区块链：元宇宙（二）-算力重构，通向Metaverse的阶梯.pdf
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证券研究报告 | 行业专题研究
2021 年 08 月 01 日
区块链
元宇宙（二）：算力重构，通向 Metaverse 的阶梯
算力是元宇宙最重要的基础设施。构成元宇宙的图像内容、区块链网络、人
工智能技术都离不开算力的支撑。元宇宙并不是网络游戏，但与游戏类似的
是，元宇宙是一个承载活动的虚拟世界。算力支撑着元宇宙虚拟内容的创作
与体验，更加真实的建模与交互需要更强的算力作为前提。游戏创作与显卡
发展的飞轮效应，为元宇宙构成了软硬件基础。以算力为支撑的 AI 技术能
够辅助用户创作，生成更加丰富真实的内容。依靠算力的 POW（工作量证
明机制）是目前区块链使用最广泛的共识机制，算力的护城河保障着数字世
界的去中心化价值网络。
云游戏通过改善现有的游戏运算架构，能够解决低门槛高体验的难题。云游
戏是以云计算为基础的游戏方式。游戏在服务器端运行，并将渲染完毕后的
游戏画面压缩后通过网络传送给用户，用户所使用的设备终端，只需具有基
本的视频解码能力和网络连接功能即可体验云游戏。而云游戏通过将计算与
显示分离，降低了设备门槛。打破了平台的限制，PC、主机游戏均可在移动
平台上进行畅玩。云游戏技术要求高，经过数年发展已趋于成熟。云游戏主
要有 5 个核心技术：GPU 服务器、虚拟化、音视频技术、实时网络传输、边
缘计算。目前各核心技术均已趋于成熟，云游戏的落地未来可期。
5G、边缘计算和智能网卡的发展能够优化云游戏的延时和稳定性，大大提
高云游戏的体验。在云游戏中，玩家的每个输入都必须返回上游到游戏引擎，
计算云中的游戏图形变化，将其编码为视频，然后将其发送回游戏玩家。这
个过程被称为交互延迟，而正常情况下对于每个玩家的操作反馈应该是即时
和连续的。5G 和边缘计算能够在网络传输和稳定性上进行优化，改善云游
戏的交互体验。而 DPU 智能网卡通过改进服务器端的运算架构，减少数据
处理的延时。
元宇宙或催生新的硬件市场。私有云游戏是指通过局域网内的算力运算，并
将图像传输至终端。游戏库位于用户本地，用户本地的高性能算力设备充当
数据中心进行内容分发，以用户自有的 Wi-Fi 和运营商 5G 网络为传输介质，
第一方或者第三方软件为终端实现的游戏串流体验。游戏、挖矿、家用 AI
的共同需求可能在硬件端实现统一，与区块链经济的结合可能产生新的硬件
机会，诞生类似于“元宇宙矿机”的全新硬件设备。
投资建议：围绕算力重构，重视硬件机会。算力作为元宇宙最重要的基础设
施，元宇宙将推动算力发展：第一，由虚拟世界驱动的算力需求增长；第二，
算力分布的结构性升级。算力架构的升级将是元宇宙的投资机会之一，推荐
关注算力终端设备、网关设备、边缘计算设备和云游戏商业模式的发展。重
点标的：（1）边缘计算：光环新网、顺网科技、广和通、美格智能；（2）
IDC：浪潮信息、宝信软件、数据港、奥飞数据、英维克；（3）智能网卡：
英伟达、英特尔；（4）通信基建：中兴通讯；（5）终端设备：紫光股份、
星网锐捷；（6）芯片及通信模组：乐鑫科技、博通集成、新易盛、中际旭
创、天孚通信
风险提示：技术创新不及预期；区块链政策监管风险。
增持（维持）
行业走势
作者
分析师 宋嘉吉
执业证书编号：S0680519010002
邮箱：songjiaji@gszq.com
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通信
沪深300
2021 年 08 月 01 日
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内容目录
算力——元宇宙最重要的基础设施 ............................................................................................................................ 3
云游戏，算力重构打造元宇宙入口 ........................................................................................................................... 5
中心化 or 去中心化？ ............................................................................................................................................ 11
投资建议：围绕算力重构，重视硬件与网络的机会 .................................................................................................. 13
风险提示 .............................................................................................................................................................. 13
图表目录
图表 1：多边形建模图示
......................................................................................................................................... 3
图表 2：RTX3090 支持 8K 渲染
................................................................................................................................ 4
图表 3：逼近显示的游戏画面
................................................................................................................................... 4
图表 4：内容创作的 4 个阶段
.................................................................................................................................. 4
图表 5：通过 AI 实现 3D 动画
.................................................................................................................................. 4
图表 6：传统游戏的局限性
...................................................................................................................................... 5
图表 7：云游戏解放硬件限制，为行业注入新生命力
................................................................................................. 5
图表 8：云游戏主流构架
......................................................................................................................................... 6
图表 9：云游戏的核心技术趋于成熟
......................................................................................................................... 6
图表 10：丢包率和主观评价（MOS）的关系
............................................................................................................. 7
图表 11：云游戏延时的构成
.................................................................................................................................... 8
图表 12：云游戏的延迟与相应的模式
....................................................................................................................... 9
图表 13： 5G 三大特性是应用创新的摇篮
................................................................................................................ 9
图表 14：边缘云计算+游戏
................................................................................................................................... 10
图表 15：英伟达新一代 DPUBluefield3
................................................................................................................... 10
图表 16：DPU 算力中心的架构示意图
.................................................................................................................... 10
图表 17：算力重构总览
......................................................................................................................................... 11
图表 18：私有云游戏架构
..................................................................................................................................... 11
图表 19：Wi-Fi6 的特性和优势
............................................................................................................................... 12
图表 20：电动车的车载游戏
.................................................................................................................................. 12
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