国信证券-2021年下半年看好：工控、网安、金融IT.pdf
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行业研究
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证券研究报告—深度报告
信息技术
[Table_IndustryInfo]
计算机行业 2021 年 5 月暨中期
投资策略
超配
（维持评级）
2021 年 05 月 09 日
一年该行业与上证综指走势比较
行业投资策略
低配格局下，哪些板块下半年环比
变好——工控、网安、金融 IT
政策催化工业互联网高增长，CAX 国产化势不可挡
制造业成本压力迫在眉睫，国家及地方政策不断出台，对工业互联网平
台和应用进行补贴，产业高增长确定性强。工业设计软件领域，国产化
浪潮已经开启，国内龙头厂商掌握核心技术，已经具备较强的竞争优势。
网络安全迎来产业高增长共识，新兴云安全赛道再开新赛道
疫情后全行业逐步恢复，龙头厂商 20 年受到影响整体并不大。2021 年
网络安全领域信创开启，以及持续加大的网络攻防演习投入，叠加 20Q3
开始全行业股权激励，高增长已成为行业共识。网安行业云、车联网、
态势感知等新增长点不断，以 SASE 为代表的云安全连接成为新方向。
云化未来，云计算产业链和 SaaS 迎来高增长
云计算依然是 IT 产业最具确定性的发展方向，阿里云首次“转正”，也
标志着行业迎来规模化拐点。新基建推动下，以 IDC 为代表的云计算产
业链迎来高增长，第三方龙头厂商有望进一步收敛市场格局。疫情催化
下，云办公被广泛认可，国内 SaaS 有望进入加速成长期。
自动驾驶持续成为产业热点，汽车诊断软件进入新阶段
华为不断推出自动驾驶新品，产业链各环节景气度高，智能座舱龙头与
华为深度合作，有望持续受益，板块催化效应明显。诊断软件方面，国
内龙头厂商凭借高性价比、快速迭代、产品丰富等优势持续攫取全球市
场；不断积累的诊断设备存量，带来广阔的软件订阅收入空间。新产品
在汽车后市场不断突破，持续放量下，成长空间广阔。
证券 IT 成长确定性高，银行 IT 景气度持续向上
资本市场改革为龙头厂商带来确定性成长空间，新债券交易平台长期价
值巨大。银行 IT 产业正进入国产化分布式新周期，各大厂商持续人员扩
招验证需求端全面爆发，产业景气度持续向上。
风险提示
疫情反复影响产业复苏；经济下行压力可能影响 IT 投资增速。
重点公司盈利预测及投资评级
公司
公司
投资
昨收盘
总市值
EPS
PE
代码
名称
评级
（元）
（亿元）
2021E
2022E
2021E
2022E
688111
金山办公
买入
356.50
1643
2.65
3.68
134.53
96.88
600845
宝信软件
买入
63.38
732
1.49
2.07
42.54
30.62
600588
用友网络
买入
32.30
1056
0.36
0.46
89.72
70.22
300454
深信服
买入
256.17
1060
2.49
3.45
102.88
74.25
600570
恒生电子
买入
87.00
908
1.43
1.70
60.84
51.18
688777
中控技术
买入
83.00
410
1.15
1.43
72.17
58.04
688083
中望软件
买入
533.00
330
2.97
4.27
179.46
124.82
300496
中科创达
买入
125.50
531
1.58
2.18
79.43
57.57
688208
道通科技
买入
72.40
326
1.43
2.21
50.63
32.76
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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证券分析师：熊莉
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证券分析师：库宏垚
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理判断并得出结论，力求客观、公正，其结
论不受其它任何第三方的授意、影响，特此
声明
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
M/20 J/20 S/20 N/20 J/21 M/21
上证综指
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投资摘要
关键结论与投资建议
疫情后，科技产业全面云化开始加速。新基建推动下，IT 基础实施日益完善，SaaS
应用、网络安全、各行业信息化蓬勃建设重启，各领域细分龙头业绩有望加速。
建议重点关注上市公司如下：
工业软件：宝信软件（600845）、中控技术（688777）、中望软件（688083）
网络安全：深信服（300454）、 安恒信息（688023）、奇安信-U（688561）
云计算：金山办公（688111）、用友网络（600588）、广联达（002410）
智能汽车：中科创达（300496）、 道通科技（688208）
金融科技：恒生电子（600570）、宇信科技（300674）、长亮科技（300348）
核心假设与逻辑
第一、工业软件：制造业成本上升压力下，国内政策不断推进智能制造，流程工业
有望率先落地。从 MES 到工业互联网，智能制造价值凸显，成为制造业转型投资
重点。工业设计软件国产化浪潮势不可挡，国内 CAX 龙头厂商已逐步形成技术护
城河，具备极强稀缺性，成长确定性高。
第二，网络安全：国内安全市场增速依然领先全球，疫情后各厂商已经迅速恢复，
且全行业股权激励验证高增长产业共识。IT 变革和技术迭代下，终端安全、态势感
知、零信任等新兴赛道增长旺盛，以 SASE 为代表的云安全连接成为新方向。
第三、云计算：随着阿里云“转正”，云计算产业有望迎来规模拐点。新基建推动
下，云计算带动上游 IDC 等产业持续增长，第三方厂商有望加速市场集中；疫情
催化下，以 SaaS 为主导的云办公被大众迅速接受，SaaS 有望迎来高增长。
第四、智能汽车：自动驾驶不断取得突破性进展，各巨头持续入场，产业链各环节
景气度高，板块催化效应明显。汽车后市场巨大，诊断软件在汽车变革时代再次迎
来发展高峰。全球市场竞争格局清晰，国内龙头厂商凭借高性价比、快速迭代、产
品丰富等优势不断攫取全球市场，广阔汽车后市场给予了充足的成长空间。
第五，金融科技：资本市场改革不断，证券 IT 市场不断扩容，以新债券交易系统
为例，交易规则和接口的改造短期为市场带来数十亿空间。银行 IT 产业正进入国
产化分布式新周期，上市公司人员快速扩张，产业景气度持续高位。
与市场的差异之处
第一，市场低估制造业升级的政策推动力。政策范围来看，国家及地市持续强政策
推动，对工业互联网平台和应用均有较强补贴。我们认为在流程工业领域，信息化
和无人化水平较高，智能制造升级有望率先落地；传统 MES 厂商有望不断向工业
互联网升级，下游订单高增长被忽视。在工业设计软件领域，中美贸易战催化下，
国产化浪潮更是不可阻挡。国产 CAX 龙头厂商行业地位已经奠定，技术护城河持
续挖掘下，当前成长潜力巨大。
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