2021混动汽车行业研究报告 深度市场解读
10墨值下载
1
|
请务必仔细阅读报告尾部的重要声明
新产品新技术乘政策东风，自主龙头争混动赛道
中国市场混动汽车系列专题
行业专题报告 | 汽车
行业评级
超配
前次评级
超配
评级变动
维持
近一年行业走势
相对表现 1 个月 3 个月 12 个月
汽车
-6.10 -3.11 23.12
沪深 300
-1.54 -3.83 2.34
分析师
雒雅梅 S0800518080002
luoyamei@research.xbmail.com.cn
相关研究
汽车：缺芯影响车市表现，Q4 有望缓慢恢复
—2021 年汽车消费专题报告 2021-10-11
汽车：全球智能电动技术持续引领者—特斯拉
系列之一 2021-08-28
汽车：北美车市进入补库周期，美系新能源周
期即将开启— 全 球 车 市 系 列 专 题
2021-08-05
-3%
2%
7%
12%
17%
22%
27%
32%
2020-10 2021-02 2021-06
汽车 沪深300
● 核心结论
多政策形成共振，混动市场迎来新机遇。“双碳”、双积分政策的共振
下，汽车节能减排已不再仅仅聚焦于纯电路线，而是多元技术解决方案，
插电混动、油电混动以及燃料电池汽车将获得较大的发展空间。《节能与
新能源汽车技术路线图2.0》强化了对混合动力汽车的重视程度，目标2025
年混合动力乘用车新车占传统能源乘用车销量的50%，2030年提升至75%，
2035年提升至100%，未来15年CAGR将高达29.95%。双积分政策将混动汽车
纳入双积分核算标准也将鼓励车企生产混动汽车以实现双积分目标。
混动方案多点开花，技术驱动市场。在混合动力技术路径上，日系主导
双电机油电混动，德系主攻单电机插电混动，而自主品牌两头发力，既满
足当下新能源积分的需求，又兼顾未来的产品和技术布局。比亚迪DM-i
把握政策窗口期，成功打开经济型插混市场；吉利新一代混动GHS2.0将首
搭“中国星”产品；长城柠檬混动DHT，首创两挡变速器以达成多工况燃
油经济性最佳，有望成为新趋势。
混动市场格局重塑，自主品牌开启行业新周期。2014-2020年，国内插混
市场从1.5万辆增长至24.7万辆，油电混动市场从0.7万辆增长至24.9万
辆，两者合计CAGR达到68%，混合动力汽车销量稳步提升，市场持续扩容，
但是与欧洲、日本、美国相比仍有一定差距。自主品牌积极布局混动技术，
包括比亚迪DM-i、长城柠檬混动DHT、吉利GHS2.0、奇瑞鲲鹏DHT、长安蓝
鲸iDD平台，引领节能减排的新浪潮。其中爆款DM-i系列带动了比亚迪在
PHEV细分市场的进一步突破，国内混动市场竞争格局有望被重塑。
投资建议：双碳、双积分政策共振下，燃油车无法满足苛刻的排放标准，
纯电车受限于充电时间和续航等阶段性问题，混动成为满足政策和市场需
求的最佳解决方案，纯电为主、混动为辅、燃料电池为示范的格局将逐步
形成。展望混动市场，PHEV因为补贴政策短期销量占比将稳定上升。PHEV
补贴退坡后HEV将迎来新的成长周期，节油率、保值率、用车成本等中长
期因素权重提升，我们认为掌握油混技术的车企将受益。自主品牌以新一
代混动技术为矛，积极推出新产品布局混动市场；以优秀的成本控制和供
应链整合能力为盾，构成成本护城河。主机厂推荐长城汽车(601633.SH)、
吉 利 汽 车 (0175.HK) 、 广 汽 集 团 (601238.SH) ， 建 议 关 注 比 亚 迪
(002594.SZ)；增量部件受益标的为产业链上游电机、电控以及电池供应
商，建议关注宁德时代(300750.SZ)、汇川技术(300124.SZ)、精进电动
(688280.SH)。
风险提示：乘用车销量不及预期；政策推广力度不及预期；国家新能源补
贴政策退坡速度快于预期。
行业专题报告 | 汽车
2
|
请务必仔细阅读报告尾部的重要声明
西部证券
2021 年 10 月 12 日
索引
内容目录
一、多政策形成共振，混动市场迎来新机遇 ............................................................................ 4
1.1、《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》强化混动市场重要性 ........................................ 4
1.2、双积分指引“开源+节流”，新规力推混动汽车 ............................................................. 5
1.3、深化“三纵三横”布局，纯电、混动、燃料电池齐发力................................................. 8
二、混动方案多点开花，技术驱动市场 ................................................................................... 9
2.1、日系主导双电机油电混动，德系主攻单电机插电混动 ............................................... 9
2.2、自主品牌多方案布局，双电机成为主流 ................................................................... 13
2.2.1、比亚迪 DM-i 把握政策窗口期，成功打开经济型混动市场 ............................... 13
2.2.2、GHS2.0 助力蓝色吉利行动，将首搭“中国星”产品 .......................................... 13
2.2.3、长城柠檬混动 DHT，首创两挡变速器以保证多工况燃油经济性 ..................... 14
三、混动市场格局重塑，自主品牌开启行业新周期 ............................................................... 15
3.1、混动汽车供给需求稳步提升，市场持续扩容 ............................................................ 15
3.2、格局重塑，自主品牌开启新成长曲线 ....................................................................... 17
四、投资建议 ......................................................................................................................... 19
图表目录
图 1：中国碳排放总量增速有所放缓，力争 2030 年碳达峰 .................................................... 4
图 2：混合动力乘用车新车未来 15 年销量 CAGR 将高达 29.95% ............................................... 4
图 3：2021 年 1-9 月新能源汽车渗透率已达 11.6%，“开源”以提升 NEV 积分的成果显著 .... 5
图 4：2021 年 1-8 月油电混动汽车渗透率仅 1.7%，“节流”效果欠佳 ................................... 5
图 5：2017-2020 年的 CAFC/NEV 积分情况 ........................................................................... 6
图 6：2017-2020 年的 CAFC/NEV 正负积分明细 ................................................................... 6
图 7：新能源单车积分 2020 年仅 2.62 分 ................................................................................ 6
图 8：新能源汽车的构成仍以 A 级以下为主 ............................................................................ 6
图 9：2020 年部分车企 CAFC-NEV 积分情况 .............................................................................. 6
图 10：2021-2023 年新能源汽车积分比例要求为 14%、16%、18% ...................................... 7
图 11：双积分新规下，纯电动车和插电混动积分有所下降 ..................................................... 7
图 12：2021-2025 年低油耗乘用车的目标值，市场大部分油电混动车的油耗满足标准 ........... 7
图 13：围绕“三纵三横”技术体系，持续布局混合动力关键技术 .......................................... 8
图 14：混动原理是控制发动机在热效率最佳的区间工作 ......................................................... 9
图 15：不同电机位置的混动解决方案 ...................................................................................... 9
图 16：丰田 THS 混动系统 .................................................................................................... 10
图 17：本田 i-MMD 混动系统 .................................................................................................. 10
of 21
10墨值下载
【版权声明】本文为墨天轮用户原创内容，转载时必须标注文档的来源（墨天轮），文档链接，文档作者等基本信息，否则作者和墨天轮有权追究责任。如果您发现墨天轮中有涉嫌抄袭或者侵权的内容，欢迎发送邮件至：contact@modb.pro进行举报，并提供相关证据，一经查实，墨天轮将立刻删除相关内容。
下载排行榜
评论