37.【华宝证券】2020互联网金融年度报告——新互联网财富时代来临.pdf
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◎ 投资要点：
2020 年互联网金融年度报告分为三大部分，分别为 2020 年互联网
金融发展回顾、互联网金融商业模式中的传统机构数字化和互联网财富新
时代分析以及未来展望。
第一部分互联网金融发展回顾中，分析梳理了 2020 年互联网金融市
场整体的发展概况，对互联网金融行业的两级分化以及强监管时代趋势进
行了回顾，并指出当下行业变革的方向，即新互联网财富时代来临。同时，
报告对全球互联网金融行业进行了简要分析。这一部分中，蚂蚁集团 IPO
事件、平台经济反垄断、央行数字货币以及海外 SPAC 发行模式等是行业
的焦点。
第二部分互联网金融商业模式中，报告对传统金融机构数字化改革
进行了剖析，尤其是对中国数字货币的两次试点、数字支付最新征求意见
以及数字银行中的互联网存款和互联网贷款新政内容分析；在基于互联网
开展金融业务的章节中，报告重点对互联网财富管理时代进行了全方位的
分析，并对新时代的四个特征进行刻画。总体而言，各类型财富管理机构
已经身处百舸争流，各显身手的互联网财富大浪潮中。
第三部分总结展望中，我们认为互联网金融与金融科技将从前期的
概念混淆、彼此融合的阶段发展到今后定位清晰、业务回归本质的全新阶
段。而所谓真正的互联网财富新时代，并不是传统机构以“客户、流量以及
规模业绩为导向”的“新瓶旧酒”模式，而是一条规范与合理监管、理念转型、
从营销到服务再到陪伴成长的新模式。
风险提示：宏观经济有下行压力，政策有变动风险，互联网金融以及
财富管理行业监管趋严，创新力度减弱，发展不及预期，市场有风险，投
资需谨慎！
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撰写日期：2021 年 05 月 12 日
证券研究报告--其他年报
新互联网财富时代来临
2020 互联网金融年度报告
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其他年报
内容目录
1. 2020 年互联网金融发展回顾：野蛮时代的落幕 ................................................................................ 4
1.1. 互联网市场发展概述：大分化与强监管 ............................................................................................................ 4
1.1.1. 回顾整体：分化的互联网金融第二个十年 ..................................................................................................... 4
1.1.2. 政策环境：严中有细 规范明确 ..................................................................................................................... 4
1.1.3. 资本市场：蚂蚁集团暂缓 IPO 上市 ............................................................................................................... 6
1.2. 行业变革：新互联网财富时代的来临 ............................................................................................................... 8
1.2.1. 宏观因素：疫情后经济增长强力，居民可支配收入攀升 ............................................................................... 8
1.2.2. 配置因素：房地产限购政策持续，类固收收益率调控 ................................................................................... 9
1.2.3. 客群因素：互联网广泛普及，投资人群年轻化............................................................................................ 10
1.3. 2020 年全球互联网金融行业：数字货币与 SPAC .......................................................................................... 11
1.3.1. 全球数字货币：2020 年加速推进 ................................................................................................................ 11
1.3.2. 海外互联网机构上市新模式：SPAC ........................................................................................................... 12
2. 互联网金融商业模式：传统机构数字化与互联网财富管理新时代 .................................................. 15
2.1. 传统金融机构全面数字化改革：监管落地 平稳前行...................................................................................... 15
2.1.1. 数字货币：中国 E-CNY 即将到来 ............................................................................................................... 15
2.1.2. 数字支付：新政欲来 后浪入场 ................................................................................................................... 17
2.1.3. 数字银行：互联网存款与互联网贷款新政落地............................................................................................ 18
2.2. 基于互联网开展金融业务：新旧业务转型 面向新时代 .................................................................................. 22
2.2.1. P2P、网络小贷：穷途末路 旧时代终结 ...................................................................................................... 22
2.2.2. 互联网财富管理：荆棘载途 新时代格局初显 ............................................................................................. 23
2.3. 互联网财富管理竞技大舞台：百舸争流，各显身手 ....................................................................................... 27
2.3.1. 新互联网财富时代一：互联网平台开启财富管理新浪潮 ............................................................................. 27
2.3.2. 新互联网财富时代二：新媒体运营下的财富管理时代 ................................................................................. 27
2.3.3. 新互联网财富时代三：新互联网与平台公司加速入局 ................................................................................. 29
2.3.4. 新互联网财富时代四：财富管理玩转直播间 ............................................................................................... 29
3. 总结 ................................................................................................................................ ............... 30
3.1. 金融科技发展未来：回归本质路漫漫 ............................................................................................................. 30
3.1.1. 金融科技不是互联网金融的外衣 ................................................................................................................. 30
3.1.2. 金融科技规范细则正落地实施中 ................................................................................................................. 31
3.2. 互联网财富新时代：机遇与风险并存 ............................................................................................................. 31
图表目录
图 1 2020 年互联网金融的两种分化 ...................................................................................................................... 4
图 2 蚂蚁集团发展的三阶段关系 ........................................................................................................................... 6
图 3 2013-2020 GDP 总量与居民人均可支配收入 ................................................................................................ 9
图 4 中国个人可投资金融资产总量（万元） ......................................................................................................... 9
图 5 银行理财平均收益率（%） ............................................................................................................................ 9
图 6 天弘余额宝七天年化收益率（%） ................................................................................................................. 9
图 7 2016-2020 年网民规模及互联网普及率 ....................................................................................................... 10
图 8 2016-2020 年手机网民规模及普及率 ........................................................................................................... 10
图 9 截至 2020 年底我国网民年龄结构................................................................................................................ 10
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