包括与微软合作利用其 Azure 区块链即服务在银行合
作机构之间实施区块链技术。
一级市场助力，区块链掀起全球热潮。此前，区块链众筹 DAO 项目众筹是从
5 月 1 日开始，短短的 15 天时间，已募集近 1.09 亿美元。考虑到还有 5 天时
间，DAO 项目将大概率超过此前全球最大的众筹项目游戏《星际公民》的众
筹金额（1.1 亿美元），有望成为区块链众筹金额最大的项目。据 DAO 项目
白皮书披露，该项目试图打造为一个去中心化的分布式基金，该基金将会专
门用于投资各类区块链项目。鉴于此前图灵完备的数字货币“以太坊
（Ethereum）”众筹上市后，利润最高达到 30 倍。一级市场众筹都表明区块
链项目的众筹方式开始越来越获得认可。
中国金融机构尝试区块链技术的里程碑。中国平安是全球市值第十二大的金
融机构及最大的民营金融公司，总资产超过 7650 亿美元。平安集团一直处在
银行业、保险、投资和网络业务的技术创新前沿，公司希望利用区块链技术
创建更加高效的终端电子金融资产管理方式。平安集团作为民营金融机构，
推出创新业务更为灵活，作为大型金融机构“试水”区块链应用研究，开创
国内区块链应用之先河。我们预计，由于区块链技术是一种前沿技术，应用
不够成熟，传统的银行间、中央清算系统使用区块链概率不大，更大概率是
将该技术应用于金融创新领域，例如：网络征信、P2P、线上收单、移动支付
等领域。
主题机会，受益标的：区块链技术是金融创新技术中涉及到清算、信任的前
沿底层技术，其分布式记账系统理源远流长可上溯至东罗马帝国时期，在互
联网及数据结构发展中焕发新的生机，值得持续关注。推荐：海立美达，其
他受益标的：飞天诚信、赢时胜、御银股份、凯乐科技等。
风险提示：商业化进程低于预期、板块估值过高。
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行业研究
敬请阅读末页的重要说明
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参考报告：
1、《央行调整银行刷卡费率点评：收单行业利微，期待增值服务突围》2016-03-33
2、《Apple Pay 上线数日的思考—银联阵营受益，看好运营服务和支付大数据》
2016-02-25
3、《银联发布 HCE 云闪付，移动支付再起涟漪，看好场景型和入口型企业》
4、《浅谈梅泰诺卡券分享的“共享经济”模式》
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